June 24

Axelar - $AXL VS $ZRO, $W

Преимущество в гонке Interop

Echelon Prime

Friend Tech

Интероперабельность является одним из наиболее конкурентных секторов на крипторынке, привлекая лучшие таланты и значительные инвестиции. Это видно из значительных оценок и раундов финансирования, достигнутых LayerZero и Wormhole.

На рынок выходит множество новых сетей, и мы считаем, что Axelar уже имеет конкурентное преимущество в этой гонке. Токен $AXL был ликвиден гораздо дольше, чем $W, и мы ожидаем, что в ожидании запуска $ZRO его популярность будет расти. Наша гипотеза выходит за рамки простого противостояния low-float и high-fdv narrative. Мы утверждаем, что Axelar имеет все ингредиенты для захвата растущей доли рынка благодаря лучшим в своем классе инструментам для разработчиков, устойчивой экосистеме и внушительной стратегии бизнес-развития.

В условиях нейтральных настроений мы ожидаем повышенного внимания к репрайсингу $AXL в ожидании запуска $ZRO.

В краткосрочной перспективе мы ожидаем пересмотра цены, который преодолеет разрыв в оценках относительно конкурентов. Смотрим за рамки этой относительной рыночной возможности и стремимся получить экспозицию к благоприятной динамике предложения и спроса Axelar – снижению инфляции и предлагаемым сжиганием токенов в конце этого года.

$AXL упал на 65% по сравнению с ATH, достигнутым 1 марта 2024 года после листинга на бирже Binance.

По мере интеграции Axelar большего числа сетей и его стека, становящегося основой для разработчиков, эффект Линди – феномен, при котором более длительное существование ведет к увеличению доверия и ценности – может представить привлекательную возможность относительной рыночной стоимости и долгосрочного вложения в токен $AXL.

Ключевые выводы

  • Интероперабельность – это высококонкурентный сектор в крипто, привлекающий значительные таланты и инвестиции.
  • Axelar выделяется среди конкурентов благодаря более длительному периоду ликвидности и лучшим в своем классе инструментам для разработчиков.
  • Видение Axelar выходит за рамки простых переводов активов, становясь программируемым узлом интероперабельности, обеспечивая передачу произвольных данных между сетями.
  • Мы ожидаем, что предстоящий запуск токена $ZRO от LayerZero и Stargate v2 изменит рыночное настроение в сторону Axelar.
  • $AXL сейчас ниже на 65% от своего исторического максимума, достигнутого в марте после листинга на Binance.
  • Команда имеет сильный технический опыт, а соучредители были частью команды, основавшей Algorand.
  • Модель hub-and-spoke Axelar предлагает линейное масштабирование и повышенную безопасность, изолируя риски каждой дополнительной сети.
  • Axelar Virtual Machine (AVM) обеспечивает полноту по Тьюрингу, позволяя разработчикам создавать более сложные и инновационные кросс-чейн приложения.
  • Значительные интеграции с видными DeFi (dYdX, Lido и др.) и корпоративными партнерами (Visa, Microsoft, JP Morgan и др.) указывают на растущее признание и принятие технологий Axelar.
  • Уровни инфляции были снижены с 11.5% до 4.8%, с ожидаемым дальнейшим снижением, улучшая динамику предложения и спроса токена.
  • $AXL используется для газа, стейкинга и управления. Предстоящие предложения введут механизм сжигания газа, который может сделать его дефляционным токеном.

Бэграунд

Компания Axelar была запущена в 2020 году, чтобы обеспечить бесшовную совместимость между Ethereum и другими цепочками. Первоначальная концепция уже предусматривала выход за рамки простых переводов активов, стремясь стать программируемым центром взаимодействия для передачи произвольных данных между сетями.

Основная команда Axelar состоит из экспертов в области криптографии, механизмов консенсуса и распределенных систем. Среди сооснователей - Сергей Горбунов и Георгиос Влахос, которые также были основателями Algorand.

На сегодняшний день Axelar привлекла более 65 миллионов долларов. В ходе последней серии B проект получил 35 миллионов долларов при оценке в 1 миллиард долларов при поддержке таких известных инвесторов, как Polychain Capital и Dragonfly.

Обзор

Axelar - это сеть первого уровня DPoS (Delegated Proof of Stake), созданная для обеспечения кросс-цепочечной совместимости. В ней используется сеть валидаторов и набор смарт-контрактов Gateway, которые соединяют сеть Axelar с внешними цепочками по модели "hub-and-spoke".

Модель "hub-and-spoke" в контексте Axelar описывает архитектуру, где центральный узел (hub) координирует взаимодействие с множеством других узлов (spokes).

Инфраструктура Axelar дополнена полным набором инструментов для разработчиков, что обеспечивает возможность настройки всего стека без привязки к производителю и выступает в качестве агностического решения по совместимости.

Совсем недавно в рамках предложения 195 была запущена виртуальная машина Axelar в mainnet, превратившая Axelar в cross-chain программируемый слой. Это позволяет разработчикам развертывать контракты и создавать cross-chain логику в естественных условиях.

Axelar VM помогает разработчикам автоматизировать развертывание сложных multi-chain систем, как если бы они создавали одну сеть.

Поддержка внешних сетей выросла с 34 в первом квартале 2023 года до 64 годом позже, а в первом квартале этого года добавилось еще 9 цепочек, включая Blast, Fraxtal и Dymension. В настоящее время разрабатывается компонент под названием Interchain Amplifier, который позволит увеличить количество поддерживаемых сетей без каких-либо разрешений. Это будет ключевым фактором для сохранения конкурентоспособности и продолжения увеличения объема комиссий, получаемых с каждой новой интеграцией.

Amplifier Interchain предлагает простой и беспрепятственный способ подключения новой сети к сети Axelar.

Axelar также активно работает над Interchain Maestro, который станет ключевым элементом инфраструктуры, помогающим разработчикам более эффективно управлять их cross-chain развертываниями. Подобно Kubernetes в Web2, Interchain Maestro является инструментом оркестрации, позволяющим разработчикам создать один раз и запускать везде, управляя рабочими нагрузками унифицированно через разные сети с помощью одной транзакции.

Наконец, Interchain Token Service (ITS) Axelar позволяет эмитентам токенов ERC20 создавать Interchain Tokens, которые сохранят свои нативные качества, одновременно расширяя функциональность на несколько сетей.

Эти технологии — Axelar VM, Interchain Amplifier, Interchain Maestro и ITS — вместе расширяют возможности Axelar от простого обмена сообщениями до полностью программируемого cross-chain уровня, что делает его одним из сильнейших претендентов на ведущую платформу в гонке за интероперабельность.

Перспективы развития сектора

Фрагментация ликвидности между сетями представляет вызовы, поскольку все больше участников конкурируют друг с другом. В то же время это также представляет огромную возможность для решения проблемы интероперабельности между сетями.

Хотя безопасность была основным фокусом из-за крупных инцидентов в прошлом, таких как эксплойт Wormhole на $325M, другие критические аспекты, такие как затраты на разработку, экономическая целесообразность и сложность интеграций, должны быть решены для полного раскрытия потенциала сектора.

Спрос на подключение блокчейнов растет экспоненциально. Спрос на подключение блокчейнов растет экспоненциально. С более чем 1000 существующими сетями, достижение подключения между каждой парой сетей является непрактичным из-за огромного числа необходимых соединений.
Эта сложность подчеркивает необходимость более эффективных моделей подключения, таких как модель "hub-and-spoke", используемая Axelar.

Hubs в сети действуют как маршрутизаторы, которые пересылают сообщения с некоторой гарантией безопасности гораздо более дешевым с точки зрения вычислений способом.

Модель "hub-and-spoke" от Axelar предлагает масштабируемое и экономически выгодное решение. В отличие от подхода "point-to-point", используемого такими платформами, как LayerZero, который требует многочисленных прямых соединений между сетями, модель "hub-and-spoke" позволяет использовать одно соединение для взаимодействия со всеми другими подключенными сетями. Эта модель масштабируется линейно, снижая сложность и затраты, упрощая мониторинг, безопасность и обновления.

При масштабировании количество необходимых каналов cross-chain связи в сети "point to point" (парной) значительно больше, чем в сети "Hub & Spoke".

Программируемая совместимость - еще один ключевой отличительный признак Axelar. Помимо базового моста и передачи активов, Axelar позволяет разработчикам исполнять смарт-контракты и dApps в нескольких сетях. Такой подход способствует беспрепятственному расширению и упрощению inter-chain развертывания, управляемого виртуальной машиной Axelar.

Доход Axelar и сбор комиссионных увеличиваются с ростом числа сетей и расширением цены $AXL.

Важность безопасной совместимости блокчейна подчеркивается послужным списком партнерств и интеграций Axelar с крупными предприятиями и учреждениями. Например, Ripple использует Axelar для связи XRP Ledger с более широкой криптоэкосистемой, Lido выбрала Axelar в качестве поставщика моста для $wstETH на BNB, Immutable zkEVM приняла Axelar для своего канонического Ethereum-моста, Onyx от JP Morgan использует Axelar для обеспечения совместимости с частным блокчейном с правами доступа, предоставляемым Provenance Blockchain Zone, а Deutsche Bank сотрудничает с Axelar для совместимых приложений токенизации активов.

Тезис

На макроуровне важнейшими тенденциями становятся совместимость блокчейна и абстрагирование сетей. Возможность беспрепятственного соединения и взаимодействия между различными блокчейн-сетями становится все более важной. В этом контексте в центре внимания оказываются такие проекты, как Axelar, чей токен остается ликвидным в течение длительного периода времени и имеет соотношение mcap/FDV 58 % при полностью разводненной оценке (FDV) чуть более 1 млрд долларов. Для сравнения, FDV Wormhole в $W составляет $5,8B, при этом в обращении находится всего 18% токенов.

Абстракция сетей стала одним из самых быстрорастущих нарративов с точки зрения охвата сознания: с менее чем 0,1 % в начале года до чуть более 0,6 % к концу первого квартала 2024 года.

С ожиданием запуска $ZRO с многомиллиардной оценкой, Axelar выделяется как надежное, но недооцененное решение для интероперабельности, которое, вероятно, привлечет значительное внимание после запуска Stargate v2 28 мая (что будет предшествовать TGE $ZRO). Мы полагаем, что существует высокая вероятность того, что Axelar выиграет как вторичный дериватив, вызывая переоценку, поскольку рыночные настроения меняются и ожидания корректируются после листинга на Binance в марте.

По мере приближения к ожидаемому выходу airdrop LayerZero , его популярность растет.

Стоит также отметить, что Axelar ведет ряд корпоративных партнерств, что еще больше укрепляет ее позиции на рынке и повышает ее узнаваемость и авторитет на рынке.

Кроме того, годовой уровень инфляции в $AXL снизился с 11,5 % до 5,2 % в 4 квартале 2023 года и далее до 4,8 % в 1 квартале 2024 года. Помимо инфляции для вознаграждения валидаторов, первоначальный запас токенов $AXL в размере 1 миллиарда составляет более половины четырехлетнего графика вестинга.

Объем circulating market cap будет расти, но контролируемыми и предсказуемыми темпами до 2025 года.

В первом квартале 2024 года рыночная стоимость Axelar выросла на 98 % по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как цена токена увеличилась на 69 %. Такая диспропорция во многом объясняется увеличением объема циркулирующего предложения на 18 %, что подчеркивает влияние графиков вестинга. Однако по мере снижения инфляции и внедрения механизмов сжигания в рамках дорожной карты 2024 года мы ожидаем более благоприятного баланса между спросом и предложением, что должно положительно сказаться на цене $AXL.

Катализаторы

Наиболее значимым катализатором станет механизм сжигания газа, который в настоящее время является приоритетным в дорожной карте на 2024 год. Это может превратить $AXL в дефляционный токен по мере добавления новых сетей и дальнейшего роста объема транзакций и противостоять оставшейся инфляции.

Благодаря более длительному нахождению на рынке $AXL может избежать постоянных опасений по поводу токенов с low-float и high-fdv tokens.

Опасения

В краткосрочной перспективе стоит отметить предстоящую 27 мая разблокировку 24,77 млн $AXL, или ~2,5% от общего объема предложения. Это составляет ~$22,61M (3,7% от рыночной стоимости). Однако мы можем ожидать, что ежемесячные разблокировки подобного масштаба будут происходить 27 числа каждого месяца, что снижает неопределенность.

На горизонте нет больших разлоков, а линейное наделение добавляет больше предсказуемости.

Наиболее примечательно, что если запуск LayerZero займет основную часть внимания, существует риск, что это не повлияет на другие проекты в том же рыночном секторе. Кроме того, $ZRO представляет собой выход на рынок очень крупного конкурента, который может отнять долю рынка у Axelar.

Если такие конкуренты, как Wormhole или LayerZero, начнут заключать значительные партнерства, затмевающие предложения Axelar, мы также начнем терять попутный ветер и катализаторы для переоценки. С листингом $AXL на Binance мы также утратили возможность быстро капитализироваться на крупном движении вверх.

Важно также следить за удержанием разработчиков и принятием AVM. Это становится особенно важным теперь, когда как $W, так и $ZRO будут торговаться на рынке.

Наконец, любой спад или неблагоприятные условия на глобальном рынке могут привести к снижению цен. По мере того как мы исчерпываем катализаторы, продолжительный период апатии на рынке может отрицательно сказаться на спросе на покупку $AXL.

Заключение

Наше мнение состоит в том, что на данный момент рынок демонстрирует значительную неэффективность в оценке $AXL относительно конкурентов, таких как $W и $ZRO. Axelar находится в выгодном положении для использования макротрендов абстракции сети и интероперабельности. Благодаря стратегическим интеграциям, сильным партнерствам с предприятиями и попутным ветрам в плане токеномики, мы ожидаем увеличение видимости и положительный сдвиг в рыночных настроениях, а не потерю доли рынка в пользу таких конкурентов, как Wormhole или LayerZero.

Оригинал

Обновление после выхода $ZRO

Отсутствие увеличения внимания к $AXL и метрик вовлеченности после запуска $ZRO не является положительным знаком. Мы можем исключить $AXL из списка лонг идей, чтобы защитить свои инвестиции от потерь, и, в идеале, купить его во время сезона негативных настроений.

Отблагодарить автора за контент и перевод, ERC-20

0x2c0642BFD790061812F7028725c52615f46F234c

Канал про DeFi

Лучший русскоязычный чат по DeFi