Серебро. 1

Семь крупнейших технологических компаний из индекса S&P 500 потеряли в среду более $500 млрд.
Полтриллиона испарились вчера. $4 трлн с летнего пика....

С медициной все понятно, тут выбора не будет. У россиян проблема в том, что они не покупают себе медицинские страховки, а платят сами за точечные приемы у врачей.
Образование всегда хорошая инвестиция, осталось только понять, в какую сторону копать.
Недвижимость постепенно выйдет на первый план.
Акции и облигации для большинства это как казино, они не знаю какие, и когда покупать.
Недвижимость - это для россиянина "все".

Совсем другое дело - ипотека.
Ипотека ГОРАЗДО опаснее акций третьего эшелона. Пожалуй, нет ничего опаснее ипотеки для личных финансов. Просто мало кто это осознает.
Суверенные евробонды это база. Замещаек у меня нет и не было. Но многие их любят. Я не из их числа. Потому что мне всегда казалось, что у суверенных евробондов достаточно рисков, зачем мне еще риск Газпрома или Норникеля?
Последние дней 10 я начал думать, что возможно доходности впредь по долларам будут либо высокие, либо даже будут расти. Проблема в том, что Россия больше не часть финансового мира и тут фондирование не зависит от Fed Funds.
В США я бы упрямо рассчитывал на отскок цен трежериз: если 30-летка торгуется в районе 50%, значит с высокой степенью вероятности она отскочит куда-то в сторону 70% , когда все наконец убедятся, что США в рецессии. Номинала уже не увидим. В районе 70% надо будет продавать (смелые смогут зашортить). Так что взгляд на 3-9 месяцев совершенно не совпадает с взглядом на 3-9 лет.
Если доходности по трежериз долгосрочно останутся высокими, какое влияние это окажет на российские евробонды?
Российских евробондов с каждым годом будет все меньше.
С этой точки зрения цены не должны упасть сильно. Вот только по мненю АКРА:

Про серебро все ясно - это моя заморочка, у меня его нет, а золото и так уже есть.
Напишу подробнее про серебро или ниже или после.
Юань опасен. Сам Китай - пороховая бочка, да еще и Япония под боком у него накренилась: с такой йеной не до юаней.
Акции.... Я даже не хотел про них упоминать. Кому нужны акции, когда облигации дают такие щедрые доходности? Что в России, что в США?
Зачем акции, когда есть фонды денежного рынка, когда есть полугодовые ОФЗ или флоутеры или короткие трежериз? Разве мало 12% в рублях гарантированно и прямо сейчас без риска волатильности по цене или 5,5% в долларах с риском трежериз в США? Мне жаль инвесторов в акции...
ИЗ АКЦИЙ НАДО БЕЖАТЬ
Моя беда в том, что мне становится некомфортно и с облигациями!

Выше видно, что S&P500 серьезно ниже 200-дневной скользящей средней
MSCI World тоже.
MSCI Emerging Markets тоже.
CNN показывает, что уже можно покупать))))

https://edition.cnn.com/markets/fear-and-greed
Пока я пишу появилась вот такая новость, которая меня очень радует:
мой прогноз, которым я делился... в мире останутся только Tesla и несколько китайских брендов, остальные посливаются друг с другом или исчезнут, как динозавры... не будет никакого мерседеса ... зря в России спортсменам дарят гелентвагены)))

На самом деле, я пытался найти VIX, а нашел "мерседес"...

Судя по VIX, никакого fear, никакого страха на рынке США еще нет. Вот только VIX имеет свойство быстро меняться...
Вот как выглядит страх:

Я много раз писал и повторю: акции нигде и никого не волнуют. Волнуют только облигации. Особенно теперь, когда в США дефицит бюджета вырос на 23% за год на ровном месте: на фоне рекордно низкой безработицы, на фоне роста ВВП...
Считается, что рост реальной доходности приводит к распродаже золота.

Я никогда не придавал этому значения: у золота нет корреляции ни с чем.
Почему-то сейчас все позабыли, что рост реальной доходности очень плох для акций:

Рост реальной доходности предоставляет тактическую возможность заработать (в теорри) от лонга. Номинальная доходность уже около 5%... и вряд ли превысит 5,5% (поскольку это верхняя граница текущей Fed Funds Rate). Может ФРС повысить ставку еще? Теоретически да, но на практике вряд ли надолго. Рост стоимости обслуживания долга и так уже ошеломляющий: на $400 млрд в год, а будет только больше даже если ставку не повышать!
В следующем году ФРС ставку понизит.
Трежериз вырастут в цене. На этом можно попробовать заработать.
Но вот купить и забыть - это вряд ли сработает.

Справедливое замечание, но только есть "но".

Так часто бывает: ты прав. Но рынок идет против тебя.
Конечно приятно, когда trend is your friend.
Особенно это важно для профессионалов, ведь им нужно показывать свой перформанс ежемесячно, ежеквартально и ежегодно. Если не заработал - ты уволен. Профессионалы дейсствуют , как у Олеши : "ни дня без строчки". Зато у простых частных инвесторов никто не стоит за спиной. Поэтому можно себе позволить иметь взгляд , отличающийся от толпы. Если действовать" как все", то и результат будет "как у всех". Все потеряли - и я за компанию вместе со всеми. Вроде бы не так обидно получается.
Все знают, что на рынке существует risk/reward. Человек, поставивший против толпы рискует и если окажется прав, он(а) либо заработает много, либо просто выживет (что часто еще лучше).
Случай с Японией из этого разряда.
Случай с золотом из этого разряда.
На шорте по йене обожглось больше трейдеров , чем на чем-либо еще. Всегда одни и те же аргументы, все верно. Но после 2020 мир стремительно переменился, не стоит делать вид, что все работает штатно.

Я больше не буду наращивать свою позицию в облигациях. Я буду наращивать позиции в чем-то реальном. Может биткоин.
Дело в том, что привычная диверсификация перестала работать.
Настало время мыслить нестандартно.

И главная причина в том, что долгосрочно облигации видимо больше не вариант.
И в России это актуальнее, чем где бы то ни было.
Если в США облигации начнут устойчиво давать доходность выше чем это ожидается рынком - это game changer для всех.
Рвется там, где тонко.
Тонко - в Японии и в ЕС.
Про Китай никто ничего не знает.
Пока известно вот это:

Рубль упал прилично, но кому какое дело?
Йена упала меньше, но это колоссальный океан финансовых инструментов. Размер имеет значение.
А еще имеет значение вот что.
Можно "бесконечно" пинать пласмассовую бутилку по дороге - так и делают все центральные банки.
ВВП США растет.
Рецессия, про которую я пишу наверное пол года (с тех пор как кривая стала инвертированной) все никак не наступит.
Во-первых, про рецессию ВСЕГДА узнают пост фактум, ее никто и никогда не мог предсказать, потому что в США по нескольку раза редактируют опубликованные статистические данные. Следовательно рецессия может обнаружиться спустя полгода после ее начала: из-за повторного пересмотра и корректировки данных.
Во-вторых:

Для обслуживания госдолга стране нужен НОМИНАЛЬНЫЙ ВВП.
Номинальный ВВП в США в этом году вырастет на 6-7%.
(Реальный примерно на 2,5%).
Следовательно рост номинального ВВП США равен дефициту бюджета.
Если бы не было дефицит бюджета, рост ВВП был бы ноль. Рецессия - это снижение темпов роста (относительный, а не абсолютный показатель), следовательно США уже в рецессии. А если кому-то кажется, что рецессии нет, то причина, по которой рецессии все еще нет, очень сильно аукнется.
График выше показывает, что в последний раз дефицит достигал такого размера относительно ВВП в разгар мирового финансового кризиса. В то время это было оправдано, но сейчас? Сейчас администрация Байдена ведет страну к катастрофе, так как ВВП растет, безработицы нет...
Зато все это - и безработица, и паление ВВП - прямо по курсу: впереди рецессия и дефолты. А дефицит уже заоблачный. Обычно во время рецессии бюджетный дефицит растет (согласно Кейнсу). летала так же вертикально только в 1980-х. Давно не было такой агрессивной монетарной политики, вызванной тем, что ФРС прошляпила инфляцию. Это еще один довод в пользу того, что "Япония сильно ослабевает с 2001 или с 1989 - неважно - и дальше будет спокойно ослабевать" - больше не работает.
Вот и третья причина, по которой хрупким экономикам на этот раз может быть не удастся выкрутиться:

Выше видно, что в левой половине графики различались - страны демонстрировали финансовый суверенитет. Кто-то ставку повышал, но в это же время кто-то ставку понижал.
Сейчас все центральные банки действуют в унисон, как один единый глобальный мировой центральный банк. Считается, что "скоординированные действия" - это всегда хорошо. Поживем-увидим...
У Японии большие проблемы, но они отличаются от проблем американских.
Япония - нетто кредитор. Ее чистая инвестиционная позиция в мире положительная: она может продавать и продавать долларовые активы.
США - самый большой заемщик в мире и у них ошеломляюще отрицательная внешняя чистая инвестиционная позиция - у иностранцев намного больше американских активов, чем у американцев иностранных.
Но это конечно дебри, а проблема-то на поверхности:
вы не можете позволить себе иметь такой гаргантюанский размер бюджетного дефицита в мирное, спокойное время и одновременно поднимать ставку с 0-0,25% до 5,25-5,5% - это самоубийство. Требуется около трех лет для того, чтобы ставка Fed Funds, поднятая сегодня, докатилась до всего американского долгового рынка. Процесс постепенный, но не заставит себя долго ждать.

Выше - синий график это рост расходов на оборону, серый и вертикальный - это рост расходов на обслуживание процентов.
"Годовой базовый уровень инфляции потребительских цен в США, исключающий волатильные товары, такие как продукты питания и энергоносители, упал до 4,1% в сентябре 2023 года, самого низкого уровня с сентября 2021 года, по сравнению с 4,3% в предыдущем месяце. Соответствие рыночным прогнозам. Индекс жилья, на долю которого приходится более 70% общего прироста всех товаров, за исключением продуктов питания и энергии, вырос на 7,2% в сентябре по сравнению с 7,3% в августе. Замедлились цены и на новые автомобили (2,5% против 2,9%); одежда (2,3% против 3,1%) и транспортные услуги (9,1% против 10,3%). Кроме того, еще один резкий спад наблюдался для подержанных легковых и грузовых автомобилей (-8% против -6,6%). В месячном исчислении основные потребительские цены в сентябре выросли на 0,3% по сравнению с месяцем ранее, такими же темпами, как и в августе, что также соответствует рыночным оценкам.":

Может ФРС начать понижать ставку при такой инфляции и такой низкой безработице? ФРС считает, что все это неважно.
Следующий график опять про США, но на самом деле - он про Россию:

Почему этот график - про Россию?
На графике видно, что малый бизнес еще недавно мог привлекать финансирование чуть ли не под 4%, а теперь будет привлекать под 9% или он обанкротится.
В России ЦБ тоже повысил ставку. И что мы читаем у АКРА?:

https://www.acra-ratings.ru/upload/iblock/10a/j2p7o2vno3n9yn29qfvsma4hccgtpf2i/20231025_Fixed-income_comment.pdf
"Эмитенты ВДО заняли на рынке почти В ПЯТЬ раз меньше, чем во втором квартале"... Неудивительно: еще недавно ВДО можно было размещать под 18%, а кому нужны 18% от чебуречной, когда скоро ОФЗ станут давать 14%?
Возникает вопрос... Что будут делать ВДО?
Они смогут погасить долг?
Потому что рефинансировать они его не смогут больше...
Постепенно этот вопрос станет актуальным и для российских корпораций с иллюзорным рейтингом "А" от псевдорейтинговых агентств местного разлива.
Вывод: оба центральных банка уверенно и планомерно уничтожают малый бизнес... а потом спохватятся и начнут спасать крупный.
Если бы не война, я бы с высокой вероятностью купил немного (немного) трежериз еще давно. Наверное чуть выше по доходности чем 3,5%. Помню, покупал российские евробонды примерно под 4%, так что вряд ли бы я удержался от покупки под 4% трежериз. Я бы не стал покупать 10-летние, скорее всего лет 5 до погашения максимум. Случилось бы это примерно год назад:

Все думают, что рецессия наступает, когда кривая выворачивается.
Теперь-то мы все знаем, что все проблемы начинаются, когда кривая нормализуется. Вот так, как теперь: Век живи - век учись...

В США явно сгущаются тучи над экономикой и трежериз по-прежнему тактически интересны.
НЕ ИНВЕСТИЦИОННАЯ РЕКОМЕНДАЦИЯ
Безработица в США перестала снижаться и начала чуточку подрастать. Во время рецессии она взмоет ввысь.
А в России?
Существует надежда, что в России из-за дефицита рабочей силы безработица не вырастет. Я бы поспорил.
Взять простой пример:

Ел я, как правило, на деске ... бутерброд из Subway или Прайм... Мне приходилось много работать, чтобы хоть как-то зарабатывать. Вот почему я думаю, что вскоре Москву накроет волна увольнений офисных работников, которые разучились работать и которые требуют зарплат в 2-3 раза выше, чем в области.

Сидеть без брюк в Zoom не получится - на это способны и в Воронеже. Это касается моего взгляда на ипотеку и рынок недвижимости в Москве.
Известно, что ФРС не только очень изобретательна, хуже того: для нее правила не писаны, она постоянно делает то, что недопустмо ПО ЗАКОНУ!
Мне понравилась пара следующих смешных диаграм.
Первая - в разные цвета окрашено то , о чем Йеллен размышляла и то, что она в реальности воплотила:

Затем ее сменил Пауэлл.. что же произошло при Пауэлле:

На этом месте прервемся.
Статья затянулась...

Докончу в следующий раз...

Интересно, а кто дочитал?
Спасибо за внимание!