Stablecoins - что это? [by R/R, 03.04.2022]

Всем привет! В данной статье мы постараемся разобрать что же такое стейблкоины и с чем их едят. Чуть-чуть углубимся в теорию их происхождения, виды, обеспеченность и прочие вещи. Не пугайтесь, информацию мы постараемся подать максимально просто и кратко.

1$. Да, просто один криптодоллар. Это если говорить очень просто. Я думаю, что практически каждый из вас видел как тот же BTC торгуется на бирже к доллару. Так вот он торгуется не совсем к доллару, а к какому-либо стейблкоину.

В общем понимании, стейблы / стейблкоины / stablecoins - ряд достаточно крупных и общепризнанных монет (токенов), которые являются эквивалентом 1$ (т.е. как-либо экономически привязанные к нему). Соответственно, это монеты, в основу которых закладывалась идея отсутствия какой-либо волатильности, однако вышло не совсем так.

Наиболее популярные представители - USDT / USDC / DAI / BUSD / TUSD и многие другие.

Давайте для начала разделим все монеты на 2 большие группы.

Централизованные стейблкоины: USDT / USDC / TUSD / BUSD. Основной и наиболее надежный вид.

Децентрализованные стейблкоины. Здесь немного сложнее, поскольку обычно выделяют обеспеченные децентрализованные стейблкоины (LUSD / DAI и др) и алгоритмические (USD / FRAX / OHM и др).

Начнем разбираться по-порядку.

Здесь все будет достаточно просто. Данные стейблкоины выпускаются каким-либо эмитентов (т.е. создателем стейбла) и им же обеспечиваются. Соответственно, купив криптодоллар у подобных эмитентов, вы всегда можете быть уверены, что ему соответствует эквивалент в 1$ национальной валюты США на условном банковском счете эмитента.
Подобные эмитенты просто хранят $ США для обеспечения (здесь стоит все же отметить, что эмитент может хранить не только сами доллары США для обеспеченности, а также ценные бумаги - акции, облигации и прочие ценные штуки) и в равном количестве эмитирует токены в сеть.

Давайте пройдемся по основным монетам и их эмитентам в порядке их приоритетности на текущий момент:
USDT - эмитент Tether Limited, Гонгонг (биржа Bitfinex).
USDC - эмитент Circle, США (биржа Coinbase).
BUSD - эмитент Paxos, США.
Действительно сейчас самым популярным (наиболее капитализированным) стейблкоином является USDT, однако пользователи активно переходят на USDC, поскольку компания Tether еще с 2017 года часто попадала в судебные разбирательства, в то время как Circle в подобных ситуациях замечена не была + взаимодействие с супер активно развивающейся биржей Coinbase положительно сказывается на доверии к стейблкоину.

Обеспеченность USDC смотрим тут - https://www.circle.com/en/usdc#transparency.

Здесь будет немного посложнее. Обеспеченные децентрализованные стейблкоины обеспечиваются, зачастую, на уровне смартконтрактов. DAI - самый популярный децентрализованный стейблкоин, давайте буквально в 2-ух словах на его примере разберем как это работает. Чтобы эмитировать DAI в эквиваленте 100$ необходимо передать смартконтракту ETH в эквиваленте 150$. Завышенная обеспеченность здесь необходима на случай резкой снижении цены того же ETH и его продажи для сохранения обеспечения. Ну и самое главное - владея DAI вы всегда знаете, что на уровне смартконтракта есть обеспечение даже в большем объеме, чем сама эмиссия.

Например, хранилище ETH-A с коэффициентом ликвидации в 145% потребует как минимум $1,45 залоговой стоимости на каждый $1 сгенерированного DAI.

Здесь логика происходит от модернизации прошлого типа стейблкоинов. Не все хотят платить больше за меньший долларовый эквивалент, поэтому были придуманы иные алгоритмы балансировки обеспеченности. Давайте один коротенький пример для понимания - выпускают 100 токенов OHM. Если курс токена выше одного бакса, то смартконтракт выпускает дополнительную эмиссию токенов (т.е. специально удешевляет стоимость одной монеты, похоже на сплит у акций) и распределяет её среди тех кто владеет OHM. Ну а самый популярный, новый алгоритмический стейблкоин - UST.

Полагаем, что плюсы стейблкоинов очевидны - всеобщий эквивалент необходим даже в крипте. Хеджирование портфелей трейдерам и инвесторам. Да и все же это какой-то "мостик" между экономикой реального мира и миром крипты. Поговорим о возможных проблемах, недостатках и минусах в работе со стейблкоинами.

1. Стейблкоины не гарантируют сохранение привязки. Безусловно, многим крупным проектам это удается. Стейблкоин, у которого существуют проблемы с базовой обеспеченностью, может с легкостью обесцениться. А алгоритмов обеспеченности, как мы знаем, достаточно много.
2. Отсутствие прозрачности. Все же даже самые крупные эмитенты не предоставляют абсолютно полной отчетности о текущей эмиссии и обеспечении. А большинство крупных стейблкоинов предоставляют только регулярные аттестации. Их выполняют частные бухгалтеры от имени эмитентов стейблкоина. В августе Tether опубликовала отчет аудиторской фирмы Moore Cayman, которая подтвердила 100% обеспечение USDT активами. Однако доля денежных средств и банковских депозитов в резервах составила 10%, а на 49% они состояли из коммерческих бумаг.
3. Обеспеченные фиатом стейблкоины обычно более централизованы, чем другие криптовалюты, а обеспеченные криптовалютой монеты и необеспеченные монеты зависят от своего сообщества.
4. Стейблкоины всегда пытаются держать баланс между 3 китами на картинке. Думаю, что с децентрализацией все понятно (см. пункт 3). Капиталоэффективность и обеспеченность - приведу простой пример, DAI. Поскольку залог всегда превышает размер займа, то стейблкоин DAI является сверх обеспеченным, однако низко капиталоэффективным.

Пользоваться стейблкоинами можно и нужно. Разумеется, не выбирайте малоизвестные стейблкоины, если не уверены в точности и прочности алгоритмов его обеспечения. Крупные по капитализации стейблкоины имеют крайне низкую вероятность к обесцениванию, поэтому на текущий момент можете ими активно пользоваться.

Для того, чтобы определить актуальные (на 03.04.2022) наиболее крупные по капитализации стейблкоины, можете ориентироваться на данный график.

Актуальную информацию по стейблкоинам можно брать тут:
https://www.theblockcrypto.com/data/decentralized-finance/stablecoins

Заходите к нам и мы обсудим это вместе!
Upd. Алгоритмический стейблкоин UST полностью отвязался от бакса и летает сам по своим законам. Хороший пример, когда обозначенные недостатки выливаются в риски и оправдываются.

Автор - @mix__rr