FXGD, или сказ о бумажном золоте
UPDATE: с декабря 2020 года FXGD перешёл на покупку физических золотых слитков, так что теперь он не обладает минусами бумажного золота и лучше IAU в долгосроке благодаря применимости ЛДВ.
В этой статье расскажу о фонде следования за ценой физического золота от Финекс, FXGD. Начну с плюсов, чтоб сразу заинтересовать к покупке.
Плюсы.
1) Фонд доступен без статуса квалифицированного инвестора, один пай стоит меньше тысячи рублей. Дешёвый защитный актив для простых смертных.
2) Растёт почти так же хорошо, как цена физического золота, которое оказалось буквально лучшим активом 21 века - с низким ризком обошло по доходности все самые крутые индексы за последние 20 лет. Конечно, сейчас, когда рынок уже оправился от неадекватного страха после пузыря доткомов и понял, что будущее за технологиями, они растут честно, у всяких IGM, IGV и QQQ шансы показать себя круче высокие, после 2008 эти ETF успешно и сильно обогнали золото, но экономика циклична. Неизбежные постоянные кризисы, паники и спады роста экономики на руку благородному металлу, а если вдруг ещё и адепты инфляции окажутся правы... Риск/премия золота выглядит лучше. Посмотрите, золото и Nasdaq 100 на одном графике.
3) Несмотря на то, что торгуется FXGD на московской бирже в рублях, инвестиция на самом деле долларовая, так что от весьма вероятного падения российской валюты в будущем вы защищены. Кстати, по бюджетному правилу в начале июня продажи минфином скорее всего сильно сократятся, курс отпустят.
4) Кастодианом фонда является BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited, надёжная крупная компания с хорошим кредитным рейтингом, около A у Fitch, Moody, S&P.
Как устроено.
Прежде, чем перейти к минусам, следует разобраться: а как же, собственно, фонд следует за ценой физического золота, раз он не покупает слитки, как какие-нибудь действительно крутые IAU, GLD? Ответом послужит инструмент под названием "Total return swap". Финекс постоянно платит комиссию швейцарскому банку UBS AG (кредитный рейтинг A+ от S&P, очень надёжно) за то, чтоб иметь возможность каждый месяц получать разницу между ценой золота сейчас и месяц назад. Таким образом единственным активом фонда кроме самого свопа становится доллар, из которого требуется постоянно оплачивать такую "покупку" будущей доходности золота и все комиссии, так что в отчётности за 2019 год (ссылка: https://finexetf.ru/upload/iblock/cd3/FinEx%20Physically%20Backed%20Funds%20Plc%20-%20Audited%20Year%20End%2030-Sept-19%20Financia....pdf) на 43 странице вы можете увидеть в портфолио лишь Zero Coupon United States Treasury Bill (краткосрочные ценные бумаги казначейства США без купонных выплат), несколько Liquidity USD Fund крупнейших инвесткомпаний мира ("безрисковые" фонды, вкладывающие доллары лишь в долговые обязательства с очень коротким сроком погашения, около месяца и меньше, дающие доходность за это в районе 0.5% годовых) и сам Total return swap.
Финекс ожидал роста золота на фоне торговой напряжённости между США и Китаем и опасений рецессии, так уже с осени в FXGD активов на 25 миллионов долларов, фонд был более чем в два раза увеличен как раз вовремя, перед кризисом.
Минусы.
1) Множество постоянных дополнительных расходов, не требующихся при покупке реального металла - плата UBS AG процентов по свопу, плата брокеру за сделки, немного большие внутренние комиссии фонда.
2) Зависимость от управления, подвижность активов - свопы нужно постоянно покупать. Выходит значительно большее расхождение доходности фонда с базовым товаром, чем, например, у IAU, просто держащего слитки в хранилище. В отчётности за 2019 год FXGD заявляет отставание от своего бенчмарка на 1.34% (с учётом всех комиссий). Чем быстрее изменяется цена базового актива, тем больше фонд может потерять доходности из-за "бумажности".
3) Благородный металл любит сильно взлетать в моменты осознания рынком сложности ситуации, а затем годами корректироваться, пока экономика приходит в норму. Закупать эффективнее всего небольшими долями постоянно, если вложить всё сразу, рискуете сделать это на пике и ждать несколько лет, пока выйдете в плюс. Этот минус касается всех "золотых" фондов.
4) В ожидании сильного роста золота UBS AG может поднять комиссии или, что маловероятно, вообще отказаться продлять контракт в какой-то момент, что приведёт к большим убыткам, а то и ликвидации финексовского фонда. Я не нашёл текст договора, так что не знаю, на каких условиях подобное возможно, но стоит помнить, что своп для швейцарского банка, по сути, сдача своих слитков в аренду, если это станет катастрофически невыгодно, кто знает, что будет предпринято. В Пульсе представители Финекс ответили, что условия договора не разглашаются, но он долгосрочен, расторгнут не будет.
Что же делать?
Вывод, на самом деле, невероятно прост - если вы можете себе позволить IAU, конечно лучше покупать его. Если нет, FXGD всё равно отличный актив, просто не настолько, как реальное золото. В любом случае, вкладывайтесь в благородный металл маленькими частями постоянно в течение многих лет, и доходность почти наверняка приятно удивит. Это уж всяко гораздо более выгодный актив при предельно низком риске, чем какие-нибудь ОФЗ. В моём портфеле сейчас примерно 5% FXGD, закупавшегося ещё с 650р за штуку, когда получу статус квалифицированного инвестора в октябре, сменю на IAU и сильно повышу его долю.