FX Daily : Powell prudent stoppant la hausse du dollar

Les commentaires prudents du président de la Réserve fédérale hier ont stoppé la hausse de dollar americain et devraient soutenir les devises à haut rendement pendant les mois d'été. Alors que la hausse de l'EUR/USD est liée, les devises européennes cycliques telles que NOK ou CZK devraient bien faire. Nous estimons que l'EUR/GBP se négocie près, mais légèrement au-dessus de sa juste valeur à court terme

USD : le président de la Réserve fédérale Powell stoppe la hausse du dollar

Le président de la Fed Powell est resté fidèle à son mantra de prudence dans son témoignage d'hier et, indépendamment de la forte augmentation de l'indice des prix à la consommation (IPC) américain, il a remarqué qu'il est trop tôt pour commencer à penser à un resserrement imminent et que toute réduction des achats de QE être loin. Alors que la Fed croit toujours à la nature transitoire des pressions inflationnistes et à l'absence de resserrement imminent et prématuré des cartes, cela suggère que les devises à haut rendement (en particulier lorsque les banques centrales entrent en mode de resserrement - dans les marchés émergents, ce sont le BRL, le MXN et le RUB) rester pris en charge pendant les mois d'été.

Pour les pays à faible rendement du G10, comme l'EUR ou le JPY, leur hausse par rapport à l'USD devrait être limitée, malgré la prudence de Powell, car le début du cycle de normalisation de la politique de la Fed devrait se produire nettement plus tôt et être beaucoup plus prononcé que ceux des la BCE et la BoJ.

EUR : Stabilisation en EUR/USD

Les commentaires de Powell hier ont pu stopper la baisse de l'EUR/USD, mais au lieu d'essayer de trouver un renversement significatif de l'EUR/USD, une stabilisation de la paire est beaucoup plus probable dans les semaines à venir car la Fed est néanmoins plus proche de la normalisation de la politique par rapport à la BCE. Néanmoins, les commentaires prudents du président Powell devraient aider à inverser les pertes récentes des devises cycliques européennes, telles que SEK et NOK, en particulier dans le cas de NOK où nous prévoyons que la banque centrale de Norvège augmentera les taux d'intérêt deux fois cette année.

Dans l'espace CEE FX, CZK continue d'inverser ses pertes précédentes car les commentaires bellicistes de divers membres du conseil d'administration de la banque centrale tchèque soulignent notre opinion selon laquelle la banque centrale procédera à trois autres hausses cette année.

GBP : oscillant autour de sa juste valeur à court terme

Les deux solides chiffres de l'emploi au Royaume-Uni aujourd'hui et l'IPC de juin hier ont été légèrement positifs pour la livre sterling et devraient maintenir l'EUR/GBP dans la fourchette 0,85-0,86 pour le reste de la semaine. Basé sur notre modèle de juste valeur financière à court terme, l'EUR/GBP se négocie modérément cher avec notre estimation de la juste valeur à court terme à 0,8490. Néanmoins, une telle mauvaise évaluation est plutôt modeste et soutient le fait que l'EUR/GBP tourne autour du niveau de 0,85.

NZD : la RBNZ pourrait commencer à faire de la randonnée dès 2021

Alors que l'annonce du tapering de la Banque du Canada n'a pas surpris l'industrie (nous en discutons dans notre revue de la BoC), la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a livré un message vraiment belliciste lors de sa réunion politique hier (voici notre note de revue de la réunion RBNZ). Les décideurs politiques néo-zélandais ont annoncé que le programme d'achat d'actifs en cours se terminerait d'ici le 23 juillet, une décision qui a été vue pour prétendre qu'une hausse des taux d'intérêt peut déjà avoir lieu en 2021. Nous pensons que vous pouvez trouver des chances pratiquement identiques que la toute première hausse de 25 pb pourrait venir lors des réunions d'août ou d'octobre, et cela dépend beaucoup des données entrantes, à savoir les chiffres de l'inflation de demain et le rapport sur le chômage début août, tous deux discutant du 2T21. Le consensus est en faveur d'une augmentation de 2,7% en glissement annuel de l'IPC global : tout ce qui dépasse ce nombre devrait alimenter la spéculation sur une hausse en août, bien que nous soupçonnions que les données sur le chômage seront plus essentielles pour la RBNZ compte tenu de la façon dont elle a traité les pics d'inflation attendus aux 2e et 3e trimestres comme transitoires. .

Du point de vue des changes, le NZD semble prêt à profiter d'un bien meilleur portage plus tôt que ses pairs, l'AUD et le CAD. Plus précisément, la divergence toujours croissante des politiques avec la Banque de réserve d'Australie suggère un potentiel de baisse pour l'AUD/NZD, où nous prévoyons un passage à la région 1,04/1,05 au cours des prochains mois.