Копаем глубже - является ли биткоин цифровым золотом? Перспектива майнинга

Введение

Индустрия майнинга биткоинов ежегодно потребляет 82,35 ТВт/ч электроэнергии, что сопоставимо с энергопотреблением Чили, страны с населением более 20 миллионов человек. В настоящее время в обращении находится 19 миллионов биткоинов с совокупной рыночной капитализацией более 400 миллиардов долларов. Пулы для майнинга, семь из которых котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже, бирже Nasdaq и бирже в Торонто, работают день и ночь в гонке вооружений, чтобы добыть оставшиеся биткоины (общее предложение ограничено 21 миллионом). На первый взгляд, майнеры биткоинов пожинают плоды, решая шестнадцатеричные задачи с помощью мощных графических процессоров (GPU), в то время как золотодобытчики используют тяжелую технику для извлечения минералов из земли.

Мы копнули глубже, чтобы понять операционные характеристики добычи золота и
майнинга биткоинов. Более конкретно, это исследование проливает свет на
различия между золотом и биткоином, сравнивая добычу золота и добычу
биткоина. Наш первый подход - это качественный анализ, в котором мы выделяем
двадцать различий между золотодобычей и биткоин-майнингом. Мы описываем
каждую характеристику золотодобычи от разведки до обработки и находим
соответствующую характеристику в биткоин-добыче, чтобы объяснить, чем она
отличается. Наш второй подход использует характеристики, полученные в
результате качественного анализа, для количественной оценки различий в рисках
майнеров. Мы создаем сопоставимую выборку для измерения волатильности цен
акций майнеров, волатильности цен на сырьевые товары и их систематических и
идиосинкратических компонентов в разрезе и во времени. Затем мы используем
вариации во всей выборке в панельной регрессии для количественной оценки
факторов, определяющих различия в риске.

Графические процессоры майнеров биткоина угадывают случайные числа в
десятиминутных "гонках вооружений" (proof-of-work) для решения
шестнадцатеричных задач в одной виртуальной яме. Эта отрасль характеризуется низкими барьерами для входа, поскольку в гонку могут включиться даже обычные ноутбуки, но мощные графические процессоры требуют больших затрат энергии, поэтому майнеры размещаются в странах с низкой стоимостью электроэнергии. Золотодобытчики также тратят усилия на добычу золота, но в отличие от биткоина они работают на отдельных участках, где золото физически присутствует, и используют высококвалифицированный труд для его поиска. Поэтому в золотодобывающей отрасли существуют высокие барьеры для входа.

Качественный анализ

В следующем разделе описаны двадцать характеристик добычи золота и найдены соответствующие характеристики в добыче биткоина для сравнения. Мы включаем характеристики добычи (a. предложение, b. предложение лома, c.
неопределенность, d. побочные продукты и e. использование), производства (f.
стимулы, g. процесс, h. обработка и i. методы), финансов (j. затраты, k.
прибыльность и l. финансирование), характеристики шахты (m. карьер и n.
местоположение), характеристики отрасли (o. экономия от масштаба, p. требования к квалификации, q. конкуренция, r. зрелость) и внешние факторы (s. внешние эффекты, t. одобрение).

a. Предложение золота: Глобальное предложение золота, в отличие от денежной
массы, не зависит от правительств. Предложение золота также фактически
бесконечно (при 0,0013 частей на миллион земной коры) и медленно растет по
сравнению с существующими запасами (см. Rudnick, Gao, Holland, and Turekian,
2003). По оценкам Всемирного совета по золоту, запасы надземного "добытого"
золота составляет около 205 000 тонн. При ежегодном объеме добычи около 3 000 тонн, общий запас золота (предложение) растет на 1,5% в год.

Предложение биткоина: Предложение биткоина также не зависит от правительств, но, в отличие от золота, не бесконечно и ограничено 21 миллионом. Блокчейн биткоина приносит майнерам биткоина вознаграждение за один блок (примерно) каждые десять секунд, а протокол уменьшает вознаграждение за блок вдвое каждые четыре года. Поэтому предложение биткоина растет с детерминированной скоростью уменьшения относительно существующего запаса. В частности, предложение биткоинов выросло примерно на 5. Шестнадцатеричные задачи, которые решают майнеры биткоина становятся все сложнее (проще), если графические процессоры становятся быстрее (медленнее), так что протокол биткоина в среднем выдает вознаграждение за блок только каждые десять минут. Поэтому предложение биткоина, в отличие от золота, не зависит от технологических инноваций.

b. Поставки золотого лома: Золото также поступает из вторичного лома (в основном ювелирного и переработанного золота из промышленного использования) в дополнение к первичной добыче. Поставки лома биткоина: Вторичного лома биткоина не существует.

c. Неопределенность добычи золота: Общее предложение золота в недрах и
количество ежегодно добываемого золота является неопределенным. Например,
уровень незаконной добычи меняется в зависимости от цены на золото, а
строительство новых золотых рудников может быть отложено в связи с нормативно-правовыми актами или специфическими сбоями.

Неопределенность добычи биткоина: Общий объем не добытого запаса и
количество ежегодно добываемого Биткойна детерминировано протоколом
блокчейна. Майнинг биткоина полностью прозрачен, поскольку все вознагражденияза блок записываются в блокчейн, включая временную метку, транзакцию (количество и сумму), размер байта и комиссионные.

d. Стимулирование золотодобычи: Золотодобытчики получают вознаграждение в
виде золотой руды за свои усилия по добыче золота, и они остаются
стимулированными до тех пор, пока добыча золота приносит прибыль.

Стимулы для добычи биткоинов: Блокчейн биткоина стимулирует майнеров
биткоина комбинацией вознаграждения за блок и платы за транзакции.
Вознаграждение за блок детерминировано и половинится каждые четыре года, в то время как плата зависит от спроса на подтверждение транзакций. Комиссии
полностью заменят вознаграждение за блок в 2140 году и станут единственным
инструментом стимулирования майнеров биткоина.

e. Процесс добычи золота: Первичная цепочка поставок золота включает в себя
разведку, разработку, добычу, первичную обработку, а затем аффинаж. То есть,
геологоразведочные компании должны сначала найти золото. Процесс разведки
включает в себя несколько этапов. После выбора регионального района следует
приобретение прав собственности на минеральные ресурсы на участках, которые
считаются перспективными для обнаружения новых месторождений золота. Затем определяются конкретные геологические цели с помощью поисковых методов, включая геологическое картирование, геохимию и геофизику. Затем цели проверяются бурением, иногда на глубину до нескольких сотен метров, а
извлеченные образцы породы анализируются на содержание золота. Если
присутствует значительное количество золота, бурение по сетке используется для оценки золотых ресурсов. Последующие экономические исследования определяют возможность рентабельной добычи золота на месторождении. Если да, то объявляется резерв золотой руды.

Процесс добычи биткоина: Добыча биткоина более проста, не требует разведки
(бурения), стартовые затраты относительно низкие, а биткоин не требует
переработки или аффинажа. Кроме того, при добыче биткоина не существует
явного различия между ресурсами и запасами, поскольку месторождения биткоина являются определенными и однородными.

f. Утверждение добычи золота: Горнодобывающие компании проводят обширные
экологические исследования параллельно с экономическими исследованиями,
консультациями с населением и правительством перед утверждением и
строительством шахты. Утверждение добычи биткоинов: Поскольку воздействие на местную окружающую среду и нарушение земель незначительны по сравнению с добычей золота, экономические исследования, консультации с общественностью и правительством минимальны.

g. Обработка добычи золота: Золотодобытчики привлекают капитал для
строительства инфраструктуры добычи и переработки. Как правило,
золотодобытчики обрабатывают золото и производят золотые слитки dore на месте до чистоты около 80 процентов. Затем слитки dore поступают по цепочке поставок на аффинажный завод, который перерабатывает их в золотые слитки высокой чистоты.

Обработка добычи биткоина: Биткойн не требует инфраструктуры для переработки. Чистота биткоина всегда составляет 100%, и не существует слитков, монет или ювелирных изделий. Биткойн является виртуальным и нематериальным.

h. Методы добычи золота: Добыча золота подразделяется на несколько категорий, включая добычу на поверхности и кустарным способом, добычу навалом открытым способом и выборочную подземную добычу. Добыча золота ведется на поверхности на глубине более двух километров. По оценкам, мелкомасштабная кустарная добыча золота составляет около 20% от мирового производства золота (Seccatore, Origliasso, Marin, and De Tomi, 2014).

Методы добычи биткоина: Майнеры биткоина работают в нескольких физических
местах, но добывают в одном централизованном (виртуальном) "карьере". Майнеры биткоинов различаются по размеру: от небольших (кустарных) шахт до крупных "майнинговых пулов". Хотя майнеры используют оборудование (GPU),
различающееся по эффективности (энергопотребление и скорость), все они
используют один и тот же метод добычи биткоина: решение шестнадцатеричных
головоломок на высокой скорости.

j. Рентабельность добычи золота: Не все золото, находящееся в недрах земли,
экономически выгодно добывать. Например, золото существует в неэкономичных
количествах как в морской воде (Large, Gregory, Steadman, Tomkins, Lounejeva,
Danyushevsky, Halpin, Maslennikov, Sack, Mukherjee, Berry, and A. Hickman, 2015), так и в сточных водах (AlKetbi, Elsayed, and Al-Zuhairet, 2019).

Прибыльность майнинга биткоина: Весь биткоин находится в одном и том же
виртуальном карьере, поэтому сложность добычи зависит от конкуренции
майнеров. Протокол биткоина устанавливает сложность майнинга (nounce) таким
образом, что блокчейн добавляет один новый блок примерно каждые 10 минут.
Когда добыча биткоина становится более конкурентной, сложность добычи
увеличивается, и добывать биткоин становится сложнее. Майнеры биткоина могут легко приостановить добычу, если цена биткоина упадет ниже стоимости добычи.

k. Характеристики золотодобывающих карьеров: Различия в затратах между
золотыми рудниками (и, соответственно, шахтерами) отражают качество золотого месторождения, включая глубину, содержание золота и геометрию, которые могут меняться как внутри, так и между рудниками с течением времени (Ulrich, Trench, and Hagemann, 2019). Стоимость рабочей силы, реагентов и энергии также различается в разных юрисдикциях.

Характеристики карьеров для добычи биткоинов: Поскольку добыча биткоинов
происходит в одном (гигантском) карьере, нет различий между шахтами и
майнерами с точки зрения глубины, содержания и геометрии.

l. Экономия от масштаба добычи золота: Золотодобытчики могут достичь эффекта
масштаба, когда себестоимость единицы продукции становится ниже при
крупномасштабной добыче. Масштабы отдельных золотых рудников варьируются напорядки: от очень мелких кустарных рудников, небольших рудников, добывающих несколько тысяч унций в год, до крупных рудников, добывающих до миллиона унций в год.

Эффект масштаба при добыче биткоинов: Все майнеры добывают биткоины в одной виртуальной шахте, но майнеры биткоинов получают доступ к этой шахте через разные географические точки. У майнеров биткоинов фиксированные затраты ниже, чем у золотодобытчиков, но они все равно могут добиться эффекта масштаба,распределяя фиксированные затраты (например, на хранение и охлаждение) на множество графических процессоров.

m. Побочные продукты золотодобычи: Поставки золота в основном осуществляются с рудников, где золото является "основным продуктом" и составляет почти 100 процентов доходов от добычи, часто с небольшим количеством серебра. Шахтеры также могут добывать золото в качестве "побочного продукта", например, при добыче меди и золота, где золото может составлять до 50 процентов доходов. Наконец, добыча золота может происходить как "побочный продукт", например, на медно-цинковых рудниках, где доходы от золота составляют менее 10 процентов от общего дохода рудника.

Побочные продукты майнинга биткоина: GPU майнеров биткоина могут
последовательно добывать другие криптовалюты, если они используют один и тот же алгоритм хэширования в "объединенном майнинге".11 Поэтому другие
криптовалюты являются потенциальными побочными продуктами майнинга
биткоина. Страны или регионы с дешевой энергией, часто возобновляемой, влияют на местоположение майнинговых операций, например, майнинговые операции могут располагаться в холодном климате, чтобы снизить затраты энергии на охлаждение компьютеров для майнинга. В этом смысле дешевая энергия также является побочным продуктом майнинга биткоинов.

n. Требования к квалификации золотодобытчиков: Добыча золота требует большого количества квалифицированной рабочей силы, привлекаемой из разных профессий, включая геологию, инженерное дело, науку, коммерцию и юриспруденцию.

Требования к навыкам добычи биткоина: Протокол Proof-of-Work (PoW) требует от
майнеров затрат усилий (мощности GPU) для добычи блоков, и они не могут
использовать навыки для более быстрого решения шестнадцатеричных задач
(Nakamoto, 2008). Работники биткойн-шахт в основном обслуживают и
контролируют графические процессоры, что требует более низкого уровня и
диапазона навыков.

o. Финансирование золотодобычи: Крупные золотодобытчики - это компании,
зарегистрированные на бирже, которые используют рынки акций и долговых
обязательств для финансирования новых разработок. Золотые кредиты также
финансируют новые шахты, где не добытое золото продается вперед.

Финансирование добычи биткоинов: Крупные компании, занимающиеся добычей
биткоинов, также котируются на бирже. Однако, поскольку капитальные затраты
невелики, а время на разработку шахты и начало производства сравнительно
невелико, они меньше зависят от рынка акций в плане финансирования.
Фактически, IPO для майнера биткоинов может занять больше времени, чем
разработка шахты и начало производства.

p. Место добычи золота: Добыча золота ведется во многих странах, где золото
доступно и добыча золота составляет около 3 000 тонн или около 100 миллионов
тройских унций (Моль) в год.

Исходя из средних цен на золото в 2021 году, составляющих около 1 800 долларов США за унцию, стоимость мирового производства на золотых рудниках составила более 150 млрд. долларов США. На долю крупнейших производителей, Newmont Corporation и Barrick Gold Corporation, приходится менее 5% мирового годового производства. 20 крупнейших производителей золота в совокупности занимают около 40% рынка. Таким образом, добыча золота является хорошим примером конкурентного рынка (Ulrich и др., 2022).

Место добычи биткоина: Крупные майнеры биткоина намного меньше, чем
золотодобытчики, и располагаются в странах с благоприятным законодательством и доступной энергией, но все они майнят на одном и том же блокчейне.

q. Внешние эффекты золотодобычи: Золотодобыча влечет за собой положительные экономические экстерналии (например, развитие инфраструктуры, общественные услуги, занятость и т.д.) и отрицательные экономические экстерналии (Garvin, McGee, Smoyer-Tomic, and Aubynn, 2009), включая нарушение земель, использование воды, социальные потрясения, использование опасных химических веществ и выбросы парниковых газов (Mudd, 2007). Добыча золота также сопряжена со значительными рисками для безопасности (Eisler, 2003).

Внешние эффекты майнинга биткоинов: Майнеры биткоинов производят меньше
экономических экстерналий, и добыча биткоинов в целом меньше нарушает
местную окружающую среду. Трудозатраты значительно меньше, что предполагает меньшие инвестиции, например, в жилье или школы. Майнинг биткоинов также имеет негативные внешние эффекты, но в меньшем количестве. Нарушение земель, использование воды, социальная дезорганизация и применение опасных химических веществ минимальны или пренебрежимо малы по сравнению с золотом. Основным внешним эффектом являются выбросы парниковых газов из-за энергопотребления графических процессоров, используемых для добычи биткоина. Старое оборудование для майнинга также приводит к электронным отходам. Однако майнеры биткоина могут уменьшить или устранить свой углеродный след, если будут использовать возобновляемые источники энергии (например, гидроэлектроэнергию).

r. Конкуренция в области добычи золота: Добыча золота требует больших
капиталовложений (по сравнению с добычей биткоинов, но не по сравнению с
добычей других сырьевых товаров, таких как железная руда или уголь). В рамках
процесса утверждения нового золотого рудника золотодобытчики получают
исключительное юридическое право на добычу золота в пределах определенной
территории, на которой выдается разрешение на добычу, что впоследствии
представляет собой законодательный барьер для входа на рынок. Межфирменная
конкуренция в золотодобывающей промышленности возникает главным образом на этапе геологоразведки, когда золотодобывающие компании соревнуются за
наиболее перспективные участки земли, на которых могут находиться
месторождения золота.

Конкуренция в сфере майнинга биткоинов: Графические процессоры для добычи
биткоинов относительно дешевы по сравнению с оборудованием для добычи
золота, и добыча биткоинов возможна в любом месте с низкими затратами на
электроэнергию и подключением к Интернету. Поэтому добыча биткоинов является очень конкурентной.

s. Конечная продукция золотодобычи: Спрос на золото включает ювелирные
изделия (51%), слитки и монеты (26%),технологии (8%) и другие виды
использования.

Конечный продукт майнинга биткоина: Основатель биткоина, Сатоши Накамото,
задумал биткоин для облегчения децентрализованных одноранговых платежей
(Nakamoto, 2008). Сегодня биткоин используется в основном как спекулятивный
актив (Baur, Hoang and Lee, 2018), средство транзакций на даркнет-рынках (Foley,
Karlsen, and Putnins, 2019) и для атак с целью выкупа (Sokolov, 2021).

t. Зрелость золотодобычи: Золотодобывающая промышленность развивалась на
протяжении тысячелетий, и такие методы, как "золотая панировка",
предполагающая использование сковороды для физического отделения золота от
других минералов, в значительной степени были заменены квалифицированным
трудом, технологией горного оборудования и химическим отделением золота от
других минералов.

Зрелость майнинга биткоина: Индустрия майнинга биткоинов молода, но быстро
достигла зрелости. Биткоинсуществует с тех пор, как Сатоши Накамото, его основатель, добыл "генезисный блок" 3 января 2009 года.
Изначально для добычи биткоина было достаточно обычных ноутбуков (по аналогии с "добычей золота"), но со временем их заменили мощные видеокарты (GPU).

Наконец, и золотодобытчики, и биткоин-майнеры зависят от стоимости базового
товара. Если стоимость золота упадет до нуля, то упадет и стоимость
золотодобытчиков. То же самое сопоставимо и для добычи биткоинов.

Наше качественное обсуждение показывает, что добыча золота намного сложнее и, следовательно, рискованнее, чем добыча биткоинов. Добыча золота требует
больших капитальных затрат, большего планирования, большего количества
разрешений от регулирующих органов и гораздо больше времени. По сути, большее может пойти не так, и большее обычно поставлено на карту. Например, хотя и золотодобывающие, и биткоин-добывающие компании могут быть
экспроприированы враждебным правительством, затраты для биткоин-добытчиков значительно меньше, чем для золотодобытчиков.

Количественный анализ

В данном разделе представлен количественный анализ, целью которого является
подтверждение основных выводов качественного анализа.
3.1 Данные и описательная статистика
Мы собираем ежедневные ценовые данные для выборки публично
зарегистрированных майнеров биткоина и золота из Refinitiv DataStream.
Описательная статистика для этой первоначальной выборки приведена в первых
двух столбцах Таблицы 1 ниже. Листинги на фондовом рынке золотодобывающих
компаний появились раньше, чем добыча биткоина, которая началась только в 2009 году, поэтому в нашей первоначальной выборке преобладают золотодобывающие компании. В нашей выборке почти в семь раз больше золотодобывающих фирм, чем биткоин-добывающих (47 и 7 соответственно), и на них приходится около 90 процентов наблюдений за день в выборке.

Мы также удаляем из выборки целые месяцы, в которых более 15 ежедневных
наблюдений имеют недостающие значения. Фильтр сокращает выборку до 11 696
наблюдений в день майнера биткоина и 11 696 наблюдений в день майнера золота
(всего 23 392 наблюдения).

Наконец, поскольку многие из наших объясняющих переменных являются
ежемесячными, мы сокращаем частоту первоначальной ежедневной выборки до
ежемесячной выборки, представленной в последних двух столбцах таблицы 1. Эта выборка не требует подбора, так как наш последний набор многомерных регрессий включает фиксированные эффекты фирмы и года для устранения смещения опущенных переменных. Панель B таблицы 2 описывает объясняющие переменные выборки.

В таблице 3 ниже приведена одномерная статистика по нашей подобранной
выборке с использованием переменных риска майнеров, которые мы определили в панели А таблицы 2.

В то время как риск (или волатильность) акций биткоин-добытчиков (0,068) лишь
примерно вдвое превышает риск акций золотодобытчиков (0,038), ценовой риск
(волатильность) биткоина как товара (0,044) почти в пять раз больше, чем у золота (0,009). Эти два неравенства означают, что отношение риска добычи к риску товара (𝑀𝑖𝑛𝑒𝑟𝑣𝑜𝑙𝑎𝑡𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦/𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑑𝑖𝑡𝑦𝑣𝑜𝑙𝑎𝑡𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦) значительно выше для золотодобытчиков (4,692), чем для биткоин-добытчиков (1,907). Этот результат сохраняется и для медианного золотодобытчика, который также демонстрирует более высокий коэффициент (3,823), чем золотодобытчики (1,553). Таким образом, добыча золота гораздо более рискованна, чем добыча биткоинов, когда мы контролируем риск добываемого товара. Этот вывод полностью подтверждает качественный анализ в Разделе 2.

Коэффициенты, упомянутые в предыдущем абзаце, подразумевают, что
горнодобывающие компании подвержены риску конкретного товара один к одному. Следующий анализ дает альтернативу для контроля риска добываемого товара и риска рынка, допуская различные подверженности конкретной компании риску товара и рынка.

3.3 Риск золота и биткоин-майнеров с течением времени

Риск майнеров золота и биткоина подвержен интересным изменениям во
временном ряду. На рисунке 1 показаны волатильность доходности акций майнеров (панель А), волатильность доходности товаров (панель В) и отношение
волатильности доходности акций майнеров к волатильности доходности товаров
(панель С).

Первая половина панели А показывает очень высокую волатильность цен акций
майнеров биткоина, особенно в месяцы, предшествующие первому событию
снижения курса биткоина вдвое 28 ноября 2012 года. За двенадцать месяцев до
этого события волатильность увеличивается в три раза до 12% и падает сразу после него. Хотя событие было запланировано (и, следовательно, ожидалось рынком), это был первый случай, когда вознаграждение майнеров, основной источник дохода добытчиков биткоина, было уменьшено вдвое. Поэтому новизна события вызвала значительную неопределенность в ценах акций майнеров биткоина до его наступления. На панели C мы разделили волатильность цен акций майнеров (из панели A) и волатильность товаров (из панели B), чтобы проиллюстрировать риск майнеров независимо от риска товаров. Ранний всплеск волатильности биткоин-добытчиков, вызванный событием сокращения вдвое, еще более выражен в панели C (примерно от 1 до 7), что указывает на то, что шок не связан с волатильностью цены биткоина.

В целом доходность акций золотодобывающих компаний имеет тенденцию быть
менее волатильной, чем доходность акций биткоин-добытчиков на панели A, за
исключением первой половины периода выборки, включая июль 2013 - январь 2014, июль 2014 - ноябрь и, что особенно заметно, июль 2015 - сентябрь 2016. В конце 2012 года цена на золото снижает доходность майнеров, достигнув 5-летнего минимума в $1052 (за унцию золота) в декабре 2015 года. Ульрих и др. (2019) сообщают об австралийских затратах на добычу в третьем квартиле - $885 (A$1212) за унцию золота (AISC) в декабре. Таким образом, четверть австралийских горнодобывающих компаний получила прибыль всего $167 на унцию золота, а менее эффективные шахты в развивающихся странах могли понести значительные потери, что привело к значительной волатильности цен на акции.

Резюме и заключительные замечания

В данной работе сравниваются золото и биткоин с точки зрения майнинга, что
вносит вклад в большую литературу, посвященную рыночным данным, включая
цены, доходность, волатильность и корреляцию. Качественное сравнение
иллюстрирует множество фундаментальных различий в майнинге, но также и
множество сходств. В целом, добыча золота намного сложнее и, следовательно,
рискованнее, чем добыча биткоина, и есть несколько особенностей добычи золота, например, разведка, различные типы шахт и различные сорта руды, которые отсутствуют в добыче биткоина. Биткойн действительно можно рассматривать как более простую и менее сложную версию золота, соответствующую идее о том, что это цифровое золото.

Средневековые алхимики пытались превратить неблагородные металлы в золото,
но безуспешно, несмотря на столетия постоянных и широкомасштабных усилий.
Изобретение биткоина можно рассматривать как долгожданный процесс
преобразования золота, хотя и в цифровой форме, который оказался столь
неуловимым для алхимиков. Учитывая стремительный рост стоимости биткоина с
2008 года, вполне возможно, что была создана новая форма золота.

Наша статья приближает литературу к ответу на вопрос, является ли биткоин новым цифровым золотом. Существует множество преимуществ криптографических активов, заменяющих или дополняющих физическое золото, включая снижение внешних экологических эффектов, повышение прозрачности и доказательство происхождения или происхождения.

TELEGRAM | INSTAGRAM | TRADINGVIW