Фандинг вечного фьючерса
Присоединяйтесь к нашему сообществу в Telegram: Option Pulse, чтобы получать аналитику, советы и общаться с единомышленниками!
Большинство трейдеров хорошо знакомы с классическими фьючерсными контрактами. У таких контрактов есть фиксированная дата истечения, по достижении которой трейдер обязан либо купить, либо продать базовый актив. Благодаря этой конечной дате цена фьючерса обычно движется в соответствии с ценой базового актива. Конечно, фьючерсы могут торговаться с премией или дисконтом относительно спотовой цены, но по мере приближения даты экспирации эта разница стремится к нулю, так как контракт в итоге рассчитывается по текущей рыночной цене.
Бесконечные фьючерсы (или бессрочные свопы) отличаются тем, что у них нет даты истечения. Это означает, что трейдеры могут держать позиции сколь угодно долго, но возникает вопрос: как удерживать цену таких контрактов близко к цене базового актива? Для этого используется специальный механизм — ставка финансирования.
Ставка финансирования — это периодический платёж, который одна сторона сделки (держатели длинных или коротких позиций) передаёт другой. Её направление зависит от того, положительная она или отрицательная:
- Положительная ставка: лонги (покупатели) платят шортам (продавцам).
- Отрицательная ставка: шорты платят лонгам.
Этот механизм помогает корректировать цену бесконечного фьючерса, если она отклоняется от индекса:
- Если цена фьючерса ниже индекса, ставка становится отрицательной. Шорты платят лонгам, что стимулирует спрос на длинные позиции. Это подталкивает цену вверх, ближе к индексу, одновременно снижая интерес к коротким позициям.
- Если цена фьючерса выше индекса, ставка становится положительной. Лонги платят шортам, что повышает привлекательность коротких позиций и снижает спрос на длинные, возвращая цену к уровню индекса.
Чем сильнее расхождение между ценой фьючерса и индексом, тем выше ставка финансирования. Её максимальные значения составляют ±0,5% за 8-часовой период. Однако если цена находится в пределах узкого диапазона (±0,025% от индекса), ставка обнуляется, так как в этом случае корректировка не требуется.
Финансирование без посредников
Механизм финансирования разработан исключительно для того, чтобы синхронизировать цену контракта с индексом. Важно отметить, что биржа здесь не берёт никаких комиссий — все платежи происходят напрямую между трейдерами. Это игра с нулевой суммой: сумма, которую платят лонги, полностью переходит шортам, и наоборот.
Как начисляется финансирование?
Ставка финансирования рассчитывается и выплачивается через фиксированные интервалы, чаще всего каждые 8 часов. В эти моменты средства автоматически перераспределяются между держателями позиций в зависимости от текущей ставки и направления их сделок. Таким образом, трейдеры, удерживающие позиции в бессрочных фьючерсах, периодически либо получают доход, либо несут дополнительные расходы.
Ставка финансирования — это не только инструмент регулирования цены, но и полезный индикатор рыночных настроений:
- Положительная ставка часто указывает на бычьи настроения: трейдеры ожидают роста цен, и длинных позиций больше.
- Отрицательная ставка может сигнализировать о медвежьем рынке, где преобладают ожидания падения цен и доминируют шорты.
- Нулевая или стабильная ставка говорит о сбалансированном рынке, где нет явного перевеса ни в какую сторону.
Кроме того, опытные трейдеры могут использовать динамику ставки финансирования для построения стратегий. Например, если ставка стабильно высокая и положительная, это может быть признаком перегретого рынка, что иногда предшествует коррекции.
Стоит упомянуть, что размер ставки финансирования зависит не только от разницы между ценой фьючерса и индекса, но и от общей волатильности рынка и объёма открытых позиций. На некоторых платформах интервалы финансирования могут отличаться (например, каждую секунду или 1 час), что также влияет на стратегию торговли.