Забудьте про пенсию.
То есть, поступайте, как угодно, но я предупредил.
Речь не только про Россию.
До войны пенсионная система России тоже была полубанкрот: именно поэтому из года в год пролонгировали замораживание накопительной части пенсии:
https://www.kommersant.ru/doc/5706513#:~:text=%D0%9F%D1%80%D0%B5%D0%B7%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D0%BD%D1%82%20%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8%20%D0%92%D0%BB%D0%B0%D0%B4%D0%B8%D0%BC%D0%B8%D1%80%20%D0%9F%D1%83%D1%82%D0%B8%D0%BD%20%D0%BF%D0%BE%D0%B4%D0%BF%D0%B8%D1%81%D0%B0%D0%BB,%D0%BF%D0%B5%D0%BD%D1%81%D0%B8%D0%B8%20%D0%B7%D0%B0%D0%BC%D0%BE%D1%80%D0%BE%D0%B6%D0%B5%D0%BD%D0%B0%20%D1%81%202014%20%D0%B3%D0%BE%D0%B4%D0%B0.
Это доказательство проблемы ПФР номер один.
Два:
ПФР с 1 января 2023 года — это Фонд пенсионного и социального страхования. Два фонда объединили в ходе реформы. Цель реформы, надеюсь, объяснять не надо.
Четыре:
затыкание дыры в бюджете ПФР из года в год путем перечисления ПФР трансфера из федерального бюджета - это до войны была статья расходов либо номер один, либо номер два:
https://www.rbc.ru/newspaper/2023/04/06/642d41d89a7947be4854a931
При чем тут ПФР, если Петров пишет про создание пенсии своими собственными руками?
Дело в том, что отвратительный перформанс ПФР объясняется не только ... неважным качеством управления... мягко говоря... но, главным образом, ДЕМОГРАФИЧЕСКОЙ ЯМОЙ, при которой "битый небитого везет", то есть, на одного работающего, за которого работодатель перечисляет средства в фонд, приходится все большее количество бесплатных пассажиров, то есть, пенсионеров, которые получают пенсию деньгами, которые только что поступили в фонд. Разумеется, этих денег хронически не хватает, ведь трудовые ресурсы сжимаются, а армия пенсионеров растет. Если схема напоминает кому-то пирамиду, то это она и есть.
Однако есть еще одна важная деталь, которая всем хорошо известна: ВЭБ почти (или вовсе) не инвестировал в акции, а только в облигации, преимущественно в ОФЗ.
Почему?
Во-первых, Минфину нужен спрос на ОФЗ, чтобы профинансировать бюджетный дефицит. Минфину невыгодно, чтобы ВЭБ покупал акции. И чем дальше, тем меньше шансов, что эта ситуация когда-либо переменится. Наоборот.
Когда мой друг работал в РСХБ, ему по долгу службы поручили каждый квартал делать независимый внутренний аудит ПФ Благосостояние, который тогда частично принадлежал РСХБ. Акций там было не более 10% СЧА. Я бы сказал, что это было много по российским меркам. Даже дерзко.
В будущем, уверен, государство запретит ПФ покупать что-либо кроме госдолга. Разумеется, из лучших побуждений, например для усиления пруденциального контроля.
Я не могу это доказать, но любой пионер и сам понимает, что если купить Rus-28 с купоном 12,75% в долларах в районе 2000 года по цене 28% от номинала, то за 24 года счастливец заработал себе не просто на пенсию: он себе еще по дороге ни в чем не отказывал.
Мой коллега в 2009 году купил акции Google, я еще тогда решил, что он окончательно скурился.
Наконец любой из нас мог в любой день и час, начиная с 2000 года купить золото. Сеятелей, червонцы, Георгиев - неважно.
Еще можно было за $80 тыс купить полметра на метр Коровина, Левитана и ... забыл третье имя. Все три картины сейчас стоят минимум $300 тыс каждая, и это после двухкратного снижения цены.
К сожалению, я не знаю никого, кто покупал бы биткоин в 2010. Я купил в 2014-2015 по $320-$360
Еще можно было уподобиться ПФР и инвестировать в ОФЗ с реинвестированием купонов. Этим занимается мой учитель уже много много лет. Очевидно его результат устраивает, так как он уже скоро 10 лет, как не работает. Вот только такое инвестирование - это как работа. Мне лень. Мне не подходит. Я люблю риск, и считать прибыль в иксах, и желательно за месяцы, а не десятилетия, но и с мозгами, и как показывает опыт, за почти 2 десятилетия, я был прав.
Вот и все стратегии для пенсии.
Где здесь акции?
Нет здесь акций.
Знаю ли я людей, которые разбогатели на акциях?
Конечно. В Ренессансе трейдеры на акциях были полубоги)) У них был весь инсайд со всего мира в прямом смысле)) Ну и конечно они были профи высокого класса. Вот только их давно и след простыл.
В 2009 году мой коллега купил акции Евраза на $100 тыс по цене $3.
Через немного лет он их продал по $21. Купил трешку в Четырех Солнцах для сдачи. Теперь он отказался от российского паспорта и живет где-то в другом месте. Вряд ли у него осталась недвижимость в России.
Так и получается: чтобы заработать деньги - нужны деньги.
Нет никакой справедливости, а есть только "деньги к деньгам".
Потому что купить Rus-28 по 28% на маленькую сумму было невозможно, подозреваю, что меньше $2 млн по номиналу никто бы не продал. А полмиллиона в 2000 - это не полмиллиона сейчас, это были большие деньги тогда.
Купить Google в 2009 можно было, если был счет в UBS. А UBS тоже требовал внести изрядную сумму))
Три картины по $80 тыс каждая - мой коллега пришел в лавку, перед ним выставили все, что было, а у него был в голове бюджет выделен, вот он сразу оптом все три и купил. Не разбираясь в искусстве, от слова совсем.
Что остается?
Мучиться с реинвестированием в ОФЗ.
И покупать Георгиев, благо теперь есть GLDRUB да VTBG.
Можно конечно было купить БПИФ у Райфа, да только Райф свернул свои ПИФы - вот и весь "надежный" банк, ешьте его с гречневой кашей.
Еще можно всегда было инвестировать в кирпич:
График в комментарии не нуждается.
Как впрочем и график, отражающий перформанс акций (для будущего пенсионера):
На графике выше Россия ни в какой войне не принимала участия, но акции не росли... Теперь конечно жизнь изменилась к лучшему и поводов для оптимизм прибавилось?
Самое глупое, что можно сделать россиянину - это начитаться "американских гуру в переводе" и начать на практике применять стратегии Баффета и Питера Линча.
Все богатые трейдеры, которых я знал, были довольно невежественны в плане макроэкономики, не интересовались инструментами, не входившими в их должностную инструкцию.
Зато каждый был крайне креативен.
Они видели то, о чем в книгах не пишут.
У них были связи. Была информация. Они использовали служебное положение. Тогда все это разрешалось, если не поощрялось))
Чтобы зарабатывать нам всем нужно преимущество, а где его взять?
Не у БКС-Экспресс же, в самом деле?
Но я отвлекся.
Пенсий не будет и в США.
И в Англии.
И в Японии с Францией конечно.
Пенсии теоретически возможны в какой-нибудь Мексике или в Индонезии.
В России накопить на пенсию можно было только инвестируя либо в облигации, либо в золото, или в крипту:
Теперь же задача усложнилась.
Доллар - по-прежнему самая лучшая из валют, да только не настолько хорошая, чтобы сохранить свою покупательную способность на подходящем для меня уровне. С 2020 доллар потерял минимум 25% своей покупательной способности. Если не треть. А будет только хуже и хуже.
Что же до рубля, то здесь и обсуждать нечего.
Следовательно :
Облигации теперь не выход.
Ни в США, ни в Англии, ни в Японии, ни во Франции, ни тем более в России.
Получается, что акции в России долгосрочно покупать нельзя.
Облигации тоже протухли.
Что остается?
Золото да биткоин, и другая крипта.
О пользе или бесполезности фундаментального микроэкономического анализа мы поговорим в другой раз, а сейчас обсудим почему главное не фундаментальный анализ, а знание устройства рынка, мотивов его участников и ... та-даа... ликвидность.
Волна ликвидности, как известно, поднимает и дырявые лодки.
Поскольку большинство российских акций выпущены именно дырявыми лодками - мы имеем ровно тот результат, который заслуживаем.
Что значит "дырявая" лодка?
“Все счастливые семьи похожи друг на друга, каждая несчастливая семья несчастлива по своему”.
Как известно, весь перформанс американского фондового рынка ... за 100 лет или с 1957 ... не помню уже... его обеспечили всего 4% акций.
Следовательно найти компанию без изъяна практически невозможно. Можно только надеяться на удачу.
Про Ethereum пока рано говорить , здесь нет такой истории как у Intel.
В России беда с соблюдением прав собственности. Это бьет по акциям сильнее, чем по облигациям. В России выше стоимость привлечения финансирование и нет длинных денег. Это бьет по конкурентоспособности российских компаний.
В России всегда была премия за страновой риск. В России всегда была посредственная производительность труда - задолго до наступления демографической ямы и появления санкций на технологии и чипы. Принято считать, что Сбер - наше все, но эта акция приносит только убытки:
Сбер стоил $4 в 2007...
Хотите купить акции Сбера для своей пенсии?
01 марта я продал свой Полюс по 11600:
Про ликвидность в России:
Налоговая повышает налоги. Никто же не думает, что налоги уже повышены окончательно?
Значит, ФНС высасывает ликвидность с рынка.
ЦБ повысил ставку - спрос на кредиты снижается, ликвидность испаряется.
Курс рубля укреплялся до 82 в июне - чем крепче рубль, тем меньше рублевой ликвидности на рынке.
Огромные суммы , судя по всему, замораживаются и зависают на месяцы в трансграничных расчетах:
https://www.profinance.ru/news2/2024/05/08/cc8j-kuda-rossiya-dela-40-milliardov-dollarov-kotorye-ej-zadolzhala-indiya-za-neft.html
... в Киргизии, в Турции, в Китае...
Инфляция в России , в отличие от США например, определяется не силой спроса на кредиты или желанием банков кредитовать. Не скажу, что ЦБ совсем безоружен:
Однако и правительство и ЦБ - все едиными фронтом, но каждый по своему, стараются убрать ликвидность с рынка. Минфин мог бы продавать еще больше ОФЗ - тогда с ликвидностью было бы еще хуже. Возможно, именно это и произойдет ближе к концу года, чтобы выполнить план по привлечению, ведь ФНБ уже тощий...
В США (да и в целом в мире) ситуация ровно противоположная.
Один популярный экономист в России он отчего-то решил, что ликвидность в США убывает. Точнее, он указал источник своего убеждения: QT.
Вероятно у него непрофильное образование.
Иначе бы он знал, что QT - это не про сокращение ликвидности.
ФРС может уменьшать свой баланс, а ликвидность в системе все равно может прибывать. Это сейчас и происходит. Вот почему я думаю, что американские индексы акций закончат год выше, чем сейчас.
Лучшая среда для акций и облигаций , когда экономика еле теплая.
Не слишком горячая, чтобы ЦБ ее начал остужать подъемом ставки , как в России, не слишком холодная, чтобы свалиться в рецессию (растущий риск для США).
Пора покупать акции?
На фоне вот таких облигаций?
Серьезно?
Обе облигации нам кричать: ЛИКВИДНОСТИ НЕТ!
Вам нравится покупать облигации по 50% от номинала?
Купите Rus-36 EUR по 52,3 %)))
В России перегрев экономики.
В США экономика не в рецессии, но тормозит прилично.
Поэтому в США, в отличие от России, ФРС ищет повод, чтобы ставку снизить, а QT замедлить.
Третье и возможно самое важное: в Китае дефляция. Следовательно весь мир наслаждается низкими ценами на импорт из Китая. Кроме России конечно.
Отчего бы американским акциям не вырасти в такой среде?
Конечно инфляция еще может опять разогнаться в США. Однако до конца года...вряд ли...
Почему мы всегда придаем значение опросам BofA среди управляющих активами? Потому что на динамику рынка влияют две вещи:
1. динамика ликвидности
2. позиционирование на рынке.
Россияне пренебрегали облигациями и чересчур увлекались акциями. Сейчас маятник качнется в противоположную сторону.
Конечно никак не повлияло.
Удивили скорее рассказы Вьюгина и Островского про долларовых миллиардеров, которые занимались шоппингом на рынке акций как раз на топе - то есть, весной. Островский хотел сказать, что миллиардерам виднее, они же миллиардеры, следовательно они умные)))
В России миллиардеры вовсе не обязательно умные. Со связями, без совести - это да. А чтобы ум? Он им был преимущественно не нужен, чтобы интриги плести, да налоги не платить. Или, как сказал Тенькоф, миллиардерам в России бизнес достался не хитрыми манипуляциями в 90-х, через приватизацию и другими способами. Откуда тут может быть ум?)
Возможно именно парочка долларовых миллиардеров, которые вели себя, как слон в посудной лавке, и привели к временному взлету российских акций. Стоило им уйти, как рынок завалился на бок...
Следующая картинка подсказывает нам, каких акций лучше избегать, пока не всех стошнило:
В России акции уже упали на 20+%, но недвижимость еще даже не начинала падать. У меня очень пессимистичный взгляд на стоимость квадратного метра, я думаю, что кто-то из девелоперов, не знаю точно который, уже напоминает Evergrande на ранних стадиях. Еще цепляется за надежду на протокол, на то что новых метастаз не будет. Будут. Лучшее лекарство от высоких цен - это высокие цены. Пусть упираются, пусть не снижают до последнего.
Тут Бездомный сделал попытку прекратить замучившую его икоту, задержав дыхание, отчего икнул мучительнее и громче...
Почему Китай - про облигации?
Потому что цены на недвижимость в Китае снизились на треть, а на акции - на ДВЕ ТРЕТИ.
Зато китайские облигации в долларах США обновляют один исторический максимум за другим, прямо как золото.
В Китае нет недовольных. Потому что только у 10% населения есть акции. Для сравнения в США - у 70%.
Поэтому если в США акции упадут на 2/3, то ... это невозможно, так как ФРС включит печатный станок намного раньше и не допустит снижения акций, хотя доллар потеряет точно такую же пропорциональную долю покупательной способности, как если бы акциям дали свалиться. Довольные американцы потом будут удивляться, что вроде долларов меньше не стало, а купить ничего нельзя.
В России активно торгует по-моему 4 млн человек, а средний остаток на брокерском счете какой-то смехотворный. Поэтому не стоит думать, что перформанс российских акций кого-то наверху хоть как-то беспокоит. Уж если в Китае не беспокоит, то тут и подавно.
Принято считать, что акции Мосбиржи - это хорошо.
1. Ее акции выигрывают от высокой ключевой ставки.
2. На биржу пришли недавно миллионы физлиц.
3. На бирже много IPO.
И вообще Мосбиржа - это системообразующий инфраструктурный институт.
На самом деле, дьявол в деталях.
На мой взгляд полезность Мосбиржи для правительства серьезно снизилась. Между тем, Мосбиржа должна выполнять прежде всего госзаказ. Ее главная роль именно в нем, а не в предоставлении возможности самовыразиться для 4 млн лудоманов на рынке акций.
Главная по важности составляющая рынка капитала - это валютный рынок. С недавних пор Мосбиржу прозвали «Юань и точка». Уже 13 октября может остаться только «точка». Без юаней. Биржа, которая не участвует в определении курса - теряет половину полезности для государства.
Остается вторая важнейшая роль биржи: по средам на ней проводят аукционы ОФЗ. Для Минфина это очень важно. Беда в том, что Минфин не может или не хочет выполнить свой план по размещению. Он выполнен менее, чем на половину, хотя осталось 4 месяца до конца года. Следовательно Минфин не особо пользуется возможностями Мосбиржи. В аукционах же участвует лишь ограниченное число банков (часто около 5-7). Остается ЦБ. Он дает ломбардное репо. Есть репо с КСУ. Репо с ЦК. Репо в юанях + пока еще есть своп по юаню.
Но крупнейшие банки могут привлекать беззалоговые кредиты ЦБ, а все остальные банки - это всего 15-25% от
совокупных активов банковской системы. Своп и репо можно делать и вне биржи.
Я специально упрощаю картину, чтобы не погрязнуть в деталях и донести простую мысль: Биржа уже не та.
IPO было много, но что за обьемы? Прежде IPO таких масштабов считались бы ... нерентабельными. Мягко говоря.
Торговать же ценными бумагами можно аналогично валюте: вне биржи.
В году 52 недели и три из них в 2022 Мосбиржа была закрыта. Не припоминаю, чтобы кто-то принес извинения перед миллионами за доставленные неудобства?
В 2022 Мосбиржа еще торговала и usd, и eur и вообще была полноценной. Сейчас это «Юань и точка» с неясными перспективами на октябрь. Акции - последнее, что волнует правительство.
Есть страны «про акции» - это США.
Есть страны «про облигации» - это Китай. Россия к какой категории относится?
Можно конечно верить в это: Мосбиржа предсказала выход сотен компаний на торги к 2030 году — РБК (rbc.ru)
Но лучше верить вот в это: Костин заявил о риске делистинга крупных компаний | Forbes.ru
В первой цитате налицо конфликт интересов. Вторая же принадлежит человеку, который контролирует реальные денежные потоки.
Можно как мантру повторять план удвоения капитализации к 2030. А можно прочитать заголовок:
Война идет по нарастающей и правительству не до биржи. Не стоит хранить все сбережения на брокерском счете: если оказалось возможным закрыть биржу на 3 недели в 2022, то в 2024-2025 ее запросто можно закрыть на квартал, ведь ее важнейшие функции уже утрачены.
Продолжим в другой раз.
Спасибо за внимание!