пулы ликвидности: defi лудка или новая мета?
Здарова, коты! Сразу к делу, свой гайд я хочу разбить на несколько частей:
- База: что такое пулы ликвидности
- Риски: фулл объясню все риски
- Моя стратегия: куда влетаю, как выбираю пулы
Часть 1. База
Наш криптомир состоит из блокчейнов, на каждом блокчейне есть свои децентрализированные биржи. Успешный dex = биржа, на которой торгуют. Понятно, что для этого нужно, чтобы блокчейном пользовались тоже
Как мы видим, объемы на солане относительно свежее явление. Еще на так давно (где то до декабря 23 года) почти у многих щиткоин инфлов было 80% ETH плеи. Именно поэтому сейчас выходит эта статья, еще год назад на солане фармить ликву было бы алогично. Рассмотрим самые популярные DEXы на Солане:
Взор СНГ коммьюнити упал на Метеору, но про это немного позже. Давайте сначала разберемся, что такое пул ликвидности и как это связано с DEX биржей. Сейчас будет для фулл новичков
Если вы торгуете на обычном CEX типо Binance, то на любой торговой паре цена токена построена на ордер-буке (наших любимых стаканах). То есть если вы захотели купить токен, вы создаете ордер на покупку по определенной цене, и если кто-то продает по этой цене, то сделка совершается. В случае с децентрализованными биржами все иначе
Пул ликвидности — это общий резерв токенов, заблокированных в смарт-контракте, который обеспечивает ликвидность для торговли. Пул ликвидности состоит из пары токенов. В нашем случае это обычно SOL и какой то щиткоин
Важно понимать, что на DEX купить и продать можно всегда, в отличии от CEX (ты не можешь купить, если в стакане нет ордеров на продажу и наоборот). Но откуда появляется ликвидность в пуле ликвидности?
В щитках обычно большая часть достается от девов, которые блокируют ликвидность на 99 лет в первые часы жизни токена. Плюс обычные дегены (типо нас) тоже могут добавлять токены в пул ликвидности, но в отличии от девов, мы можем их достать в любой момент
Разница между concentrated (v3) и standard (v2)
Нам интересна v3, но по цифрам не сложно догадаться что сначала существовала только v2
В стандартной ликвидности вы предоставляете свои активы на промежуток цены (0;+∞), то есть абсолютно на весь даже теоретически возможный. Это достаточно неэффективно: вы же не думаете, что в паре USDT/USDC цена улетит сильно наверх или сильно вниз. Или пример, который ближе мне: вы же не думаете, что щиток вырастет.
Если раньше все поставщики ликвидности предоставляли ликвидность неизбирательно по всем ценам, то концентрированная ликвидность позволяет поставщикам ликвидности выбирать ограниченные ценовые диапазоны для предоставления ликвидности
Когда курс выходит за пределы диапазона, позиция состоит только из одного из двух активов, потому что другой актив полностью истощен, и оставшаяся ликвидность становится неактивной, т. е. не участвует в сделках
Но на чем профит?
Ты получаешь деньги с комиссий. Твоя ликвидность предоставляется другим дегенам, чтобы они могли свапнуть токены через твой пул ликвидности (обычно дегены просто кликают кнопку купить/продать токен в своем боте в тг). Разберем на примере
Мы видим два пула. Ликвы в них залито в оба около 25к баксов. В один накапало комиссий за день на 468 баксов, а во второй на 155. Важная метрика оценки пулов это пропорция total fees/liquidity*100 (1.86 > 0.61 в нашем случае). Но она подходит больше для относительно стабильных пар, что мы не можем сказать про 99 процентов щитков.
Перейдем на страницу пула и рассмотрим интересные элементы:
Тут мы можем увидеть, как именно ликвидность залита. Белая линия это текущая цена, две фиолетовых это изменение цены за последние 24 часа. Интересно, что если цена токена упадет буквально на 4 процента, то количество ликвидности готовой фармить в новом промежутке сильно упадет. Нам нужно запомнить этот трюк
Немного подсуммируем
У нас есть пулы ликвидности на дексах, куда мы можем давать свою ликвидность. Перед тем как фармить ликвидность, мы должны выбрать ценовой диапазон, в котором мы хотим фармить. Представим торговую пару SOL/USDC, Солана стоит 150 USDC:
- Я хочу предоставлять ликвидность на цену между 140 и 160 баксами. Пул ликвидности попросит у меня залить в него SOL и USDC в пропорции 50 на 50
- 1. Я хочу предоставить ликвидность на цену между 130 и 150 баксами (падение). В этом случае пул ликвидности попросит у меня предоставить всю ликвидность в USDC, так как текущая цена находится на верхней границе моего диапазона
- Я хочу предоставить ликвидность на цену между 150 и 180 баксами (рост). В этом случае пул ликвидности попросит у меня предоставить всю ликвидность в SOL, так как текущая цена находится на нижней границе моего диапазона.
Таким образом, выбирая разные ценовые диапазоны, я могу контролировать, в каком активе будет представлена моя ликвидность, и потенциально максимизировать свои доходы от комиссий за транзакции, происходящие в пределах этих диапазонов
Часть 2. Риски
Не говори мне о хорошем, лучше говори о риске
В первую очередь вы не только фармите ликвидность, но и холдите токен в процессе этого фарма. Если цена выйдет за нижний диапазон, то вы останетесь с остатками своих денег только в щитке
Страшно??? Ну хотя бы немного менее страшно, чем просто щиток покупать. Сейчас посмотрим насколько на графике
На правой оси (Y-axis) графика процент твоей изначальной позиции, на нижней (X-axis) текущая цена актива (начальная 100). Сами графики это конечный доход для поставщика ликвидности (тебя) в зависмости от диапазона: черный [95, 105], бежевый [75, 125] и серый [50, 150]. Розовая линия это доход в роли холдера токена
Чтобы было понятней, я добавил на этот график немного АЛЬФЫ. У вас останется 80% от начальной суммы, если цена упадет на 33 процента (серый range) / на 26 процентов (бежевый range) / на 21 процент (черный range). Как мы видим, альфы нет, как и ожидалось, БЕЗ УЧЕТА КОМИССИЙ мы всегда при падении будем терять
А откуда появляются комиссии? Их платят люди, которые торгуют токеном. Чем больше людей => тем выше объем => тем больше раз ты предоставишь ликвидность => тем выше профит с комиссий. Вроде как все логично, но зависит еще и от количества таких же умных ребят, которые предоставили ликвидность в этот пул. Чем их больше, тем меньше твой профит
То есть подытожим риски:
- Непредсказуемость рынка: цена токена сильно колеблется, это может привести к потерям. Например, щиток укатался
- Impermanent Loss: цена токена изменяется в сравнении с моментом внесения ликвидности. Чем сильнее изменение цены, тем больше потенциальные убытки.
- На торговой паре нету объемов: доходы от комиссий могут быть недостаточными для покрытия потенциальных потерь
Часть 3. Стратегии
Выбор стратегии содержит несколько шагов
SOON
В целом это более чем логично, ведь только у этой из значимых DEX на солане нету своего токена. Но дневные объемы Орки - 400 лямов, Райдиума - 1 лярд, а Метеоры - 200 лямов. Поэтому я буду рассматривать свои примеры среди пулов Raydium
providing liquidity for an ETH-USDC exchange entails investing in a port