ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ ПЕРЕХОД, ЭНЕРГЕТИЧЕСКАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ
2022 год может запомниться как год новых геополитических реалий и реалий энергетического рынка. В 2023 году экспорт российского природного газа в Европу по-прежнему сильно сокращен - ситуация, которая продолжает нарушать баланс между спросом и предложением и вызывать колебания цен. Однако со второй половины декабря цены на энергоносители снизились, отчасти благодаря тому, что умеренные температуры в Европе привели к снижению спроса. Падение цен на газ в сочетании с мерами регулирования, принятыми в прошлом году, потенциально предполагает более скромный рост счетов для европейских домохозяйств в ближайшие месяцы. Но хотя в ближайшей перспективе угрозы энергетической безопасности в Европе могут быть гораздо более сдержанными, летом Европе придется заново пополнять хранилища, на этот раз, вероятно, при отсутствии российских потоков с самого начала.
Поскольку акцент в энергетической политике сместился в сторону обеспечения долгосрочной доступной, чистой и безопасной энергии, наблюдается усиление регулятивного импульса для ряда технологий, включая чистый водород, улавливание и хранениеуглерода (CCUS), хранение энергии и энергоэффективность. Как европейский проект REPowerEU, так и принятый в США Закон о снижении инфляции (IRA) обеспечили существенное улучшение нормативно-правовой базы для чистых технологий и необходимость ускорения процесса наращивания возобновляемых источников энергии. Однако процесс увеличения инвестиций в возобновляемые источники энергии не произойдет в одночасье. Хотя стимулы для изменений существуют, время, необходимое для осуществления этих изменений, замедляет процесс преобразований.
Мы считаем, что четкость, значимость и продолжительность поддержки ключевых технологий, таких как возобновляемая генерация, хранение энергии и улавливание углерода, а также устойчивый и растущий спрос могут ускорить этот процесс в ближайшие годы. Компании, которые уже добились значительной энергоэффективности в своей деятельности и цепочках поставок, говорят о том, что эффективное использование капитала может стать мощным рычагом для защиты маржи и повышения устойчивости. Мы считаем, что это должно активизировать усилия по поиску решений и капитала для стимулирования развития устойчивой практики. Мы считаем, что со временем политика и расходы на энергоресурсы могут изменить траекторию изменения климата, и полагаем, что инвесторы должны сыграть ключевую роль в этой области.
Европа подготовилась к зиме, но летом должна снова пополнить запасы.
Инвестиционные идеи для рассмотрения
Поставщики инновационных экологических решений
Мы видим привлекательные возможности для инвестирования в инновационные
компании, предлагающие решения в таких областях, как чистая энергетика,
эффективность использования ресурсов и устойчивое водоснабжение. Некоторые
компании, работающие в сфере чистой энергетики, полностью устранили или
сокращают выбросы, предлагая более чистые альтернативы традиционным
источникам энергии (таким как солнце, ветер, биоэнергия или водород).
Альтернативы ископаемым источникам энергии значительно снизились в
стоимости, во многих случаях достигнув паритета затрат, что способствует их болееширокому внедрению.
Повышение энергоэффективности - еще один ключевой императив, необходимый для решения проблемы изменения климата. Идея повышения эффективности затрагивает большинство отраслей и сфер жизни, но мы считаем, что наибольший потенциал для чистого положительного воздействия на окружающую среду имеется в сфере транспорта и логистики (прежде всего, в связи с более широким внедрением электромобилей), "умных" городов, включая повышение эффективности зданий, и в обрабатывающей промышленности. Мы также видим возможности в инновационных компаниях, помогающих обеспечить устойчивое водное будущее путем решения сложных водных проблем предприятий в важнейших секторах экономики, от сельского хозяйства до энергетики.
Инфраструктура чистой энергии
Мы ожидаем, что государственные и частные инвесторы будут продолжать играть важную роль в предоставлении капитала и опыта, необходимых для создания важнейших объектов инфраструктуры чистой энергии, необходимых для достижения нулевого уровня. Эта инфраструктура включает в себя инвестиции в производство, передачу и хранение "зеленой" энергии, например, электроэнергии, производимой с помощью солнца и ветра, а также инвестиции для перехода от бытовых и коммерческих двигателей внутреннего сгорания к электромобилям.
Если рассматривать более подробно хранение энергии, то, например, двумя недавними событиями, способствующими росту спроса, являются: (1) недавнее принятие Закона о снижении инфляции в США и (2) постоянное внимание мировой общественности к вопросам энергетической безопасности, в первую очередь из-за европейского энергетического кризиса. Мы считаем, что для успеха в области хранения энергии необходимо глубокое знание энергетических рынков, опыт в области аккумуляторных технологий, понимание нормативно-правовой базы и опыт разработки и оптимизации активов возобновляемых источников энергии.
Финансирование энергетического перехода с помощью "зеленых"
облигаций
По нашему мнению, постоянное внимание эмитентов облигаций к смягчению
последствий изменения климата и адаптации к ним создает большой потенциал
роста для "зеленых" облигаций, и этот рост может расширить возможности для
инвесторов публичного рынка, стремящихся содействовать экологическому
прогрессу через свои фонды фиксированного дохода в ближайшие годы. Замена
части портфеля обычных облигаций с фиксированным доходом на "зеленые"
облигации может принести потенциальные выгоды, помимо помощи инвесторам в реализации их климатических амбиций. Например, "зеленые" облигации могут
помочь снизить риски, связанные с изменением климата, в портфелях в результате изменения политики, например, налогообложения углерода, которое может привести к возникновению проблемных активов.
Чрезвычайная волатильность рынка и рост процентных ставок замедлили предложение новых "зеленых" облигаций в 2022 году, помешав некоторым эмитентам выйти на рынки капитала, как мы видели на более широком рынке облигаций. Кроме того, мы считаем, что по мере того, как компании из большего числа секторов и суверенные государства в большем числе регионов будут выпускать "зеленые" облигации, у инвесторов появится больше возможностей, что может еще больше стимулировать спрос. По нашим оценкам, в 2023 году объем выпуска "зеленых" облигаций составит около 600 млрд. евро, что может привести к увеличению объема рынка до более чем 2 трлн. евро, поскольку государственные и корпоративные компании продолжают уделять внимание экологическим аспектам.