Lido Finance
1. Обзор Проекта
Lido (LDO) ускоряет принятие Ethereum, управляя более чем $27,5 миллиардами застейканного ETH.
Их стейкинговая услуга выступает ключевым источником ликвидности, при этом объем стейкинга ETH превышает объем новой эмиссии в 20 раз.
Недавно LDO упал на 40% из-за обвинений SEC, повторяя паттерны, наблюдаемые с UNI и SOL перед крупными отскоками.
С вероятным запуском ETH ETF 23 июля и растущим про-крипто ландшафтом в США, LDO может ожидать огромный камбек.
(i) Summary:
- Взрывной доход: Lido достиг рекордных доходов в этом году, в среднем $10 миллионов в месяц.
- Массовое принятие: токен stETH от Lido занимает 7-е место с рыночной капитализацией в $29 миллиардов.
- Рынок ликвидного стейкинга: Ликвидный стейкинг доминирует в DeFi с общим объемом заблокированных средств (TVL) в $47 миллиардов, где Lido держит 60% долю.
- Вход в экосистему рестейкинга: Lido позиционирует stETH в центре рестейкинга, поддерживая Symbiotic и Mellow Finance.
- Доминирующая доля рынка: Lido застейкало 29,1% всего застейканного ETH.
(iii) Анализ цены:
- Недавнее движение цены Lido напоминает движение Solana в 2023 году. Оба столкнулись с падением на 40% после действий SEC. Solana затем выросла на 1400%.
- Падение Lido на 40% на фоне обвинений SEC создает потенциальную асимметричную возможность.
- Регуляторные опасения, похоже, уже учтены в цене, что может ограничить снижение.
- Позитивные события со стороны SEC могут привести к значительному росту, аналогичному отскоку Solana.
2. Возможности рынка:
A. Проблемы традиционного стейкинга:
Традиционный стейкинг блокирует токены на определенные периоды, снижая ликвидность и доступность.
Высокий порог входа в 32 ETH, необходимый для того, чтобы стать валидатором ETH, усложняет участие.
Платформы ликвидного стейкинга, такие как Lido, решают эти проблемы, позволяя пользователям получать награды за стейкинг, получая при этом ликвидный токен.
Этот токен может быть использован в других DeFi-транзакциях, что повышает общую гибкость и удобство использования.
B. Доминирование ликвидного стейкинга:
Ликвидный стейкинг стал ведущим решением в DeFi, с общим объемом заблокированных средств (TVL) в $47,45 миллиардов, что на 45% больше в этом году.
Lido удерживает значительную долю рынка в 60%, закрепляя свое доминирование на рынке ликвидного стейкинга.
Обеспечивая ликвидность для рынков DeFi, решение Lido значительно расширяет общую экосистему DeFi.
C. Возможности в Ethereum ETF:
Ожидаемый запуск ETH ETF должен привести к значительным притокам в экосистему ETH.
Как основная платформа для стейкинга ETH, Lido, вероятно, увидит увеличение активности со стороны держателей токенов, ищущих более высокие доходы.
Однако ETH, накопленный через ETF, не будет доступен для стейкинга, что представляет собой упущенную возможность для Lido.
D. Переоценка сектора DeFi:
Новые нарративы, такие как AI, DePIN и RWAs, затмили проекты DeFi 1.0, такие как LDO, MKR и AAVE в этом цикле.
Однако недавнее разводнение сделало инвесторов более осторожными в отношении крупных разблокировок токенов и завышенных оценок в новых проектах.
Настроение меняется в сторону устоявшихся проектов с низкой инфляцией токенов, которые избегают угрозы давления продаж со стороны венчурного капитала.
Список Grayscale Top 20 за третий квартал отражает эту тенденцию, подчеркивая инфраструктуру и услуги DeFi.
E. Сдвиг от рестейкинга:
Рестейкинг набрал популярность благодаря Eigen Layer, который повышает безопасность DeFi с помощью застейканного Ethereum в обмен на награды.
Это привело к значительной миграции Ethereum на Eigen Layer, что уменьшило долю рынка Lido.
Однако неудовлетворенность токен-дропом Eigen может привести к тому, что пользователи перенесут свой Ethereum обратно на устоявшиеся платформы.
Как лидер в области ликвидного стейкинга, Lido находится в хорошей позиции, чтобы извлечь выгоду из этого сдвига.
3. Утилити и Технологии:
A. Платформа Lido:
Lido улучшает традиционный стейкинг, предлагая надежную, открытую платформу, которая приносит пользу как пользователям, так и валидаторам.
Пользователи могут получать токены за действия в DeFi, пока их stake продолжает приносить вознаграждения.
Токен LDO служит токеном управления, позволяя держателям участвовать в ключевых решениях о будущем платформы.
Это включает в себя обновления протокола, структуры комиссий и выбор валидаторов.
Токен stETH представляет долю пользователя в сети Ethereum.
Пользователи получают stETH на основе 1:1 за застейканный ETH, который можно использовать в других децентрализованных приложениях (dApps) для получения дополнительной прибыли помимо стейкинговых наград в размере 2,92% годовых (APR).
Например, пользователи могут брать в долг токены на Aave или предоставлять ликвидность в пулы Curve. Когда пользователи unstake свой ETH, их токены stETH сжигаются.
Lido использует группу проверенных операторов нод с доказанной репутацией, проверенных DAO, для валидации застейканного Ethereum.
Объединяя ETH пользователей, Lido позволяет им стейкать любое количество ETH без ограничений минимального требования валидаторов.
Этот подход повышает доступность и децентрализацию.
B. Модуль стейкинга сообщества:
Lido представляет модуль стейкинга сообщества (CSM) для продвижения дальнейшей децентрализации.
Этот новый модуль направлен на уменьшение централизации Lido путем реализации доступа без разрешений для внешних валидаторов.
Теперь как малые, так и крупные валидаторы могут участвовать в экосистеме Lido без необходимости одобрения DAO.
C. Токен wstETH:
Lido представил wstETH, обернутую версию stETH, для улучшения совместимости с DeFi.
В то время как баланс stETH колеблется по мере накопления вознаграждений, wstETH поддерживает постоянный баланс и накапливает вознаграждения с использованием основной системы.
Это соответствует требованиям таких платформ, как Uniswap.
Обернутый токен расширяет утилиту stETH, открывая больше вариантов использования в широкой экосистеме DeFi и сетях второго уровня (L2).
4. Конкурентный ландшафт:
A. Централизованные биржи (CEXs):
Многие крупнейшие централизованные биржи, такие как Coinbase и Binance, предлагают внутренние услуги по стейкингу, объединяя средства пользователей в свои собственные стейкинговые пулы.
Coinbase имеет значительную долю рынка в 12,8%, вероятно, благодаря доверию клиентов к ее регулируемому статусу и страховке от кибератак.
Хотя стейкинг через биржи проще и более дружелюбен для новичков, он остается высоко централизованным и требует от пользователей доверия к третьим сторонам с их средствами.
B. Rocket Pool:
Rocket Pool является ключевым конкурентом Lido в области ликвидного стейкинга.
Обе платформы предлагают услуги ликвидного стейкинга, позволяя пользователям минтить токены (rETH для Rocket Pool и stETH для Lido) в обмен на стейкинг ETH.
Однако Lido значительно опережает Rocket Pool по доле рынка, с TVL в $29,85 миллиардов по сравнению с $3,73 миллиардов у Rocket Pool.
Lido также выделяется поддержкой более широкого спектра сетей, включая ETH и Polygon, в то время как Rocket Pool фокусируется исключительно на ETH.
5. Принятие:
A. Позиционирование на рынке stETH:
stETH, который в настоящее время занимает 7-е место по рыночной капитализации, зарекомендовал себя как основной токен ликвидного стейкинга на рынке.
Его сильное принятие и позиционирование обеспечивают держателям чувство безопасности, подкрепленное значительным объемом застейканного ETH, который он представляет.
B. Доминирование на рынке ликвидного стейкинга:
Категория ликвидного стейкинга доминирует в DeFi с впечатляющим TVL в $47,44 миллиардов.
Это доминирование объясняется способностью ликвидного стейкинга предлагать как ликвидность, так и награды за стейкинг, создавая мощное ценностное предложение в DeFi.
C. On-Chain аналитика Lido:
Lido имеет активную страницу на Dune, которая прозрачно демонстрирует производительность платформы. Ниже приведены некоторые важные метрики:
(i) ETH Net Deposits By Project:
(v) Количество уникальных стакеров:
Эти метрики указывают на Lido как на самый сильный стейкинговый проект с доминирующей долей рынка, конкурентоспособными доходами и растущим числом уникальных стейкеров.
Восходящий тренд в TVL и комиссиях Lido относительно его рыночной капитализации указывает на то, что его фундаментальные показатели растут быстрее, чем его цена.
D. Lido Institutional:
Lido расширяет свою аудиторию через Lido Institutional, нацеленную на институциональных инвесторов.
Партнерствуя с такими решениями, как Fireblocks, Lido создает мост для традиционных финансовых игроков, ищущих доступ к блокчейн-продуктам.
Эта стратегическая инициатива открывает значительные возможности для привлечения капиталоемких институтов.
E. Lido на L2:
Lido расширяет свое присутствие в экосистеме Ethereum, поддерживая сети второго уровня (L2), используя wstETH для упрощенной интеграции.
Эти L2-сети с их сниженной платой за газ стали идеальными платформами для активного участия в DeFi.
В настоящее время большинство wstETH перенесено на две ведущие L2-сети: Arbitrum и Optimism.
Эта стратегия позволяет Lido задействовать растущую экосистему L2, предлагая пользователям больше возможностей для экономичного стейкинга.
6. Прогноз роста:
A. Продвижение децентрализации:
Введение Lido модуля Community Staking Module (CSM) является значительным шагом к децентрализации внутри экосистемы.
Эта инициатива направлена на привлечение большего числа валидаторов, укрепляя надежность и безопасность платформы Lido.
B. Интеграция с платформами рестейкинга:
Lido поддержал тренд рестейкинга, сотрудничая с Symbiotic, конкурентом Eigen Layer.
Это сотрудничество включает создание "хранилищ" (vaults) на основе stETH от Lido, предлагая пользователям дополнительную доходность.
Symbiotic недавно увеличил свой TVL на $700 миллионов, в основном за счет stETH, что улучшает показатели Lido.
Поддержка Lido платформы Symbiotic на фоне проблем с Eigen Layer направлена на привлечение пользователей и расширение базы пользователей рестейкинга.
C. Альянс Lido:
Предложенный в качестве расширения Lido DAO, альянс Lido фокусируется на создании стратегических партнерств с проектами рестейкинга, ориентированными на stETH.
Вместо прямой разработки stETH для рестейкинга, Lido позиционирует stETH как основное обеспечение для протоколов рестейкинга.
Эта стратегия направлена на расширение влияния Lido в экосистеме рестейкинга с акцентом на ликвидный стейкинг.
7. Команда и альянсы:
A. Известные основатели:
Lido был основан Василием Шаповаловым, Константином Ломашуком и Джорданом Фишем (Cobie) для решения ограничений традиционного стейкинга.
Обладая обширным опытом в управлении проектами web3 и сильным присутствием в индустрии, эти основатели вносят неоценимый вклад в Lido.
Их совокупные знания и связи помогают им успешно преодолевать сложности криптовалют и эффективно управлять ростом Lido.
B. Инвесторы Tier 1:
Lido поддерживают более 26 инвесторов и спонсоров, включая несколько ведущих инвестиционных фирм в криптовалюте.
Стратегическое финансирование платформы возглавили две известные фирмы, a16z и Paradigm, обе известные своей глубокой экспертизой в Web3.
C. Аудиторы:
Безопасность крайне важна для Lido, поскольку любой компромисс в кодировании смарт-контрактов может привести к потере застейканных средств.
Чтобы уменьшить этот риск, Lido привлекает разнообразную группу аудиторов для проведения тщательных проверок платформы.
Кроме того, Lido запустила программу поиска уязвимостей с вознаграждением в $2 миллиона.
Эта инициатива направлена на привлечение сообщества к выявлению и сообщению о потенциальных ошибках и проблемах внутри экосистемы Lido.
8. Токеномика:
A. Обзор токена:
LDO, нативный токен платформы Lido, работает на Ethereum и в основном используется для управления.
Держатели токенов могут голосовать по предложениям и контролировать рост казначейства DAO.
Несмотря на свою роль в управлении, токен в настоящее время не имеет дополнительных механизмов утилити или накопления ценности.
С 90% общего предложения в обращении, LDO позиционируется как низкоинфляционный токен, что может быть привлекательно в текущих рыночных условиях.
B. Lido DAO:
Lido DAO отвечает за управление деятельностью протокола, используя казначейские средства и предлагая улучшения.
Все предложения проходят голосование в сети, что позволяет всем держателям токенов LDO участвовать в управлении.
C. Токен stETH:
Токен stETH выпускается, когда пользователи стейкают ETH на платформе, представляя соотношение 1:1 к застейканному ETH.
Он обеспечивает ликвидность пользователям и приносит награды за стейкинг. stETH можно использовать во внешних проектах DeFi для получения дополнительного дохода от наград за стейкинг.
Когда ETH выводится из стейкинга, токены stETH сжигаются, поддерживая привязку к базовому ETH.
В настоящее время в обращении находится примерно 9,7 миллионов токенов stETH, что отражает количество ETH, застейканного через платформу Lido.
9. Основные риски:
A. Регуляторная нестабильность со стороны SEC:
Lido столкнулся с регуляторным надзором, когда SEC назвала stETH нерегулируемой ценной бумагой в своем иске против Consensys.
Эти регуляторные проблемы могут угрожать траектории роста Lido и ограничить расширение его услуг в экосистеме DeFi.
B. Депег stETH:
Сервис Lido зависит от поддержания привязки stETH к 1:1 представлению застейканного Ethereum пользователей.
Однако прошлые события, такие как кризис ликвидности после краха Terra, показали, что эта привязка может быть подвержена рыночным давлениям.
Серьезный депег stETH может вызвать массовые ликвидации, создавая риск как для пользователей Lido, так и для более широкой экосистемы DeFi, зависящей от стабильности stETH.
C. Риски слэшинга:
Lido полагается на внешних валидаторов для своих операций по стейкингу, что влечет за собой риск потери средств в случае сбоя валидатора.
Чтобы снизить этот риск, Lido использует строгий процесс отбора, сотрудничая исключительно с надежными операторами нод.
Эта стратегия минимизирует вероятность событий слэшинга, укрепляя безопасность и надежность стейкинговой экосистемы Lido.
D. Слабое накопление ценности:
Нативный токен Lido, LDO, в настоящее время представляет значительный риск из-за слабого накопления ценности для держателей токенов и провайдеров стейкинга.
Большая часть ценности и полезности, созданной услугами Lido, приносит выгоду в первую очередь стейкерам ETH на платформе, а не держателям токенов LDO.
Это несоответствие может ослабить долгосрочный интерес инвесторов к токенам LDO.
10. Заключительные мысли:
Несмотря на внимание со стороны SEC, Lido сохраняет доминирующую долю рынка в 60% на рынке ликвидного стейкинга, крупнейшем секторе в DeFi.
Перспективы для экосистемы ETH выглядят многообещающими с предстоящим запуском ETH ETF и увеличением процента застейканного ETH.
Будущий успех будет зависеть от умения адаптироваться к новым разработкам в области рестейкинга, регулирования SEC и конкуренции среди других протоколов LSD.
Отблагодарить автора за контент и перевод, ERC-20