Messari. Протоколы без Оракулов
Основной нарратив: Протоколы без использования оракулов
В условиях относительно спокойного рынка новое поколение создателей DeFi привлекает внимание, переосмысливая архитектуру протоколов для кредитования и деривативов. Общим элементом в основе этих протоколов является отсутствие зависимости от оракулов. Традиционно протоколы DeFi, предлагающие кредит с залогом через спот-рынки или деривативные инструменты, использовали оракулы для определения момента ликвидации позиции или исхода деривативного контракта.
Для протоколов кредитования это означает, что допустимые залоги ограничены активами, для которых есть надежные ленты котировок оракулов. Параметры займа, такие как соотношение займа к стоимости, регулируются протоколом и, как следствие, любой возникший плохой долг становится обязанностью протокола, а не его отдельных кредиторов. Аналогично, протоколы деривативов, которые полагаются на оракулы для ценообразования, не имеют внутренних механизмов ценообразования и подвержены задержкам в обновлении цен, что серьезно ограничивает их масштаб и удобство использования.
Наконец, оракулы создают еще один вектор атаки для протоколов DeFi. Хотя безопасность протокола, как правило, предполагается наследуемой от базовой сети умных контрактов протокола, она также зависит от надлежащего функционирования оракула. Если оракул протокола будет скомпрометирован, его можно манипулировать так, что у атакующих будет нечестное преимущество над протоколом и его пользователями. Это объясняет, как Эви Айзенбергу удалось осуществить свою печально известную атаку на Mango Markets в прошлом октябре.
Растущие протоколы "без оракулов" стремятся перестроить основные услуги DeFi с новыми архитектурами, но имеют свои собственные компромиссы. Их базовые конструкции можно разделить на две общие категории: кредитование между пользователями (peer-to-peer lending) и гибридные протоколы, основанные на автоматизированных биржах (AMMs).
Кредитование между пользователями
Кредитование между пользователями перекладывает обязанности по ценообразованию и страхованию с протокола на пользователя. Вместо определения процентных ставок и параметров LTV, кредиторы определяют свои собственные ставки. Это приводит к появлению книги заявок на кредиты, похожей на сделки, проводимые на централизованной бирже (CEX). Кредиты, которые находятся в желаемом диапазоне для заемщиков, будут активно приносить проценты, но ликвидность вне этого диапазона будет бездействовать.
Удаление оракулов из механики протокола означает, что эти кредиты могут быть созданы из любого залога в блокчейне. Это перекладывает ответственность за плохой долг с протокола на пользователя и открывает дверь для кредитования альткоинов (Long tail assets).
Хотя дизайн peer-to-peer предлагает большую настраиваемость кредитов, он создает ухудшенный пользовательский опыт. Чтобы обеспечить продуктивное использование предоставленной ликвидности, пользователи должны активно управлять своими позициями аналогично позициям Uniswap V3 с концентрированной ликвидностью. Будь то умные пользователи или внешние протоколы, которые управляют этими позициями, они, вероятно, будут полагаться на оракулы для определения момента перебалансировки позиции. Это фактически возвращает риск оракула обратно в уравнение.
Известные протоколы в этой категории включают Blur's Blend, PWN.xyz и Ajna.
Вторая категория протоколов без оракулов создается на основе позиций LP AMM. В основном разработанные вокруг позиций концентрированной ликвидности Uniswap V3, эти протоколы полагаются на ликвидность DEX для предоставления пользователям доступа к кредитному плечу или производным инструментам.
Отсутствие зависимости от оракулов в этой категории позволяет протоколу вычислять ликвидации и исход производных контрактов из его базовых пулов ликвидности. По сути, позиции LP функционируют как собственный оракул. Дополнительно, эти позиции LP создают первичный рынок для продажи активов протокола во время ликвидаций или истечения срока действия контрактов, избегая необходимости продавать залог на внешних площадках. Это создает большую эффективность в рамках протокола и помогает смягчить некоторые формы MEV.
Протоколы для наблюдения в этой категории включают InfinityPools, Limitless и Panoptic.