Ранг и процентиль подразумеваемой волатильности

Присоединяйтесь к нашему сообществу в Telegram: Option Pulse, чтобы получать аналитику, советы и общаться с единомышленниками!

Две статистики — ранг подразумеваемой волатильности (IV Rank, IVR) и процентиль подразумеваемой волатильности (IV Percentile, IVP) — измеряют, как текущий уровень подразумеваемой волатильности (IV) соотносится с историческим диапазоном значений IV. Эти показатели можно рассчитать для любого периода времени, но чаще всего используется диапазон значений за последний год.

IVR ранжирует текущую IV относительно исторического диапазона IV за последний год.
IVP показывает, какой процент времени IV была ниже текущего уровня за тот же период.

Оба показателя дают значение от 0 до 100:

0 — IV очень низкая по сравнению с нормой.
100 — IV очень высокая по сравнению с нормой.

Норма здесь — просто диапазон значений за последний год. Поскольку IV отражает, насколько дешевыми или дорогими являются опционы, IVR и IVP помогают оценить текущую стоимость опционов относительно типичных значений для каждого базового актива.

IVR и IVP дают контекст для IV

Подразумеваемая волатильность (IV) позволяет сравнивать цены разных опционов, учитывая такие факторы, как время и "денежность" (положение цены страйка относительно текущей цены базового актива). IV выражает цену опциона в виде годовой волатильности.

IVR и IVP добавляют контекст, сравнивая текущую IV с историческими нормами для данного базового актива. Например, IV биткоина 45% — это много или мало? Для S&P 500 45% — высокая IV. Для альткойнов — низкая. Без контекста трудно понять значение IV. IVR и IVP упрощают это сравнение, сводя его к числу от 0 до 100, но каждая статистика дает немного разную информацию.

Методы расчета

Расчет IVR и IVP прост, если есть исторические данные IV (например, индекс DVOL).

IVR показывает, насколько далеко текущее значение IV находится в историческом диапазоне:

Формула:

(Текущая IV – Минимальная IV) / (Максимальная IV – Минимальная IV) * 100

Где:

Текущая IV — текущий уровень IV.
Минимальная IV — минимум IV за год.
Максимальная IV — максимум IV за год.

IVP показывает, какой процент времени IV была ниже текущего значения:

Формула:

(Периоды ниже / Всего периодов) * 100

Где:

Периоды ниже — количество периодов за год, когда IV была ниже текущей.
Всего периодов — общее число периодов (например, 365 дней).
Единственные данные — исторические значения DVOL за год.

Зачем показывать и IVR, и IVP

Обе статистики оценивают текущую IV относительно данных за год, но ведут себя по-разному:

IVR чувствителен к выбросам. Один день с экстремальной IV может долго искажать IVR, пока не выйдет из периода сравнения.
IVP не зависит от выбросов так сильно, так как учитывает только процент времени ниже текущей IV (1 день влияет лишь на 1/365).
IVP может быть слишком чувствителен к небольшим изменениям IV, если много значений близки к текущему уровню.
IVR лучше отражает масштаб изменений IV.

Полезно видеть обе статистики для полной картины.

Пример различий между IVR и IVP

Исторические значения IV: [100, 50, 70, 59, 50, 50, 50, 50, 50, 50], текущая IV = 60.

IVR: (60 – 50) / (100 – 50) * 100 = 20

IVP:

IV ниже 60 в 8 из 10 случаев: (8 / 10) * 100 = 80
IVP = 80 — говорит, что IV выше нормы в 80% случаев.

Вместе: IV ниже пика (100), но выше большинства значений (80%).

Новый период

Данные: [50, 70, 59, 50, 50, 50, 50, 50, 50, 60], текущая IV = 61.

IVR: (61 – 50) / (70 – 50) * 100 = 55

IVP: (9 / 10) * 100 = 90

Выброс 100 ушел, IVR вырос с 20 до 55, IVP — с 80 до 90.

Еще период

Данные: [70, 59, 50, 50, 50, 50, 50, 50, 60, 61], текущая IV = 58.

IVR: (58 – 50) / (70 – 50) * 100 = 40

IVP: (6 / 10) * 100 = 60

IV упала на 3 пункта, IVR с 55 до 40 (-15), IVP с 90 до 60 (-30). IVP изменилась сильнее из-за скопления значений около текущей IV.

Значит достаточно покупать низкую IV и продавать высокую?

Волатильность склонна возвращаться к среднему в долгосрочной перспективе, но в краткосрочной — к кластеризации (экстремальные значения держатся).
IVR и IVP на 0 не гарантируют роста IV, на 100 — падения.
Значение 100 — лишь пик за год, IV может расти дальше; 0 — минимум, но может падать еще.

Экстремальные значения повышают вероятность возврата к среднему, но без гарантий.

Заключение

IVR и IVP — полезные инструменты для оценки текущей IV относительно исторических данных. Они упрощают анализ, но имеют нюансы: IVR чувствителен к выбросам, IVP — к скоплениям значений. Использование обеих статистик вместе с графиком DVOL дает трейдерам более точный контекст для принятия решений, хотя полагаться только на них нельзя. Наблюдать за метриками можно на официальном сайте Deribit по этой ссылке.