Диверсификация полезна, если...
Все знают, что можно повысить ожидаемую премию (прибыль) от инвестирования, увеличив риски. Больше денег вложил в актив, выше риск, но и крупнее может быть прибыль. Понятно также, что существует некоторый минимальный риск, который нужно принять на себя для ожидания получения выбранной премии. Очевидно, при нём достигается максимальная выгода, но как же добиться этого наилучшего соотношения риск/премия? Грамотным выбором активов в основном, конечно, но это ещё не всё. Оптимума достичь поможет диверсификация.
Многие инвесторы слышали о ней и даже пытались применить, но вот в чём вопрос: а понимают ли они, что это, собственно, такое? Зачастую нет. В полной статье попробую объяснить, что подразумевается под термином в портфельной теории, как я применяю диверсификацию, и что обычно люди делают не так.
Классификация рисков
Риски каждого актива принято делить на две составляющих:
1) Систематический, то есть риск зависимости от рынка в целом.
Так или иначе на динамику каждого актива каким-то образом влияет происходящее в экономике, вопрос лишь в том, как и насколько сильно. Здесь главным показателем служит Beta (коэффициент систематического риска) относительно бенчмарка, и от такого риска невозможно избавиться, можно лишь регулировать величину. Например, у золота систематический риск невероятно мал, 5-летняя Beta $GLD относительно S&P500 равна -0.02 (для сравнения, у самого бенчмарка ровно 1, что следует из определения беты), то есть колебания S&P500 почти никак на $GLD не влияют.
2) Бессистемный - грубо говоря, собственный риск актива.
Здесь всем знакомые падение спроса на продукцию компании, пожары на заводах, невыполненные планы, штрафы и прочие события с ненулевой вероятностью, присущие любой компании, но касающиеся не всего рынка разом. Как раз этот тип риска называют также диверсифицируемым, потому что именно от него и можно избавиться грамотным распределением средств.
Диверсификация полезна
Обозначим сферических коней в вакууме - две компании, чьи акции обладают абсолютно одинаковым соотношением ожидаемая премия/общий риск; одинаковой ожидаемой премией; для каждой существует ровно одно ключевое событие, при наступлении которого цена упадёт, для обеих на одинаковое значение, пусть 10%; эти ключевые события независимы и равновероятны; их вероятность не слишком велика. Для вас выбранные две компании выглядят одинаково, и при вложении 100% средств в одну из них не важно, какую выбрать, результат от них будет ожидаться одинаковый. Также есть риск, что произойдёт ключевое событие, и вы потеряете 10%.
Однако! Если вложить 50% в одну компанию и 50% в другую, наступление любого из двух ключевых событий вызовет потери лишь в 5% от полной суммы. Пусть вероятность пятипроцентной потери незначительно увеличивается, шансы потерять 10% становятся крайне малы, ведь для этого должны произойти оба события сразу. Таким образом распределение средств по двум компаниям уменьшило общий риск, не изменив ожидаемую премию (помним, что она равна для обеих акций). Именно это и является правильной диверсификацией.
После подбора двух таких активов вы объединяете их в портфель, считаете суммарные характеристики и называете это единственным активом. Уже к нему добавляете по тому же принципу ещё один. Повторять действие, пока не сведёте общий бессистемный риск суммарного портфеля к исчезающе малому значению, которое можно принять за ноль. Останется лишь систематический риск портфеля. Нельзя забывать о главном правиле - при добавлении актива общий риск должен уменьшаться не слабее, чем суммарная премия! Как раз здесь в основном ошибаются инвесторы. По моему мнению именно нарушение этого правила делает S&P500 таким плохим для использования в качестве инвестиционного портфеля. Впрочем, это не вина Standard&Poor's, ведь индекс, собственно, и не для вложений придуман.
Пока всё? Решать вам
Надеюсь, мне удалось показать в доступной форме, что называется диверсификацией в портфельной теории, и почему эту тему стоит изучить. Полная версия статьи с подробным разбором применения в реальном инвестировании доступна на канале "PRO Миллион на фонде", следующие в серии тоже будут написаны эксклюзивно для него.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.