новости
March 22

Отчеты дня: лес и продукты

Segezha и Х5 отчитались за 2023 год по МСФО. Разбираем компании вместе с аналитиками МР.

Segezha (SGZH)

МСар = ₽61 млрд

Р/Е = n/a

Результаты

- выручка: ₽88,5 млрд (-9%)

- OIBDA: ₽9 млрд (-60%)

- чистый убыток: ₽16 млрд (против прибыли за 2022 год в ₽6 млрд)

- капзатраты: ₽6,8 млрд (-33%)

- FCF: -₽17,6 млрд (-38%)

- долг: ₽133 млрд (+8%)

Кроме того (да и важнее всего), компания объявила, что планирует в этом году провести докапитализацию для снижения долговой нагрузки.

Бумаги Segezha (SGZH) после открытия торгов падали на 6%, сейчас — на 3%.

Мнение аналитиков МР

Если коротко — проблемы компании только усугубились

Скорее всего, допэмиссия пройдет по цене ниже рыночной. При этом она должна быть достаточно большой, чтобы получилось решить все вопросы Segezha. А это означает размытие доли миноритариев, да еще и по невыгодной цене.

Мы уже ранее говорили, что инвестиции в компанию сопряжены с большими рисками (и даже предсказывали допэмиссию), а сейчас наши опасения только подтвердились.

Х5 (FIVE)

МСар = ₽0,8 трлн

Р/Е = 9

Результаты

- выручка: ₽3 млрд (+21%)

- скорректированная EBITDA: ₽218 млрд (+15%)

- чистая прибыль: ₽90 млрд (+73%)

- LfL-продажи: +9,6%

Компания также сообщила, что наблюдательный совет не будет объявлять выплату дивидендов за 2023 год. Все дело, естественно, в ограничениях, которые не позволяют Х5 направлять средства из российских "дочек" в голландскую материнскую компанию.

При этом намерение выплачивать дивиденды сохраняется, но "временное отклонение от дивполитики" будет до тех пор, пока не снимут ограничения.

Бумаги Х5 (FIVE) после отчета падают на 2%.

Мнение аналитиков МР

Результаты отчета ожидаемо хорошие

Да и невыплата дивидендов — вполне понятный шаг. Компания не раз говорила, что готова платить, ее сдерживают только технические ограничения.

Падение акций можно объяснить двумя факторами. Во-первых, инвесторы могли в панике сбросить позицию на сообщении об отсутствии дивидендов, а ликвидность в бумагах Х5 довольно маленькая. Во-вторых, возможно, что кто-то ждал роста котировок после отчета и брал акции именно под это дело.