Как рынок отыгрывает разблокировку токенов?

Существует основной экономический закон: если предложение быстро увеличивается без пропорционального изменения спроса, цена должна снижаться. Но в случае с разблокировкой токенов ситуация не так проста, как кажется. Графики разлоков обычно публичны, а значит, разблокировки ожидаются рынком; это создает возможность для более сложной игры на рынке при торговле событиями. Но можно ли это предугадать? Давайте узнаем.

Основные выводы:

Небольшие разблокировки (от 0 до 1 % увеличения объема циркулирующего предложения) не оказывают существенного влияния на цены токенов, в то время как более крупные разблокировки (увеличение более чем на 1 %) указывают на падение цен по мере увеличения размера разблокировки.

На фактическую динамику цены конкретного токена в большей степени влияют текущие настроения на рынке, фундаментальные показатели токена, наличие нарратива вокруг конкретного токена, а также рыночная конъюнктура.

Наиболее важные события, связанные с разблокировкой токенов, можно еженедельно отслеживать на каналах социальных сетей CryptoRank, таких как Telegram и X (Twitter).

Не существует универсальной стратегии для торговли разблокировками токенов; успех заключается в умении адаптироваться, предвидеть, ждать и действовать в нужное время.

Данные о фактическом влиянии разблокировок токенов
Согласно недавнему анализу более 5000 разблокировок токенов, проведенному 6th Man Ventures, небольшие события разблокировки (от 0 до 1 % увеличения объема циркулирующего предложения) не оказывают существенного влияния на цены токенов, в то время как крупные разблокировки (более 1 % увеличения) указывают на падение цен по мере увеличения размера разблокировки. Токены, которые в вестинге (более 70 % предложения), характеризуются меньшей волатильностью и более высокими относительными ценами по сравнению с токенами, находящимися на ранних стадиях вестинга. Токены с более высоким распределением среди частных групп показали несколько лучшие результаты, чем токены с более высоким распределением среди публичных групп.

Несмотря на то что крупные разблокировки токенов вызывают ценовое давление, на фактическую динамику цены конкретного токена в большей степени влияют текущие настроения на рынке, фундаментальные показатели токена, наличие нарратива вокруг конкретного токена и рыночная активность. Каждый случай может быть уникальным, но это не значит, что не может быть показательных примеров и выводов.

Два основных сценария
Для большей ясности мы рассмотрим в качестве примера случаи с крупными разблокировками токенов. Можно выделить два основных сценария действия цены после разблокировки крупного токена: сценарий Pump & Dump и сценарий Dump & Pump.

В качестве примера можно привести декабрьскую разблокировку 15% максимального предложения $DYDX (47,7% рыночной стоимости). На графике мы видим ценовое давление в день разблокировки 1 декабря, когда цена опустилась до 2,7 доллара. Но на следующий день произошло короткое сжатие, и цена в один момент подскочила до $3,2, что привело к более чем 15-процентному росту.

Важно отметить, что месяцем ранее dYdX объявила о смене токеномики и запуске альфа-майнета в Космосе, в результате чего $DYDX стал родным токеном для всех транзакционных платежей. Это, в сочетании с бычьими настроениями в биткойне, привело к удвоению цены. Падение цены началось после того, как все новости были опубликованы. Без этого ценовое действие на событие разблокировки токена, вероятно, было бы другим.

На что указывает такое поведение цены? О том, что подавляющее большинство участников рынка посчитали очевидным, что цена упадет из-за массовой разблокировки токенов, и сделали на это ставку. Это было подкреплено новостным эффектом после того, как все новости прекратились. Когда накопилось слишком много коротких позиций, последовал резкий обратный выкуп, и шорты были ликвидированы. На рынке очевидные вещи часто оказываются ловушкой.

Отличный пример сценария Pump & Dump - Aptos, где в течение месяца произошло 3 крупных разблокировки. В отличие от случая с dYdX, на цену $APT не повлияли никакие крупные обновления экосистемы. Все три события имеют схожее ценовое действие: за несколько дней до разблокировки цена сидит на локальных минимумах и наблюдается предварительная ликвидация шортов - это подготовка. Затем цена растет, и кульминацией роста становится само событие. Сценарий третьего события по разблокировке токенов был нарушен большим падением цены биткоина из-за новостей об одобрении ETF, поэтому 12 числа $APT упал вслед за $BTC. В противном случае можно было бы ожидать повторения предыдущего сценария.

Что общего между сценариями Pump & Dump Scenario и Dump & Pump Scenario?
И в случае с $DYDX, и в случае с $APT имело место короткое сжатие, хотя оно происходило по-разному. В случае с Aptos была подготовительная фаза, а само событие разблокировки токенов стало кульминацией роста, за которым последовал сброс. А в случае с dYdX подготовительного этапа не было (если только обновление экосистемы не считать подготовительным этапом), а событие разблокировки токенов стало кульминацией сброса, и только потом последовало короткое сжатие. Оба случая объединяет многодневное падение цены после короткого сжатия. Таким образом, наилучшая возможность появляется сразу после короткого сжатия; остается только определить потолки этого сжатия.

Другие возможные сценарии
Существует также сценарий Dump & Dump, когда токен просто бесконечно падает, а события по разблокировке токена только усугубляют ситуацию. В принципе, рассматривать этот сценарий не имеет смысла, так как проект скорее мертв, чем жив, и выходить из него уже некуда.

Руководство с советами
Итак, каждый случай уникален, и цена всегда ведет себя немного по-разному, поскольку на нее влияет огромное количество факторов. Тем не менее, основные правила вывести все же можно:

Во-первых, следует оценить общее настроение рынка. Если рынок горячий, то события, скорее всего, будут сопровождаться волатильностью, которую можно использовать для заработка.

Следует выбирать только высоколиквидные токены с хорошими фундаментальными показателями. Теневой токен с низкой капитализацией может пойти по сценарию Dump & Dump, даже если все остальные показатели говорят в пользу роста.

Лучше выбирать токены, которые уже пережили крупные события по разблокировке токенов, чтобы можно было сделать выводы из предыдущего ценового действия и применить их к следующим событиям.

Следует изучить токеномику и график вестинга конкретного проекта. Это можно сделать с помощью CryptoRank на странице токена в разделе "Vesting".

На рынке нет ничего очевидного. Если что-то кажется очевидным, и так считает толпа, лучше подождать, пока толпа ликвидируется (коротким или длинным сжатием), а затем действовать. Нет смысла пытаться предугадать действия толпы и действовать вопреки им, потому что действия толпы становятся очевидными только постфактум.

Можно поставить напоминание о событиях в календарь, чтобы никогда их не пропустить. В разделе "Vesting" на CryptoRank можно увидеть, чьи токены будут разблокированы, и нажать на значок "колокольчика", чтобы добавить напоминание в календарь Google. Кроме того, можно переключить интерфейс в режим графика, чтобы наглядно увидеть, когда произойдет крупная разблокировка.

Вывод
Рыночная игра на событиях, связанных с разблокировкой токенов, требует тонкого понимания динамики рынка и умения предвидеть различные сценарии. Хотя крупные разблокировки обычно оказывают понижательное давление на цены токенов, фактическое влияние зависит от множества факторов, включая настроения на рынке, фундаментальные показатели токенов и наличие убедительной истории. Мы привели сценарии Dump & Pump и Pump & Dump лишь для наглядных примеров, однако крайне важно подходить к каждому событию разблокировки как к уникальной ситуации, вооружившись глубокими исследованиями и четкой стратегией.

Оценивая общее настроение рынка, фокусируясь на токенах с прочными фундаментальными показателями, а также учитывая графики вестинга и ликвидность, трейдеры могут максимально увеличить свои шансы на успех. В конечном счете, не существует универсальной стратегии торговли разблокировками токенов; успех заключается в умении адаптироваться, предвидеть, ждать и действовать в нужное время.