Segezha Group (MOEX: SGZH, входит в АФК «Система») объявляет неаудированные консолидированные финансовые результ
Выручка выросла на 96% год к году (г/г), до 35,6 млрд руб., за счет увеличения средних цен реализации продукции Группы, положительного эффекта от ослабления курса рубля, а также эффекта от консолидации активов АО «НЛХК» и ООО «Интер Форест Рус» (ООО «ИФР»), вошедших в состав Группы в 3 и 4 кв. 2021 г. соответственно;
OIBDA увеличилась в 2,3х г/г, до 11,8 млрд руб., благодаря росту выручки и работе менеджмента по оптимизации затрат;
В 1 кв. 2022 г. скорректированная чистая прибыль Группы составила 3,7 млрд руб. (+63% г/г). Чистая прибыль была скорректирована на сумму переоценки справедливой стоимости валютно-процентных свопов в сумме (11,6) млрд руб.
Рентабельность по OIBDA выросла до 33% (+5 п. п. г/г);
САРЕХ составил 3,9 млрд руб., что соответствует уровню аналогичного периода прошлого года (+1% г/г).
За 1 кв. 2022 г. средние цены реализации продукции Segezha Group составили:
Мешочная бумага - 762 евро/т (+42% г/г)
Пиломатериалы - 232 евро/м3 (+32% г/г)
Фанера березовая - 708 евро/м3 (+63% г/г)
Клееные деревянные конструкции (КДК) - 463 евро/м3 (+44% г/г)
В 1 кв. 2022 г. российские экспортеры продукции деревообработки и целлюлозно-бумажной промышленности столкнулись с ростом ставок на контейнерные перевозки на фоне сокращения предложения со стороны крупнейших логистических операторов по российскому направлению, в связи с чем цена доставки продукции в марте увеличилась в 1,5-2 раза.
В 1 кв. 2022 г. Segezha Group проактивно развивала поставки на рынки стран Азии, Ближнего Востока, Африки и т.д.
На 31 марта 2022 г. общий долг составил 96,8 млрд руб. (+63% по сравнению с 31 марта 2021 г.). Долговой портфель по состоянию на конец 1 кв. 2022 г. был представлен обязательствами, номинированными в иностранной валюте (60%) и рублях (40%), - данные представлены с учетом конвертации части размещенных ранее рублевых биржевых облигаций в евро по сделкам процентно-валютных свопов.
На 31 марта 2022 г. курс рубля по отношению к евро снизился на 11% по сравнению с курсом валюты на 31 декабря 2021 г., что привело к переоценке справедливой стоимости валютных обязательств на сумму (5,0) млрд руб.
Процентные расходы, за вычетом процентных доходов, за 1 кв. 2022 г. суммарно составили 1,7 млрд руб. (+2х г/г), что обусловлено ростом суммы заемных средств и незначительным ростом ставки долгового портфеля. Средневзвешенная ставка фондирования по заемным средствам на 31 марта 2022 г. составила 5,9% годовых.
Чистый долг вырос на 64% г/г, до 93,0 млрд руб., в связи с выплатами основной суммы по сделке M&A с ООО «ИФР» и промежуточных дивидендов Компании за 9М 2021 г. Соотношение чистого долга к LTМ OIBDA снизилось до 2,6х против 2,9х на 31 марта 2021 г.
За 1 кв. 2022 г. капитальные инвестиции составили 3,9 млрд руб. (+1% г/г), из которых 63% направлены в новые проекты расширения мощностей, а 37% - на поддержание действующих активов (maintenance). Объем инвестиций, направленный на завершение M&A по приобретению ООО «Интер Форест Рус», составил 18,4 млрд руб.
Ровшан Алиев, вице-президент Segezha Group по финансам и инвестициям, подчеркивает:
«По итогам первого квартала наша компания продемонстрировала сильные результаты, в том числе благодаря успешному завершению консолидации компании «Интер Форест Рус», объединяющей ряд высококачественных лесопромышленных активов и лесных ресурсов. В условиях высокой неопределенности и сохраняющейся волатильности на рынках, наш фокус направлен на обеспечение непрерывной работы всех предприятий и адаптирование бизнеса к новым условиям, что помимо всего прочего включает укрепление и развитие деловых связей, заключение новых партнерств и трансформацию логистических схем под запросы бизнеса».
Компания активно развивается и растет, при этом наращивая долговые обязательства. Мы считаем, что рост оправданный и уже скоро даст свои плоды. Консолидация компании «Интер Форест Рус» уже значительно улучшила показатели прибыли Сегежи. Да и в целом конъюктура очень благоволит компании.
С денежными потоками у корпорации всё хорошо, разовые убытки от валютных переоценок не должны смущать инвесторов. В скором времени мы начнем наблюдать высвобождение свободного денежного потока и нормализацию соотношения чистого долга к LTМ OIBDA.
Интересный и растущий актив, который, по нашему мнению, оценен рынком относительно справедливо. Супер дисконта мы здесь не наблюдаем.