Модуль 2. Фундаментальный анализ

Лекция построена по принципу Bottom Up: сначала разберем, как анализировать отдельно взятый проект, после выделим основные тренды крипторынка (некоторые могут быть актуальны прямо сейчас, а некоторые временно могли утратить актуальность), затем посмотрим на крипторынок в целом и причины его роста или падения, а в самом конце рассмотрим одну из наиболее рабочих инвестиционных стратегий, связанную с сезонностью крипторынка.

Фундаментальный анализ проекта. С чего начать?

Фундаментальный анализ проекта - это кропотливый и отчасти творческий процесс. Процесс в котором предстоит найти и обработать большое количество информации и сделать свои выводы по анализируемому токену.

Мы рассмотрим общие принципы, которым можно следовать при анализе токена или монеты.

Алгоритм анализа выглядит следующим образом:

Поиск информации о проекте
Технологии использования
Whitepaper
Roadmap
Инвесторы
Токеномика и вестинг.
Аудит
Команда
Соцсети
Выводы

О проекте

Собираем всю возможную информацию о проекте. Источниками такой информации могут служить следующие ресурсы:

CoinMarketCap - ресурс который будет с нами всегда и везде, когда мы работаем с криптовалютами
Официальный сайт проекта
Официальные новостные ресурсы проекта, либо известных инфлюенсеров/криптобирж: телеграмм-каналы, твиттер и т.д.

CoinMarketCap полезен, в случае когда токен уже торгуется на рынке. На данном ресурсе мы можем проверить следующую информацию по токену:

тикер,
рыночную капитализацию,
объём торгов,
циркулирующее предложение,
максимальное предложение,
ATH,
24H объём,
на каких биржах торгуется.

А также все проверенные площадкой ссылки на официальный сайт токена, контракт токена, соцсети, поддерживаемые блокчейны и т.д. Также можно прочитать краткую информацию по проекту (если она есть).

Официальный сайт проекта предоставляет описание своего проекта, в чём его суть, чем он уникален и полезен, какие у него перспективы, ссылки на документацию, аудит, команду, соцсети.

Если информации нет (что странно), то делаем ресёрч новостных ресурсов и соцсетей в поисках необходимой для нас информации.

Представление о проекте должно быть. Мы должны понимать в чём его суть, в тренде ли он.

Технологии использования

Источником информации для этого пункта нашего анализа служат официальные ресурсы проекта и/или CoinMarketCap. Здесь мы выясняем технические моменты проекта:

экосистема,
блокчейн,
механизм консенсуса,
в чём суть, полезность и уникальность проекта,
какие его особенности,
есть ли открытый код, какие языки программирования используются и т.д.

Whitepaper

Whitepaper - это маркетинговый инструмент проекта, важная и основополагающая часть контентной стратегии компании. Whitepaper представляет из себя документ с описанием решения определённой проблемы. Зачастую всю концепцию проекта, технические детали и решения можно найти именно в Whitepaper.

Этот документ необходимо изучать. И изучать серьёзно и скрупулёзно. Whitepaper показывает нам большую часть информации о проекте и помогает принять решение.

Каждый уважающий себя проект имеет Whitepaper (либо Litepaper на начальной стадии). В целом, проект без этого документа выглядит сомнительно и непрезентабельно для инвестиций.

Roadmap

Roadmap или дорожная карта - это документ с планом поставленных задач и их выполнением в заданном временном промежутке.

Хорошей дорожной картой считается план на ближайшие год-два, разбитый на кварталы и задачи в этих кварталах, когда есть чёткие даты релизов.

Так бывает не всегда, поэтому приходится изучать уже то, что есть. Важно сопоставить уже реализованные активности с тем, что прописано в Roadmap, всё ли сделала команда, в установленные сроки ли.

Инвесторы

Этот пункт очень важен для нас. На основании списка инвестфондов или отдельных инвесторов мы сможем сделать выводы о том, кто заинтересован в этом проекте: большие инвестиционные фонды или малознакомые, фонды от tier1 до tier4. Высока доля вероятности, что проект взлетит, если в него инвестируют мастодонты среди инвесторов крипторынка.

Инвесторов в анализируемый нами проект можно найти на ресурсах:

Токеномика и вестинг

Токеномика - это процентное соотношение распределения токенов, которые могут распределяться на разные направления, такие как: экосистема/проект, ликвидность, команда, маркетинг, seed - раунды, благотворительность и т.д.

Вестинг - это разблокировка токенов во временном промежутке. Может занимать до нескольких лет. Зависит от того, на каком этапе проекта был куплен токен, а также в каком из направлений токеномики.

Что важно учитывать:

большой процент разблокированных токенов в моменте времени может обвалить рынок и задампить цену; если большая часть токенов уже разблокирована, а проект не обвалился - это хороший знак;
количество токенов для команды. В идеале не больше 15-20%, допускается до 30%; чем меньше, тем лучше;
хорошо, когда учитывается благотворительность и на это выделены несколько процентов - это может помочь маркетингу проекта;
дефляционный проект или инфляционный.

Токеномику и вестинг можно искать либо на официальном сайте проекта / в Whitepaper. Либо на таких ресурсах, как:

Аудит

Большим плюсом для проекта будет пройденный аудит у компаний с именем. Таких как:

Ознакомится с выводами по аудиту будет большим плюсом. Обычно - это отдельный документ выложенный на официальном сайте либо же в Github.

Хорошо, когда аудит есть. Даже если он проведён незнакомой аудиторской компанией, можно изучить эту компанию, чтобы понять насколько можно доверять компетенции этого аудитора. Для этого важно посмотреть, аудит каких еще крупных проектов проводила эта компания.

Плохо, когда аудита нет. Исключение можно сделать для совсем молодых проектов на самом старте.

Команда

Важно узнать, какая команда работает над проектом. Часто топовые менеджеры, программисты работают над проектом и это добавляет проекту веса в инфополе и является плюсом для инвестиций.

Проекты могут создавать отдельную страничку с командой на своих официальных сайтах или соцсетях. Плюсом будет ссылка на резюме членов команды в LinkedIn.

Рекомендуем изучать команду и предыдущие проекты, в которых работали члены команды.

Соцсети

Наиболее популярными соцсетями для криптопроектов являются Twitter, Telegram, Discord, Youtube. Но бывают и другие. Соцсети показывают интерес людей к проекту, показывают насколько живой проект и комьюнити, новости по проекту, активности.

Важные моменты, которые стоит выделить:

Twitter, Telegram, Youtube - количество подписчиков и количество просмотров постов;
Discord - сколько подписчиков и сколько онлайн;
как часто выпускается контент.

Проект без соцсетей выглядит непрезентабельно, особенно если это молодой проект. Для уже давно существующих и зарекомендовавших себя на рынке проектов этот пункт является менее важным. Однако падение просмотров и активности может свидетельствовать о падении интереса к проекту и непревлекательнсти инвестиций.

Также можно проверить активность твиттера при помощи сканера TwitterScore. Если Score высокий - это хорошо. Если нет - стоит проверить аккаунт вручную: как там активность. Возможно это молодой активный аккаунт, но пока еще не такой популярный и у него все еще впереди.

Выводы

Суммируем всё вышеперечисленное, выписываем плюсы и минусы, все “за” и “против” и решаем, стоит ли проект того, чтобы в него инвестировать, или не стоит. Высокие риски, что он соскамится, или наоборот, высокая вероятность, что проект проявит себя на рынке и даст нам иксы.

Данный алгоритм фундаментального анализа является базовым и может видоизменяться в зависимости от разных обстоятельств:

проект новый и у него совсем не развиты соцсети, нет чёткой дорожной карты или токеномика не прописана до конца;
проект венчурный и крупные инвестиционные фонды ещё не начали инвестировать в него;
проект уже долго на рынке и у него нет дорожной карты, либо соцсети уже не так активны, как у молодых проектов.

Все эти моменты тоже необходимо учитывать в своих выводах по проекту.

Если же у проекта нет большей части всего, что перечислено пошагово - высока доля вероятности, что это скам-проект.

Тренды в криптовалютах

Рассмотрим все существующие тренды в крипте за всю историю. Здесь не будет делаться акцент на то, какие тренды являются более популярными в настоящий момент, а какие менее популярными. Это тема семинара и практического занятия. Здесь представлены все существующие на данный момент тренды.

Платежное средство

То, ради чего первоначально и создавалась криптовалюта - альтернативное децентрализованное платежное средство. Примерами таких монет можно считать Bitcoin, Litecoin и с некоторыми оговорками стейблкоины. Поскольку большинство стейблкоинов являются централизованными.

Анонимное платежное средство

Развитие предыдущей темы. Монеты с усиленной секъюрностью. Примерами таких монет можно считать Monero, Firo, ZCash, Tornado Cash. Пользуются популярностью зачастую у криминала и не на всех СЕХ торгуются. Однако у таких монет может быть и применение в повседневной жизни. Как вариант - возможно внедрение такой платежной системы в магазинах "Для взрослых".

Смарт-контракты

Тут скорее речь о тех проектах, блокчейн которых позволяет развертывать на них самоисполняющиеся смарт-контранты. В будущем при помощи таких контрактов можно было бы, например, заключать сделки с недвижимостью без нотариусов. Примерами таких проектов можно назвать Ethereum, Avalance.

DeFi, DAO и DApp

Децентрализованные финансы. Смысл - предложить финансовые услуги, такие, как кредитование и депозиты, а также сделать децентрализованную биржевую торговлю (для начала криптовалютами). Примеры таких проектов dYdX, Uniswap, Curve, Pancakeswap, 1Inch. Также сюда можно отнести токены DEX Launchpad площадок, таких как WePad.

DAO - это целая организация, управляемая блокчейном. Примером DAO также можно назвать Uniswap, Arbitrum, Aave, Maker DAO.

DApp - целое децентрализованное приложение, которое можно установить на смартфон. Например, приложение Binance для горячего кошелька SafePal.

CEX - токены и коины

Нативные токены или коины CEX - бирж, дающие преимущества их владельцам, а также зачастую позволяющие участвовать в Launchpad на одноименной бирже. Примеры Binance Coin, Huobi Token и др.

IoT

Интернет вещей. Различные умные системы, подключенные к интернету. Блокчейн позволяет сделать их более секъюрными. Примеры проектов VeChain, Iota, Fetch.ai

Мем-коины

Монеты без фундаментала, раскрученные на хайпе какой-то темы. С такими монетами надо быть предельно осторожным, так как спрогнозировать их динамику практически невозможно. Примеры мем-коинов Doge Coin, Shiba Inu, Pepe, Sonic Inu.

NFT

Невзаимозаменяемые токены. Тут речь может идти как о проектах-экосистемах, которые предлагают маркетплейсы для этих NFT, так и о конкретных коллекциях. Примеры подобных NFT проектов - Stacks, Sandbox.

GameFi

Различные игровые и полуигровые проекты на блокчейне. Сюда можно отнести Decentraland, Axe Infinity, Cyber Arena. В более широком смысле я бы отнес сюда Move to Earn и Learn to Earn тренды за счет геймификации.

Медиа

Различные проекты, позволяющие монетизировать свой контент контентмейкерам, а также монетизировать потребление этого контента юзерам. Примерами таких проектов можно назвать Joystream, Snaps.

Метавселенные

Метавселенная - это трехмерный виртуальный мир, где миллионы пользователей со всего мира могут встречаться онлайн и взаимодействовать в множестве виртуальных пространств. Сюда также можно отнести некоторые проекты GameFi, типа Cyber Arenа.

ID - тренд

Отдельным зарождающимся трендом выделил бы ID - тренд, который позволяет пройти идентификацию в рамках таких метавселенных и в дальнейшем как развитие этого тренда может быть принято государствами. Примеры DID Token Доминики, Metatime в Турции или Kaif - международный проект для глобальных корпораций. Последний в некотором роде можно также отнести и к медиа.

Кошельковый тренд

Тренд на нативные монеты криптокошельков, которые позволят получить дополнительные преимущества для их владельцев. Пример - Safe Pal, Trust Wallet Token.

Rollups и Layer 2 решения

Решения для оптимизации масштабируемости в первую очередь Ethereum и других подобных проектов, предназначенных для смарт-контрактов. Примеры: Starknet, zkSynk, Optimism, Arbitrum.

Искусственный интеллект

Искусственный интеллект на блокчейне. Примеры таких проектов - Fetch.ai, Ocean Protocol.

OTC - тренд

Внебиржевой децентрализованный тренд. Позволит, например, заключать сделки в Р2Р без СЕХ, а подлинность будет проверяться децентрализованно. Пример такой платформы - OTC Online.

Что влияет на цену Биткоина?

Рынок криптовалют цикличен. Важно понять, как он работает. Когда инвесторам страшно, они вкладываются в более консервативные инструменты с минимальной доходностью и минимальным риском. Когда рынок оживает, капитал постепенно перетекает из менее рисковых инструментов в более рисковые. Переток капитала является одним из ключевых драйверов роста.

Второй ключевой драйвер роста - халвинг Биткоина. Когда Биткоин становится более дефицитным, это подстегивает спрос вверх и цена растет вверх.

Из этих двух тезисов вытекают следующие закономерности: важно определить, когда фондовый рынок будет на пике и важно определить, когда будет халвинг Биткоина. Если эти два фактора еще и совпадают вместе - крипта становится ракетой, которая летит даже не на Луну, а к далеким галактикам. Но в принципе для хорошего роста хватит и одного фактора.

Говоря про фондовый рынок - это макроэкономические факторы и технический анализ. Первые в рамках Криптоинвест 2.0 мы не изучаем, можно разобрать на индивидуальной консультации. Второй изучим в следующем уроке.

Говоря про халвинг - нам помогут ончейн метрики, про которые и пойдет речь ниже.

Ончейн метрики - это показатели на основе данных блокчейна. Для этого берется определенный параметр сети и выявляются закономерности. Найти их можно на сайте Glassnode. В первую очередь анализируем ончейн - метрики Биткоина.

Перечислим некоторые из них:

Коэффициент потраченной прибыли (Spent Output Profit Ratio)
Активные адреса (Active Addresses)
Хешрейт (Hash Rate)
Индикаторы NVT и MVRV
Stock to Flow
Stock to Flow Deflection

Коэффициент потраченной прибыли (Spent Output Profit Ratio или SOPR)

Если оранжевая линия SOPR находится выше значения 1 - большая часть сделок инвесторов фиксируется с прибылью. Если ниже - с убытком. Я выбираю в настройках SMA 90, чтобы смотреть скользящую по SOPR и иметь представление по этой метрике в целом за последний квартал.

Активные адреса (Active Addresses)

Метрика показывает активность, происходящую в сети. Когда Биткоин становится более популярным - объем активности увеличивается. Использую семидневную SMA.

Хешрейт (Hash Rate)

Определяет общую вычислительную мощность майнеров в мире. По хешрейту определяем соотношение спроса и предложения на рынке. Когда Биткоин резко обваливается, хешрейт тоже падает. Происходит капитуляция майнеров: майнерам на старом оборудовании становится неэффективно добывать Биткоин и естественным образом начинает создаваться дефицит. Резкий обвал хешрейта может свидетельствовать о том, что дно по Биткоину уже достигнуто. Беру 7-дневную SMA.

Индикатор NVT или отношение ценности сети к объему транзакций

Если растет объем транзакций, то растет популярность проекта и его ценность. Если актив растет в цене, а объем транзакций нет - это признак перегретости рынка. Рост объема транзакций в фазе накопления говорит о потенциале роста. Использую 90-дневную SMA.

Индикатор MVRV: отношение рыночной стоимости к реализованной

Если значение показателя больше 1 - инвесторы в среднем находятся в прибыли. Так как совокупная стоимость покупки всех Биткоинов ниже их рыночной капитализации.

Если показатель ниже 1, инвесторы в среднем в убытке. Так как совокупная стоимость покупки всех Биткоинов выше их рыночной капитализации.

Когда показатель MVRV ниже 1 - это может являться сигналом на покупку. Использую 7-дневную SMA для большей чувствительности сигнала. Для большей надежности можно использовать 30-дневную, или даже 90-дневную: риск будет меньше, но точка входа может быть хуже.

Stock to Flow

Модель Stock to Flow - модель измерения дефицита активов. Ее можно применять, например, к золоту и другим драгоценным металлам. Эта модель применима также и к Биткоину.

Чем выше SF - тем выше цена актива. Так, согласно SF - модели - справедливая цена Биткоина на сегодня составляет 111 000 $, а к 2025 году должна составить 1,2 млн долларов США. Что от текущих значений составит 40 иксов! Конечно не хочу быть Остапом Бендером, и это только теория. Доходности в прошлом не могут гарантировать доходностей в будущем. Но корреляция на графике четко прослеживается на 12-летней истории.

Stock to Flow Deflection

Это отношение между стоимостью Биткоина и значением SF. Если SFD больше 1 - это означает, что Биткоин переоценен и ему требуется коррекция. Если меньше 1, значит актив недооценен.

Конечно все метрики необходимо смотреть в совокупности. Также есть еще несколько индикаторов в TradingView на основе ончейн метрик. Но их мы рассмотрим на следующей лекции по Теханализу.

Индекс страха и жадности

Это не ончейн метрика, а собранная исходя из поисковых запросов в Google метрика, показывающая настроение инвесторов. Экстремальная жадность говорит о том, что рынку требуется коррекция, а экстремальный страх - о том, что Биткоин сильно недооценен. Посмотреть индекс можно по ссылке.

Движения крупного капитала

WhaleMap подскажет о движениях крупного капитала. Накопления монеты при стагнации ее курса свидетельствует о том, что инсайдеры что-то знают и возможно стоит закупиться вместе с ними. Также наоборот приток монеты на биржу может означать скорую распродажу актива.

Бабблы показывают, по каким ценам киты в совокупности закупили Биткоины и в каком объеме и продолжают удерживаться до сих пор. Эти ценовые значения могут служить линиями поддержки.

Также движения капитала можно смотреть на GlassNode. Метрика называется Exchange Netflow Volume. Крупные выводы с биржи какой-либо монеты свидетельствуют о наборе позиции крупным капиталом. Как правило неопытные инвесторы в этот момент фиксируют убытки, а капитал закупается и выводит с биржи на холодные кошельки. Наоборот пополнения биржи в больших объемах свидетельствуют о планах капитала распродать актив и зафиксировать прибыль, после чего цена обычно падает. Интересуют именно большие объемы капитала.

Сезонность

После того, когда Биткоин достигает локального или же исторического максимума, капитал перетекает в альткоины. В этот момент доминация Биткоина падает. Ее мы также посмотрим на следующей лекции в TradingView. В этот момент может начаться переток капитала в альткоины и это может послужить драйвером роста альтов.

Также можно использовать индекс сезона альткоинов. Например, в сезон Биткоинов, можно фиксировать прибыль по Биткоину и перекладываться в альтноины. В сезон альткоинов - фиксировать прибыль по альтам, перекладываться в стейблкоины и ждать коррекции Битка. Потом повторяем процедуру.

Итак, сегодня мы разобрались:

как анализировать проект;
какие бывают тренды;
как определить фазу рынка;
стратегия, основанная на сезонности Биткоина.

В следующей лекции будем изучать технический анализ.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Материал подготовлен в рамках программы Криптоинвест 2.0 Юрия Овчарова. Любое копирование и распространение материалов запрещено. Все исключительные права защищены.