Селигдар: как из выручки рождается прибыль?

Ранее мы рассказывали о том, сколько стоит добыча золота у крупнейших публичных компаний России и мира. Прежде чем переходить к рассмотрению структуры издержек для мирового рынка, разберем её на примере нашей компании. "Селигдар" регулярно отчитывается перед своими акционерами о результатах деятельности Холдинга, что даёт исчерпывающие данные для анализа.

Как видно из отчётности, ключевая часть расходов компании приходится на себестоимость добычи — заработную плату работников, стоимость расходников, материалов, а также амортизацию техники, зданий и прочих производственных средств. К себестоимости относится и амортизация лицензий. В сумме эти два показателя практически всегда занимают 50 и более процентов затрат всей компании.

После идут административные расходы и результат компании от курсовых разниц. Первые — это независящие от добычи траты на управляющий персонал, рекламу и логистику. Их доля в общих расходах стабильна и от года к году сохраняется на уровне 10-15%. В отличие от административных и коммерческих расходов, прибыль или убыток от курсовых разниц очень нестабильны, так как зависят не от деятельности компании, а от текущих рыночных цен. Это особенно важно для золотодобытчиков, так как даже при малейших колебаниях цен на драгоценный металл или национальную валюту происходит переоценка запасов золота и выраженных в металле обязательств компании, а в случае "Селигдара" — ещё и переоценка обязательств, номинированных в драгоценных металлах. В совокупности это делает данную статью особенно волатильной.

Так же стабильно в тратах встречаются прочие операционные и финансовые расходы. Каждая из этих двух категорий стабильно занимает от 5% до 8% всех затрат. Прочие операционные затраты представлены тратами на охрану окружающей среды, создание резервов по выданной задолженности и выплату компенсаций, а финансовые расходы состоят из полученных и выплаченных процентов по вкладам и займам, арендным обязательствам, а также из результата от операций с финансовыми инструментами. Гораздо реже встречаются расходы, прямо или косвенно связанные с покупкой или продажей других компаний и инвестициями в недвижимость.

Если рассмотреть отчёт о прибылях и убытках "Селигдара" за 2024 год, то его структура, за исключением повышенного значения курсовых разниц, будет похожа на остальные годы. В 2024 году около половины выручки компании пришлась на себестоимость добычи, а далее — на административные, прочие операционные и финансовые расходы. Также в 2024 году Холдинг получил прибыль от ассоциированных компаний. При этом полученный из-за курсовых разниц в 2024 году убыток — это разовый фактор переоценки золотого долга компании: из-за роста цены на золото выросла и оценка займов в нём. Со стороны денежных потоков ситуация обратная, так как компания зарабатывает дополнительную прибыль, продавая золото по более высоким ценам, а обязательства обслуживает добытым на своих месторождениях металлом в рублёвом эквиваленте.

Общая структура издержек "Селигдара" показывает устойчивость бизнеса, демонстрируя стабильность всех переменных. Тот факт, что ключевая доля затрат приходится на себестоимость, говорит о том, что для увеличения эффективности компания должна в первую очередь уделять внимание её снижению. Этим и занимается "Селигдар", когда вкладывает средства в такие проекты, как строительство золотоизвлекательной фабрики «Хвойное». Тот факт, что с 2022 года доля себестоимости в расходах бизнеса стабильно уменьшается, подтверждает эффективность этих вложений для создания дополнительной прибыли и увеличения акционерной стоимости.