Ondo Finance
Токенизация рынка на триллион долларов.
Обзор проекта:
Границы между традиционными финансами и криптовалютой продолжают стираться, создавая условия для токенизации реальных активов (RWAs).
Этот развивающийся рынок, потенциально стоящий сотни триллионов, теперь находится в пределах досягаемости.
В качестве ключевого партнера BlackRock, Ondo Finance (ONDO) стратегически позиционируется для направления триллионов долларов в Web3.
Ключевые моменты Ondo Finance:
- Рост токенизации: ожидается, что индустрия токенизации достигнет $6.82 трлн к 2030 году.
- Конкуренция среди институционалов: по мере того как корпорации соревнуются за доминирование на рынке токенизации, ONDO находится в выгодном положении благодаря долям в токенизированных фондах BlackRock.
- Традиционный разрыв: управляющие активами старой школы, такие как BlackRock и Fidelity, не обладают опытом в области блокчейна, что дает ONDO ключевые конкурентные преимущества.
- Массивный рост TVL: TVL Ondo Finance увеличился в 2 раза с начала 2024 года с недавним ускорением.
- Исключительное руководство: ONDO может похвастаться элитной командой с глубокими корнями как в традиционных финансах, так и в Web3, включая Goldman Sachs и MakerDAO.
Рыночные возможности:
A. Реальные активы: новая история в криптовалюте
Блокчейн теперь позволяет цифровое представление реальных активов, таких как недвижимость и ценные бумаги, в виде on-chain токенов.
Этот процесс, известный как токенизация, привлекает значительное внимание по нескольким ключевым причинам:
- Институциональный интерес: Генеральный директор BlackRock Ларри Финк считает, что токенизация - это будущее финансов, предполагая длительную преданность, которая может повлиять на других ключевых игроков.
- Связывание TradFi и криптовалюты: Эксперты традиционных финансов находят уверенность в реальных активах, что может облегчить их переход к криптоинвестициям.
- Повышенная эффективность: Технология блокчейн обеспечивает непревзойденную прозрачность и эффективность в управлении реальными активами.
Ожидается, что рынок токенизации значительно расширится, достигнув $6.82 трлн к 2030 году по сравнению с $116 млрд сегодня.
B. Преимущества токенизации:
Токенизация использует блокчейн для преодоления ограничений традиционных активов.
Во-первых, оцифровка активов в виде токенов позволяет фракционирование - разделение активов, таких как казначейские облигации, акции и недвижимость, на меньшие доли.
Этот процесс повышает ликвидность и открывает инвестиционные возможности для более широкого диапазона капитала.
Кроме того, токенизация улучшает прозрачность, надежно регистрируя детали на блокчейне, достигая двух ключевых преимуществ:
- Обеспечение эффективного и безопасного управления активами.
- Упрощение транзакций для мгновенных расчетов в любое время, не ограничиваясь традиционными торговыми и расчетными циклами.
C. On-chain Treasuries: Новый рубеж
Токенизированные облигации США пользуются повышенным спросом, причем рынок недавно превысил $1 млрд по сравнению с $114 млн в январе 2023 года, по данным CoinTelegraph.
Ondo Finance идеально позиционируется для извлечения выгоды из этого роста благодаря своим предложениям по токенизации облигаций, поскольку интерес инвесторов продолжает расти.
Исследование EY показывает, что 64% инвесторов с высоким уровнем дохода и 33% институциональных инвесторов планируют увеличить свои инвестиции в токенизированные облигации к концу 2024 года.
Этот сдвиг в структуре портфеля может стать значительным импульсом для уже бурно развивающегося рынка.
Утилити и Технологии:
A. Экосистема цифровых финансовых активов:
Ondo Finance постоянно развивает свой продукт, чтобы удовлетворить потребности клиентов. В настоящее время они предлагают два различных инвестиционных инструмента:
(i) USDY (Ondo US Dollar Yield Token):
В центре предложений Ondo Finance находится токен USDY, токенизированный вексель, обеспеченный краткосрочными казначейскими облигациями США и банковскими депозитами до востребования, функционирующий аналогично корзине взаимных фондов.
На 18 апреля USDY предоставляет доходность (APY) 5,20% и имеет общий заблокированный объем (TVL) в $208,06 млн.
Ondo Finance продвигает USDY как превосходную альтернативу традиционным стейблкоинам, таким как USDT/USDC, подчеркивая превосходную безопасность и прозрачность.
Капитал, вложенный в USDY, контролируется проверенной третьей стороной (Ankura Trust Company), что обеспечивает соблюдение законодательства США и защиту инвесторов в случае таких событий, как банкротство.
Это резко контрастирует со стейблкоинами, такими как Tether (см. предыдущие случаи здесь), которые работают в серой зоне регулирования и сталкиваются с значительной проверкой.
Вот сравнение между USDY и традиционными стейблкоинами:
(ii) OUSG (Ondo Short-Term US Government Treasuries):
В нестабильном мире криптовалют OUSG предлагает тихую гавань, предоставляя низкорискованный инвестиционный вариант.
Фактически, OUSG - это токен, который включает в себя краткосрочные казначейские облигации США, пользующиеся популярностью среди пассивных инвесторов, стремящихся сохранить капитал и получать доход.
На момент написания, OUSG приносит доходность (APY) 4,96% и имеет общий заблокированный объем (TVL) в $96,03 млн.
Большая часть инвестиций OUSG изначально была в ETF коротких казначейских облигаций iShares от BlackRock (SHV), но в марте 2024 года они перешли на Фонд цифровой ликвидности институционального уровня от BlackRock (BUIDL).
Этот переход лучше соответствует фокусу Ondo Finance на токенизации активов и использует сильную репутацию BlackRock на рынке ETF.
Кроме того, Ondo Finance недавно представила новую версию OUSG под названием rOUSG, где инвесторы получают доходность через дополнительные токены rOUSG.
(iii) Ценность обернутых казначейских облигаций: Мгновенные Расчеты
Концепция wrapped казначейских облигаций поднимает интересный вопрос: в чем преимущества владения обернутой облигацией вместо самой облигации?
Основное преимущество владения обернутой облигацией вместо самой облигации заключается в ее on-chain сущности.
Это сохраняет капитал инвесторов внутри криптоэкосистемы, обходя задержки в расчетах традиционной финансовой системы.
Ondo Finance улучшает это преимущество, вводя мгновенные расчеты и выкупы для OUSG.
B. Flux: DeFi подразделение Ondo Finance
Flux — это DeFi протокол, управляемый Ondo Finance, известный как первый, который принимает токенизированные активы в качестве залога.
В настоящее время он увеличивает утилиту продуктов Ondo Finance, в частности OUSG, позволяя холдерам получать дополнительную доходность.
Протокол работает аналогично вторичному рынку репо, где пользователи могут кредитовать и заимствовать стейблкоины в рамках сверхобеспеченного механизма.
4. Конкурентная среда:
A. Игра на высшем уровне:
Ondo Finance готовится перевести огромный рынок традиционных финансов, включая многотриллионный сектор казначейских облигаций США, на блокчейн.
Несмотря на множество неосвоенных рынков, многие из них доминируют в некриптовалютных отраслях.
Ondo Finance позиционирует себя как дополнение, а не конкурент традиционных финансов, как показано его инвестициями в размере $90M в фонд, управляемый BlackRock.
Как ключевой лидер в категории криптовалютных RWA, Ondo Finance становится все более предпочтительным выбором.
Эта стратегия обеспечивает взаимные выгоды; больше инвестиций в продукты Ondo означает больше средств, направляемых в активы, управляемые крупными игроками, такими как BlackRock.
B. Децентрализованные конкуренты:
Ondo Finance в настоящее время лидирует в пространстве Crypto RWA, но сталкивается с растущей конкуренцией со стороны инновационных игроков.
- Centrifuge специализируется на токенизированном структурированном кредите, используя NFT для выпуска долга, что является значительным рынком после казначейских облигаций.
- MakerDAO, крупный DeFi-протокол, интегрировал RWA в качестве залога, с 50% активов в RWA, демонстрируя зрелость и опережение Ondo Finance's Flux.
C. Сектор токенизированных казначейских облигаций:
Экосистема токенизированных казначейских облигаций переживает значительный рост, причем крупные институциональные игроки борются за долю рынка.
В настоящее время ключевыми конкурентами на этом рынке являются BUIDL от BlackRock и FOBXX от Franklin Templeton.
Примечательно, что Ondo Finance владеет примерно 38% текущего предложения BUIDL.
Включая собственные продукты OUSG и USDY, это подчеркивает прочное положение Ondo Finance на рынке токенизированных ценных бумаг.
5. Принятие:
A. Впечатляющий рост TVL:
Рост TVL Ondo Finance с $40M до $356.76M (увеличение на 800%) отражает растущий интерес инвесторов, обусловленный привлекательными доходными продуктами и растущим доверием.
В настоящее время TVL Ondo Finance в основном поддерживается двумя продуктами, OUSG (отмеченный синим) и USDY (отмеченный зеленым).
Изначально OUSG лидировал с соотношением 3.5:1. Однако USDY начал опережать OUSG, теперь удерживая соотношение 1:1.24 в TVL.
Переход к USDY, который считается более доступным из-за низких входных барьеров по сравнению с OUSG, показывает стратегическое движение для удовлетворения потребностей широких масс пользователей.
B. Привлечение инвесторов из TradFi:
Рост токенизированных продуктов породил новый нарратив: «блокчейн, а не криптовалюта».
Этот сдвиг привлекает инвесторов, неудобно чувствующих себя в условиях высокой волатильности, характерной для многих криптовалют, которые предпочитают традиционные, стабильные активы.
Разработка Ondo Finance эффективных, стабильных и соответствующих нормативным требованиям блокчейн-продуктов привлекает внимание многих игроков из TradFi.
Эти организации более открыты к диверсификации в токенизированные активы, недавние опросы показывают растущий интерес к расширению экспозиции портфеля на эти новые классы.
6. Перспективы роста:
A. Долгий путь для токенизированных активов:
Рынок токенизации все еще находится на ранней стадии.
Таблица ниже показывает казначейский продукт Ondo Finance, OUSG, и его рынок репо, Flux, по сравнению с off-chain рынком.
Этот криптовалютный цикл выделяется значительным институциональным участием, сигнализирующим о потенциальном широком принятии.
Недавние регуляторные изменения, включая BTC и потенциальные ETH ETF, могут ускорить прогресс Ondo Finance по сравнению с его off-chain аналогами.
B. Ondo Global Markets:
Ondo Finance готовится усилить свои усилия по токенизации с введением Ondo Global Markets.
Эта инициатива направлена на расширение доступа инвесторов к широкому спектру активов, включая публичные ценные бумаги, через смарт-контракты и передачи токенов традиционным брокерам.
Это сотрудничество обеспечивает круглосуточный доступ для инвесторов, повышает ликвидность активов и позволяет получать дополнительный доход через Flux Finance.
C. Изучение стратегии стейблкоинов:
Токенизация, хотя и недавно получившая широкое внимание благодаря RWAs, впервые нашла успех несколько лет назад через стейблкоины.
Разработанные для обеспечения стабильного средства обмена криптовалютами, стейблкоины в основном поддерживаются фиатными валютами.
Их сильное соответствие рынку очевидно, с рыночной стоимостью, приближающейся к $150B.
(i) Проблемы рынка стейблкоинов и рост USDY:
Рынок стейблкоинов, хотя и расширяется, сталкивается с значительными проблемами, включая крах монет, таких как UST.
Даже крупные эмитенты, такие как Tether и Circle, признали, что часть их резервов инвестирована в "одобренные инвестиции", что вызвало обеспокоенность по поводу стабильности и прозрачности.
В ответ Ondo Finance представила USDY, безопасный и прозрачный стейблкоин. В настоящее время рыночная капитализация USDY превышает $100M.
Команда и альянсы:
A. Синергия с BlackRock:
Ассоциация Ondo Finance с BlackRock получила признание, что подчеркивается недавними инвестициями в размере $95M в фонд BUIDL от BlackRock.
BlackRock, финансовый гигант, управляющий активами на сумму более $10 трлн, является ключевым игроком на рынке токенизированных активов.
Их приверженность расширению усилий по токенизации управляемых активов сигнализирует о долгосрочной преданности индустрии.
B. Разносторонняя команда Ondo:
Команда Ondo Finance, с опытом работы в таких учреждениях, как Goldman Sachs и MakerDAO, приносит разнообразный опыт из секторов TradFi и Web3.
Эта смесь является ключевой для миссии Ondo по объединению этих отраслей, повышению инноваций и интеграции различных секторов индустрии.
8. Токеномика:
A. Обзор:
Токены ONDO, основанные на блокчейне Ethereum, функционируют как управляющие токены для ONDO DAO и Flux Finance.
Держатели токенов могут участвовать в голосовании по различным предложениям в рамках ONDO DAO, с дальнейшими подробностями, которые будут обсуждаться в следующих разделах.
- Circulating Supply: 1.44 миллиардов ONDO (по состоянию на 7 мая, CoinGecko)
- Total Supply: 10 миллиардов ONDO
- Max Supply: 10 миллиардов ONDO
B. Распределение токенов ONDO:
Первоначальное распределение токенов ONDO в основном остается внутри экосистемы ONDO. Эта стратегия гарантирует, что держатели токенов получают выгоду от стимулов, таких как airdrops.
Это также поддерживает основных разработчиков в их усилиях по улучшению и расширению протоколов и продуктов ONDO.
Ниже приведено первоначальное распределение токенов ONDO:
C. Графики вестинга и разблокировки:
Как упоминалось ранее, в настоящее время в обращении находится менее 20% от общего объема предложения токенов ONDO, остальная часть подлежит вестингу и периодам блокировки.
Были высказаны опасения по поводу того, что большинство токенов удерживается командой ONDO.
Однако эти токены застрахованы под годовой cliff-период, после которого следует постепенное распределение в последующие годы.
Детальный график вестинга приведен ниже:
D. Ondo DAO:
По мере развития протокола ONDO он естественным образом включает новые функции, которыми управляет Ondo DAO.
Этот орган действует как охранник, гарантируя, что все изменения соответствуют интересам сообщества ONDO.
Ниже приведены некоторые основные обязанности:
E. Утилита токена:
Токен ONDO в основном служит управляющим токеном, предоставляя держателям право голосовать по предложениям через Ondo DAO.
Эти голосования проводятся on-chain для обеспечения прозрачности. Например, прошлые предложения касались условий выпуска токенов ONDO.
Чтобы инициировать предложение, человек должен обладать или ему должна быть делегирована голосующая сила как минимум в 100 миллионов ONDO.
Однако, помимо функции управления, остается неясным, будет ли дополнительная утилита для держателей ONDO.
Основные риски:
A. Регуляторные риски:
Регулирование представляет собой значительную проблему для Ondo Finance по мере расширения его продуктовых предложений.
Работая на пересечении TradFi и криптовалюты, Ondo Finance выходит на относительно неизведанный рынок.
Путь к более широкому принятию криптовалют по-прежнему связан с препятствиями, включая сопротивление со стороны регуляторных органов, таких как SEC, как видно в случае с Ripple.
Для Ondo Finance четкое взаимодействие с государственными органами и соблюдение существующих правил являются ключевыми для обеспечения долгосрочной жизнеспособности.
B. Риск плохих долгов:
Плохие долги представляют собой значительный риск для DeFi-протоколов, включая Flux от Ondo Finance. Плохие долги возникают, когда стоимость залога заемщика падает ниже стоимости его долга.
Если капитал заемщика становится отрицательным, Flux использует свои резервы для смягчения потерь. Чтобы минимизировать волатильность и снизить риск плохих долгов, Flux принимает в качестве залога исключительно стабильные активы.
C. Опасности централизации:
Утилити токена ONDO демонстрирует значительный риск централизации.
Хотя его функция управления позволяет всем держателям участвовать, реальность такова, что крупнейшие держатели имеют наибольшее влияние на принятие решений.
Анализ токеномики Ondo Finance показывает, что примерно 85% от общего объема предложения контролируется командой Ondo Finance.
Кроме того, даже заблокированные токены обладают правом голоса по предложениям DAO, что дает команде возможность контролировать все решения, если они решат воспользоваться этой властью.
Заключительные мысли:
Токенизация является важным связующим звеном между TradFi и криптовалютой, способным направить триллионы в крипторынок.
Инвесторы все больше заинтересованы в диверсификации в токенизированные активы, что позволяет ONDO эффективно использовать этот импульс.
Однако важно отметить, что крупные фирмы TradFi, такие как Franklin Templeton и BlackRock, в настоящее время доминируют на рынке токенизированных облигаций.
Чтобы оставаться конкурентоспособным, Ondo Finance должно сосредоточиться на разработке разнообразных токенизированных продуктов и укреплении сильных синергий с ключевыми игроками TradFi.
Отблагодарить автора за контент и перевод, ERC-20