HYPR. 20 млрд на электромобилях

Как вы знаете, я интересуюсь темой электромобилей. Захотелось свой интерес конвертировать в материальное - акции Hyper (АО "Новая Энергия", торговый код: "Нов Энерг", HYPR).

С 29 октября акции компании торгуются на OTC Мосбиржи (как и облгазы).

Роснано - один из акционеров Hyper. В кулуарах Роснано называют проводником государства в развитии инфраструктуры для электромобилей. А само Роснано, в свою очередь, считает Hyper "федеральным оператором электродвижения" (см. текст в ссылке выше). Кто на рынке давно, тот понимает насколько важна поддержка государством (и речь не только о финансовой поддержке).

Для этого репорта я использовал всю открытую информацию, которую смог найти. Исходя из этого, сразу главные выводы.

Я уверен, что у нас в сообществе все умеют думать своей головой, но на всякий случай напомню: всё сказанное ниже не является инвестиционной рекомендацией или призывом к совершению сделок. Моя цель - поделиться информацией и получить от вас обратную связь. Чтобы быть на связи, подпишитесь на мой канал в телеграм: ГАЗОВЫЙ ХАБ.

Чем занимается Hyper?

1. Оператор сети быстрых ЭЗС (150 кВт, примерно за 10 минут можно зарядиться на 100 км пути). У компании собственная сеть из примерно 120 ЭЗС в 5 регионах РФ. Такие сети компания строит под гарантированный спрос. Сейчас гарантированный спрос приходит от таксопарков.

Пример успешной сети: в Нижнем Новгороде Hyper построил более 90 ЭЗС и на них заряжается местные таксисты, у них около 400 машин (10% всех такси Нижнего Новгорода).

Сеть в Нижнем Новгороде прибыльна на уровне EBITDA.

А вот генеральный директор Hyper и губернатор Нижнего Новгорода тестируют электротакси:

2. Hyper пробует себя и в других бизнес-моделях:

• Берёт в управление сети других игроков;
• Строит "медленные" зарядные сети на парковках ЖК (уже запустились в Санкт Петербурге);
• Строит сети под заказ для крупных заказчиков (в 2023 году построила 44 ЭЗС для автобусного парка в Нижнем Новгороде) – но, как я понимаю, это больше для зарабатывания денег сейчас.

Кому принадлежит?

Hyper вышел на pre-IPO летом 2023 года, продал широкому кругу инвесторов около 10% акций.

У компании многоэтажная структура акционеров:

Сверху: АО "Новая Энергия", ее основатель Алексей Тихонов (90%) и миноритарные акционеры на Мосбирже (10%).

Снизу: ООО "Оператор электродвижения" – он на 50% принадлежит АО "Новой Энергии", остальные 50% у партнеров: 25% у Фонда Роснано (Technospark) и 25% у ЭР-Телеком. На ООО "Оператор электродвижения" операционные активы и выручка.

Генеральный директор и основатель Hyper - Алексей Тихонов, на вид мотивированный и профессиональный. Сужу по этому интервью у Когана:

Заметно, что Роснано везде продвигает Hyper, а губернатор Нижнего Новгорода очень горд за проект (рассказывает о нем на уровне Путина и Мишустина):

Об известных результатах деятельности Hyper: в 2023 году превзошли планы

• 156 быстрых станций (ЭЗС) мощностью 150 кВт каждая, установленных в пяти регионах (Нижегородская, Свердловская, Челябинская, Ярославская и Ивановская области) - это 3.5х с pre-IPO (было 44) и исполнили план по числу ЭЗС (на pre-IPO планировали на конец 2023 года иметь 140-160 станций)
• Выручка: 201 млн (план: 71 млн)
• EBITDA: +29 млн (план: -103 млн)

Что дальше?

Компания планирует тиражировать проект в Нижнем Новгороде на другие регионы.

Подробнее о Нижнем Новгороде:

• Сеть >90 электрозарядных станций (ЭЗС)
• На сети заряжается около 400 электротакси. Это 10% всего рынка такси в городе (Нижний Новгород - лидер РФ по числу электротакси)
• С крупным таксопарком есть договоренность о тарифе и объёмах зарядки («оффтейк контракт»)
• Hyper - единственная прибыльная сеть ЭЗС в РФ на уровне EBITDA! Очень крутой результат для текущего уровня проникновения электромобилей.
• По моим грубым прикидкам, на такой сети ЭЗС может заряжаться вдвое больше такси (800-900 машин) и ещё ритейл – думаю, прирост числа абонентов будет происходить по мере роста проникновения

Повторюсь еще раз. Проект в Нижнем Новгороде компания считает своим успехом и его будет масштабировать.

Куда HYPR будет масштабироваться?

Из публичных источников известно, что Hyper договорился о масштабировании проекта в новых регионах. Работает это так: Hyper ставит ЭЗС, а в регионе синхронно запускается таксопарк на электротакси. Эта модель будет в ближайшем будущем распространена ещё на 3 региона:

1. Свердловская область (Екатеринбург) - уже есть 12 ЭЗС
2. Челябинская область - уже 7 ЭЗС + соглашение с регионом
3. Орловская область - есть соглашение с регионом

А что в Москве - регионе-лидере по числу ЭЗС?

В Москве у Hyper есть выделенные городом локации под установку 64 ЭЗС.

Алексей Тихонов на итогах деятельности Hyper за 2023 год рассказывал, что 7 ЭЗС в Москве в высокой готовности к запуску. Однако, как я понял, не хотел их запускать, так как Москва хотела, чтоб зарядки были бесплатными для пользователей.

Однако пока я писал этот обзор в Москве произошла большая перемена. Часть сети ЭЗС станет платной и с довольно высоким тарифом 20 руб./кВт*ч:

Думаю, Москва станет для Hyper ключевым рынком. Москва прогнозирует, что к 2030 году в городе будет 320 тыс. электромобилей. Кстати, для электромобилей в Москве нулевой транспортный налог и бесплатные парковки.

Куда Hyper может вырасти к 2030 году?

Для ответа на этот вопрос нужно сначала посмотреть на будущее рынка электромобилей и электротакси. Как вы знаете, я в целом позитивен по электромобилям и подключаемым гибридам (далее для простоты буду называть их электромобилями).

Думаю, что к 2030 году Китай наводнит Россию электрокарами (например, можно прочитать здесь).

Сейчас в России 90 тысяч электромобилей, и это число выросло на 57 тысяч за последний год):

Заряжаются они на 7.4 тыс. ЭЗС:

По разным прогнозам к 2030 году в РФ будет от 500 тыс. до 3 млн электромобилей:

• ОПЕК: 500 тыс. (1.1% от текущего парка легковых авто в РФ);
• Правительство РФ: 1400 тыс. в сбалансированном сценарии (3% от парка) (с разбросом от 540 до 3230 тыс. в сценариях инерционный и ускоренного развития) (документ Правительства здесь);
• Strategy Partners: 896 тыс. в базовом сценарии (1.9% от парка) (с разбросом от 446 до 1093 тыс. в консервативном и оптимистическом сценариях).

Судя по опыту Китая, особенно быстро проникновение электромобилей будет происходить в такси.

Сейчас в РФ около 600 тысяч такси. Опираясь на опыт Нижнего Новгорода, где уже 10% такси электрические, а будет, на мой взгляд, все 20%, можно ожидать, что к 2030 году в РФ будет не меньше 120 тыс. электротакси.

Такси, как видно из прибыльности Hyper в Нижнем Новгороде - выгодный сегмент для операторов ЭЗС из-за высокого ежедневного пробега и потребления электричества, потребности в быстрой зарядке для избегания простоев.

Сколько от этого рынка сможет занять Hyper?

Сам Hyper, когда выходил на IPO, планировал занять 30% рынка:

И давал вот такие прогнозы в бизнес-плане:

По 2023 году планы были достигнуты. Посмотрим, что будет по итогам 2024 года. Но думаю важнее посмотреть на перспективу до 2030 года.

Я сделал небольшую финансовую модель, показывающую размер бизнеса в 2030 году. Опирался на то, что у Hyper есть сегодня: успешный проект в Нижнем Новгороде, масштабирование в Екатеринбург, Челябинск, Орловскую область, открывающийся рынок Москвы.

Консервативный сценарий: справедливая цена сегодня 378 рублей за акцию. В этом сценарии я закладывал консервативный прогноз по числу электромобилей от Strategy Partners. Проникновение электротакси 20% и такая же 20% доля рынка у Hyper (для обслуживания такой сети нужно будет 2400 быстрых ЭЗС).

Оптимистичный сценарий: справедливая цена сегодня 1801 рубля на акцию. Оптимистичный план предполагает рост рынка электромобилей по верхней границе плана Правительства РФ. Hyper в этом сценарии займёт 30% рынка - такую цифру озвучивал основатель в одном из интервью:

Если захотите сами поуправлять сценариями, напишите в чат, размещу свою модель. Управление на цифрах дает возможность понять в чем риски и какой может быть апсайд в случае успеха.

На этом всё, как всегда жду ваших комментариев и предложений - здесь или в чате канала ГАЗОВЫЙ ХАБ.