Ronin
Концепция Web3-игр и метавселенной получила значительное внимание в последнем рыночном цикле, позволяя пользователям владеть, покупать и продавать цифровые активы с проверяемыми правами собственности. Это заложило основу для создания игровых экономик на блокчейне, увеличивая ценность игровых активов и позволяя игрокам монетизировать свои навыки. Однако с появлением ИИ и новых L1 и L2 сетей на рынке, этот нарратив потерял значительную долю внимания за последние месяцы.
За последние 12 месяцев доля нарративов Metaverse и GameFi снижалась, и в настоящее время составляет ~7% от общего числа нарративов.
Внутри этого рыночного сектора Axie Infinity продемонстрировала, насколько велик общий адресуемый рынок (TAM) для игровых цифровых активов. Цена $AXS взлетела с $3 в июне 2021 года до локального максимума $82 в сентябре и, наконец, до ATH $157 в ноябре.
Несмотря на то, что с начала года мы наблюдали более горячие нарративы в криптовалюте, такие как ИИ, L2, мемкойны или рестейкинг, мы считаем, что растущее количество активных кошельков и пользователей в GameFi остается незамеченным. Это открывает окно возможностей для упреждающих действий перед тем, что может стать одним из самых сильных нарративов в этом цикле. Хотя Ronin растет стабильно, он делает это в относительном спокойствии. Наша точка зрения заключается в том, что если криптовалюта должна превзойти прошлые циклы, нам нужно добиться потребительского принятия со стороны обычных людей.
Ключевые выводы:
- Внимание и ажиотаж покинули пространство Web3-игр, и теперь более подлинные пользователи занимают большую долю ценности в игровых экосистемах на блокчейне.
- Остатки взлома моста Ronin и падение Axie Infinity могли предотвратить получение недавними разработками сети Ronin должного внимания со стороны криптоинвесторов.
- Экосистема Ronin пользуется сильной поддержкой со стороны известных инвесторов, таких как a16z и Animoca Brands, через несколько раундов финансирования на общую сумму $311M.
- Сейчас на Ronin запускается новая волна игр с механизмами распределения и стимулами, предназначенными для привлечения большого количества пользователей. Стекинг $RON может сделать держателей токенов подходящими для участия в airdrop от игр экосистемы.
- Ronin видит массовый рост пользователей, и мы считаем, что это ключевой ведущий индикатор для запуска "маховика", когда больше пользователей привлекает больше разработчиков, что в конечном итоге приводит к большему спросу на $RON.
- Ronin является ставкой на "picks and shovels (ставка на общий сектор Web 3 Gaming)", которая позволяет нам получить экспозицию к более широкому игровому рынку, диверсифицируя риски, связанные с отдельными играми.
- Инвестирование в $RON предоставляет возможность извлечь выгоду из общего роста сектора Web3-игр, при этом Ronin позиционируется как центральная платформа, поддерживающая как текущие популярные игры, так и потенциальные будущие успехи.
Бэграунд
Сеть Ronin была специально разработана для игровых приложений. Разработанная Sky Mavis, командой, стоящей за Axie Infinity, она нацелена не только на ускорение транзакций и снижение затрат для конечных пользователей, но также предлагает возможности для более легкого внедрения, такие как Ronin Wallet.
Sky Mavis - технологическая игровая студия, основанная в начале 2018 года группой соучредителей, включая Трунг Нгуен (CEO с опытом в области программной инженерии) и Александра Леонарда Ларсена (COO и рост с обширным опытом в игровой индустрии). Популярность студии в значительной степени объясняется их успехом с Axie Infinity, который сильно зависел от роста, обеспеченного токеном $AXS, став одним из пионеров и самых успешных игр в криптоиндустрии.
Инвесторы высокого уровня, такие как a16z, Animoca Brands, Binance, Paradigm и другие, поддержали Sky Mavis в рамках 4 раундов финансирования (1 посевной и 3 ранних стадии), на общую сумму $311M ($152M в самом крупном раунде).
Развитие Ronin было мотивировано необходимостью решения проблем масштабируемости и затрат на транзакции, с которыми Axie сталкивалась на ранних этапах. Однако существует более широкое видение, лежащее в основе ценностного предложения Ronin, направленное на создание обширной экосистемы Web3-игр.
С конкурентной стороны, мы стали свидетелями того, как игры, NFT и метавселенная испытали экспоненциальный рост во время последнего бычьего рынка, возглавляемые проектами, такими как Axie Infinity, The Sandbox и Decentraland. В то время, конкретно 28 октября 2021 года, Facebook официально объявил о смене имени на Meta, подливая масла в огонь.
Цена $SAND достигла пика после ребрендинга Facebook, зафиксировав рост более чем на 800 % менее чем за месяц
Цена $MANA выросла в 5 раз, что также совпало с объявлением Facebook о ребрендинге.
Хотя многие делали ставки на то, что Метавселенная откроет массовое принятие блокчейнов, сегодня немногие придерживаются этого мнения. Интерес снижается, и проекты, работающие на стыке игр и криптовалют, все еще находятся на ранних стадиях, с ограниченными продуктами и низкой вовлеченностью пользователей. В текущей среде консенсус заключается в том, что SocialFi и приложения, такие как Farcaster или FriendTech, являются более эффективными механизмами для интеграции в криптоплатформы, чем Web3-игры.
GameFi в настоящее время представляет собой 8 % от общего интереса криптовалют, измеренного за последние 12 месяцев
Однако, несмотря на медленное признание со стороны рынка, некоторые из лидеров рынка прошлого цикла извлекли уроки и готовы к возрождению. Axie больше не является игрой про питомцев или покемонов, которая испытала спад из-за плохого экономического дизайна, или так называемой "позинономики". Теперь блокчейн Ronin нацелен на размещение самой большой пользовательской базы во всей криптоигровой индустрии.
От приложения к инфраструктуре: Получение экспозиции к игровому сектору
В своем пике Axie Infinity видела около 730k+ уникальных активных кошельков (UAW), взаимодействующих с экономикой игры и игровыми предметами. Сегодня база пользователей игры значительно сократилась и составляет менее 40k UAW.
Между тем, другая игра, построенная на том же блокчейне (Ronin), имеет примерно столько же UAW, сколько Axie Infinity имела в своем пике, и не получает такого же уровня внимания, как прежняя. Эта игра называется Pixels.
В свое время, нативный токен Axie, $AXS, был оценен в рыночную капитализацию более $10B. Однако со временем консенсус среди участников рынка сместился в сторону предпочтения провайдеров игровой инфраструктуры, а не ставок на отдельные игры. Когда вы делаете ставку на провайдера или игровую студию, вы автоматически получаете экспозицию ко всем играм, построенным на этой платформе, что помогает с точки зрения диверсификации рисков. Таким образом, мы видели, как внимание переключилось с $AXS на токены, такие как $IMX или $GALA, среди других.
Сегодня Axie ($AXS) и Pixels ($PIXELS) являются двумя самыми популярными играми на Ronin. Первая имеет рыночную капитализацию $1B, несмотря на то, что она упала на 95% от своих максимумов, в то время как вторая колеблется около $300M в рыночной капитализации. В настоящее время оба проекта имеют один и тот же FDV в $1.9B. Однако, учитывая разбавление, которое приходит с двойными токен моделями, как у Axie с $AXS и $SLP, а также большую инфляцию от токен стимулов, мы рекомендуем делать ставку на Ronin, который является реальным инфраструктурным слоем, поддерживающим обе игры.
Использование $RON в качестве прокси для ставок на Web3-игры также позволяет нам воспользоваться премией ликвидности, которая связана с токенами Layer-1 и доступностью на крупных биржах. $RON котируется на Binance, Coinbase и OKX. С более чем 30% токенов в обращении, $RON в настоящее время торгуется с рыночной капитализацией $880M и FDV $2.7B.
Обзор:
Ronin — это совместимый с EVM блокчейн, специально разработанный для игр, оптимизированный для почти мгновенных транзакций, незначительных комиссий и беспроблемного пользовательского опыта. Он был изначально создан для поддержки флагманской игры Sky Mavis, Axie Infinity, но его принятие быстро выросло, и в настоящее время он поддерживает 15 dApps, регистрируя более 1M UAW, более 1M транзакций в день и более $5M ежедневного объема.
С более чем $4 миллиардами транзакций, Ronin готова стать одной из самых доминирующих игровых цепочек на рынке, также выступая в роли основного рынка и канала распространения для игр, развернутых на этой платформе.
Основой Ronin является токен $RON, который был запущен через пул на собственной DEX платформе Katana. Не было частных продаж, а начальное предложение было распределено через стимулирующую программу ликвидности. Эмиссия уменьшается каждый квартал, а общий объем предложения ограничен 1 миллиардом токенов, который будет достигнут через 108 месяцев после выпуска.
Как нативный токен сети, $RON используется для оплаты транзакционных сборов, участия в управлении и обеспечения безопасности сети путем стейкинга токенов для получения дохода от инфляционных эмиссий.
Несмотря на сложный запуск и один из крупнейших взломов в истории криптовалют, повлекший за собой потерю $650 миллионов, Ronin быстро восстановился в 2023 году, привлекая многочисленные мировые игровые студии, такие как Foonie Magus, Directive Games, Bali Games, Tribes Studio и Bowled.io.
Прогноз сектора и конкурентная среда
С текущей рыночной капитализацией в $23 миллиарда, сектор Web3-игр недавно испытал всплеск активности и интереса. В рамках своих проектов Ronin успешно доказала свою эффективность как основного канала распространения криптоигр, что подтверждается недавним успехом Pixels Online после миграции с Polygon.
В настоящее время рыночная капитализация Ronin составляет $880 миллионов, занимая восьмое место в своей категории, в то время как Immutable лидирует с капитализацией в $2,9 миллиарда. Однако, если не учитывать оценку, Ronin выделяется по нескольким ключевым метрикам.
Самый быстрорастущий игровой блокчейн (по состоянию на 5 марта 2024 года)
Хотя объемы остаются значительно ниже уровня 2021 года, Ronin сейчас является второй по использованию блокчейн-сетью, испытав значительный скачок за последние шесть месяцев. Кроме того, за последние 30 дней на платформе было зарегистрировано 3,37 миллиона уникальных активных пользователей.
Ronin достигла более 1,4 миллиона активных пользователей, что представляет собой увеличение примерно на 1790% с ноября 2023 года. На 9 мая у Ronin насчитывается примерно 18,9 миллиона общих адресов, в среднем 1,28 миллиона ежедневных транзакций за последние 30 дней и TVL в $183 миллиона (сумма заблокированных средств в сети — $1,06 миллиарда).
По количеству ежедневных активных пользователей (DAU) Ronin занимает второе место, уступая лишь Tron, в котором в основном доминируют переводы в $USDT.
В 2024 году Ronin достиг своего предыдущего исторического максимума (ATH) в $4,23, но с тех пор скорректировался примерно на 40%, и его текущая цена составляет $2,8. Учитывая растущий игровой сектор и сильные показатели Ronin, если бычий рынок сохранится, есть потенциал для превышения исторического максимума и выхода на новый этап ценового открытия.
Тезис
Инвестирование в $RON предоставляет экспозицию к более широкому рынку Web3-игр, помогая диверсифицировать риски от чрезмерного выделения капитала на конкретную игру. Игры часто сталкиваются с трудностями в удержании пользователей и их вовлеченности, даже в Web2. Из-за этого Ronin выступает как "picks and shovels" для игрового сектора в криптовалюте. Это позволяет нам захватить потенциал роста нескольких игр, которые решат запуститься на платформе. В конце концов, большинство из этих игр будут проходить через подъемы и спады, с некоторыми из них, поднимающимися на короткие волны ажиотажа, и только немногие из них останутся на долгое время.
Ronin's является не только платформой для самых популярных игр в Web3, таких как Axie Infinity и Pixels. Амбиция состоит в том, чтобы стать платформой выбора для игр, которые будут наиболее востребованы в будущем. На данный момент это не осталось незамеченным, так как такие известные игры, как Apeiron и Wild Forest, а также NFT-сообщества, такие как Cyberkongz, недавно начали сосредотачивать все свои усилия на росте своих сообществ на Ronin. Другим отличительным фактором является поддержка DeFi-примитивов, как это показано на примере Katana DEX, Metalend или Mavis Market (NFT Marketplace).
Активные кошельки служат важной метрикой при анализе экосистемы, и Ronin превосходит всех в этих числах. Это помогает оценить интерес и может использоваться как ведущий индикатор будущей активности в сети. Большее количество пользователей часто переводится в большее количество транзакций и указывает на использование приложений, построенных на базовой цепочке, стимулируя спрос на нативный токен. Кроме того, растущее количество активных пользователей может укрепить доверие инвесторов, так как сторонние наблюдатели с большей вероятностью прогнозируют сильные сетевые эффекты в будущем. Все это является ключевым моментом для достижения положительного цикла, где большее количество активных пользователей приводит к большему числу разработчиков, строящих на цепочке, что, в свою очередь, приводит к привлечению новых пользователей и экспоненциальному росту спроса на нативный токен.
Теперь, когда функция стейкинга была активирована для $RON, и у нас уже есть прецедент с $PIXEL, если вы планируете держать $RON в качестве спотовой позиции, вы можете также застейкать его, чтобы уменьшить разбавление и увеличить шансы на получение airdrops от экосистемных проектов.
Риски и недостатки
Основной риск, связанный с инвестированием в $RON, исходит из более широких неопределенностей в секторе Web3-игр. Несмотря на то, что много капитала было выделено игровым студиям для создания Web3-игр, нельзя недооценивать, насколько сложной является эта задача и сколько времени займет процесс разработки.
Хотя $RON выигрывает от того, что не зависит от успеха одной игры, как Axie, это, в конечном счете, EVM-совместимая цепь, которая может быть довольно негибкой и ограниченной по сравнению с другими высокопроизводительными цепями, такими как Solana или Sui. Тем не менее, при условии, что большинство логики выполняется вне цепочки, EVM уже имеет сильные сетевые эффекты и доказала свою устойчивость со временем.
Ставка на экосистему, которая предоставляет широкую экспозицию к играм, может помочь нам застраховать наши риски, но также ограничивает потенциал получения быстрых ценовых движений вверх от отдельных игр. Например, если такая игра, как Pixels, поднимется в значимости, $RON, вероятно, будет показывать результаты хуже, чем токен $PIXEL.
Заключение
В заключение, хотя сроки разработки Web3-игр обычно длиннее, чем у протоколов DeFi, необходимо продолжать инвестировать, если у вас действительно есть убежденность в этом рыночном секторе. Ожидая выхода AAA-игр на рынок, мы считаем, что ставка на растущие экосистемы, которые имеют потенциал стать лидерами, является самым разумным шагом.
Отблагодарить автора за контент и перевод, ERC-20