Web3-инвестирование: миф об одном единственном активе

Читали биткоин-макси? Мол, "диверсификация - это потеря вашего биткоина" и всё в этом духе? Конечно, на противоположной крайности находятся те, кто "вкладывается" в мемы и JPG-NFT без привязки к искусству, но факт есть факт: миф об одном единственном активе - такой же вредный, как и про не образованных богатых.

Давайте по делу...

1. Уоррен Баффет

Десятилетиями получал ок. 20% годовых через Berkshire Hathaway. И вот выбрал я 3 топовых актива:

• Coca-Cola (с 1988): ок. $1,3 млрд закупки после краха-87; одна из главных “вечных” позиций, многократный рост + крупнейшие дивиденды.
• American Express (1964): вход на панике из-за «саладного скандала»; восстановление и кратный рост, ключевая доля портфеля. (Справка: Скандал с салатным маслом, также известный как «скандал с соевым маслом», был крупным корпоративным скандалом в США в 1963 году, который привёл к потерям более чем на 180 миллионов долларов (что эквивалентно примерно 1,85 миллиарда долларов сегодня) для таких корпораций, как American Express, Bank of America и Bank Leumi, а также многих международных торговых компаний. Способность этого скандала подтолкнуть обычно осторожных и консервативных кредиторов к всё более рискованным практикам вызвала сравнения с более поздними финансовыми кризисами, включая ипотечный кризис 2007–2008 годов).
• The Washington Post (1973–2014): ок. $10,6 млн за 10% по цене вчетверо ниже «справедливой»; ок. 100× за ~40 лет.

И это 3 актива, а их были - не десятки, не сотни, а тысячи!

2. Питер Линч

Magellan Fund (1977–1990): ок. 29% годовых по принципу «покупай то, что понимаешь».

• Magellan Fund: с $18 млн до $14 млрд AUM; почти каждый год обгонял S&P 500.
• Chrysler (нач. 1980-х): контрцикличный вход под план Иакокки; легендарный «многодесятикратник» (до 50×).
• Fannie Mae (1980-е): фаворит Линча; около 20× за 9 лет (и 5× за 5 лет) на развороте ставок и бизнес-модели.

И опять же, недавно читая его книгу, наткнулся на цифру: 15 000 позиций! 15 ТЫСЯЧ!

3. Бенджамин Грэм

Отец value-инвестирования; партнёрство Graham-Newman ~20% годовых (1936–1956).

• GEICO (1948–1970-е): $712 тыс. за 50% — сверхконцентрированная ставка; в итоге ~500× и «инвестиция всей жизни».
• Northern Pipeline (1926–1928): скрытая стоимость активов; активизм → спецвыплата $110 на акцию при цене ~ $65 — мгновенная переоценка.
• Партнёрство Graham-Newman: системные «нет-неты», строгая маржа безопасности, стабильное обгоняющее значение рынка.

И снова - под управлением - сотни и сотни активов.

4. Сэр Джон Темплтон

Глобальный контррикет: «покупай на максимальном пессимизме», ок. 15% годовых 38 лет.

• Корзина акций <$1 (1939–1944): 104 компании на деньги взаймы → ок. 4× за 4 года, несмотря на банкротства части эмитентов.
• Templeton Growth Fund (1954–1992): международный value, ранняя Япония/Европа, выходы до пузырей.
• Шорт доткомов (2000): продажа «хай-флаеров» вокруг окончаний лок-апов; десятки миллионов прибыли за недели.

И снова - нет одного супер-актива.

5. Джордж Сорос

Глобальный макро, высокая убеждённость и плечо; Quantum с десятилетиями >30% в среднем.

• Шорт фунта (1992): «Black Wednesday» — выход Британии из ERM; $1 млрд прибыли за день.
• Quantum Fund (1970–2000): суммарно ок. 4200%+, множество макро-ставок (йена, 1987-й, объединение Германии и др.).
• Азиатский кризис (1997): игра против бата; крупный выигрыш на обрушении привязки.

И вновь - ноль привязки к единому супер-активу.

6. Рэй Далио

Bridgewater: принципы, макро-системность; Pure Alpha ок. 12–13% среднегодовых на длинной дистанции.

• Pure Alpha (с 1991): высокая доходность при низкой корреляции; прибыль даже в 2008 (+9,4%).
• All Weather (cеред. 1990-х): риск-паритет/«все сезоны» → индустрия risk-parity.
• Навигация кризиса-2008: шорты риска + лонг «тихих гаваней» (золото и прочее) → рост при падении рынка.

И каждый продукт состоял... из множества сложных продуктов.

7. Джим Саймонс

Renaissance/Medallion: лучший трек-рекорд в истории — ок. 66% брутто (≈39% нетто) в год (1988–2018).

• Medallion Fund: секретные квант-модели, тысячи мелких неэффективностей; из года в год сверхдоходность.
• 2007–2008: рыночно-нейтральный/высокочастотный подход → мощные плюсы в годах краха.
• Квант-революция: наука/данные вместо «чуйки»; индустрия квант-хеджфондов выросла из подхода Саймонса.

И опять - ничего про один актив, что правит всеми.

8. Джон «Джек» Богл

Основатель Vanguard; индексирование и минимальные комиссии — революция для частных инвесторов.

• Первый индексный фонд (1976): Vanguard 500 — «бери рынок целиком», дёшево → долгосрочно обгоняет большинство активных.
• Низкие издержки/кооперативная модель: триллионы сэкономленных комиссий для клиентов.
• Культурный сдвиг: пассив превысил 50% рынка США; «купил и держи» для миллионов.

Вообще придумал массовые индексы, которые по определению включают огромное число активов.

9. Карл Айкан

Активист №1: создаёт катализаторы стоимости; ранние годы ок. 30%+ годовых, «Icahn Lift».

• TWA (1985): враждебное поглощение, распродажа активов → значительная прибыль и статус топ-рейдера.
• Активизм (RJR, Texaco, Netflix, Apple и др.): крупные доли + давление на советы → быстрые переоценки; сделки на млрд+.
• Icahn Enterprises: серия побед (CVR Energy, Herbalife и др.), долгосрочное удвоение рынка в «золотое» десятилетие.

И здесь - ноль про один единый актив.

10. Филип Фишер

Пионер «рост по разумной цене», «15 пунктов» качества, скауттинг (scuttlebutt).

• Motorola (с 1955 до конца жизни): ранний вход в электронику/полупроводники → ~20× за первые 21 год, дальнейший рост десятилетиями.
• Texas Instruments (1950-е–1970-е): ставка на полупроводниковую революцию → кратный рост на изобретении ИС и доминировании в чипах.
• Портфель Fisher & Co.: Dow, HP, Boeing и др.; концентрированно, очень долго, выше рынка на дистанции.

И снова...

Выводы

Если вы не вкладываетесь в биткоин - вы плохи; если вы вкладываетесь только в биткоин - вы безумно плохи.

Децентрализация не может строиться вокруг одного единственного и даже двух добротных активов.

Проще говоря, вы просто считаете, что ничего, кроме блокчейна Биткоина не нужно. Осталось узнать, как так вышло, что вы используете мосты, DeFi-протоколы, NFT-идентификаторы и многое другое?..

До!