Теория Рыночного Аукциона

Теория аукциона — это концепция, которая рассматривает рынок как аукцион, где покупатели и продавцы взаимодействуют для определения справедливой цены.

Когда мы слышим слово «аукцион», у многих в голове всплывают картины: зал, полная тишина, люди с табличками, аукционист с молоточком, и где-то в углу висит шедевр эпохи Возрождения, который вот-вот уйдёт за миллионы долларов. Но на деле аукционы гораздо ближе к нам, чем кажется. Они влияют на жизнь каждого, от продажи подержанного автомобиля до распределения радиочастот и нефти. Давайте вместе разберёмся, как из древней истории аукцион перешёл в эпоху высоких технологий, почему «проклятие победителя» — это вовсе не название фильма ужасов, и какую роль сыграли лауреаты Нобелевской премии в этом финансовом театре.

1. Древние корни: Рим, Греция и дальше по списку

Считается, что первые аукционы появились в Древнем Риме и Греции. Там продавали имущество должников, которые не успевали вовремя погасить свои долги. Ничего особо романтического: конфисковали — выставили на торги — отдали тому, кто больше заплатил. Но уже тогда основная идея аукциона была та же: есть товар, есть участники, и кто-то даёт свою максимальную цену.

В Средние века практика аукционов продолжала развиваться (спрос всегда находился, как и товары), а к XVII веку в Европе появились первые аукционные дома. Один из самых старых — Stockholms Auktionsverk, основанный в 1674 году в Швеции. К нашему времени аукционы расцвели во множестве форм: от классических залов с молоточками до онлайн-площадок типа eBay, а также «больших» аукционов для недвижимости, радиочастот, нефтяных месторождений и многого другого.

2. Справедливая стоимость: пример с подержанной машиной

Часто мы думаем: «Аукцион — это про картины Ван Гога и недоступные лоты для избранных». Но аукционный принцип может стучаться в нашу жизнь буквально в гараже. Представьте, что пару месяцев назад вы купили автомобиль за 10 000$, поездили на нём, а теперь решили продать. Если вы попытаетесь выставить его за 12 000$ (выше, чем цена новой аналогичной модели у дилера), вряд ли найдутся желающие. С другой стороны, если вы выставите за 5 000$, машину, конечно, купят быстро, но вы потеряете половину от изначальной суммы!

Логично найти некий «баланс», учитывающий состояние машины, пробег и текущие рыночные цены. Допустим, это 8 000$ — выгоднее, чем покупать новую, и при этом не слишком большой ущерб для вас. Покупатель доволен: машина стоит меньше, чем у официального дилера. Вы довольны: не продешевили с ценой. Это и есть аукционный принцип на бытовом уровне, где поиск справедливой стоимости решает всё.

3. Аукцион вокруг нас: природные ресурсы, гособлигации и всё, всё, всё

Помимо классической схемы «арт-объекты за миллионы», аукционы применяют для:

Недвижимости: торги по квартирам и коммерческим помещениям, особенно если объект редкий или находится в центре города.
Автомобилей (включая коллекционные): на специальном аукционе люди иногда переплачивают просто потому, что «это особая марка» или «авто в единственном экземпляре».
Природных ресурсов: нефть, газ и даже радиочастоты (без которых не будет нормальной сотовой связи).
Гособлигаций: когда государство хочет занять деньги (условно «берёт кредит»), облигации выставляются на аукцион — победителями становятся те, кто готов предложить лучшие условия.

В каждой сфере есть своя специфика, но суть не меняется: нужно отдать ресурс тому, кто ценит его выше, и/или собрать нужную сумму как можно выгоднее (с точки зрения продавца или всей экономики). Всё зависит от трёх факторов: правила торгов, ценность объекта и объём информации, доступной участникам.

4. Типы аукционов: от английского до голландского

Английский аукцион: цена идёт снизу вверх. Классический формат: аукционист говорит: «Ставка 100, 110, 120... кто больше?»
Голландский аукцион: цена идёт сверху вниз, и чем дольше лот «не берут», тем дешевле он становится.
Открытый: все видят, кто и сколько ставит.
Закрытый (запечатанные предложения): участники узнают все ставки только после вскрытия конвертов.

Какой формат лучше? Это зависит от целей. Продавцу чаще всего хочется получить максимум прибыли, государству при продаже, скажем, радиочастот — может потребоваться сбалансировать прибыль и эффективность для общества. И тут возникает «проклятие победителя»: бывает, что победитель предложил слишком много и потом осознаёт, что «переплатил» против «реальной» цены.

5. Нобелевские премии и теория аукционов

5.1. Уильям Викри (1996): «Вторая цена» и честные ставки

Викри предложил так называемый аукцион второй цены. Пример: если три участника сделали ставки в 100, 80 и 60 долларов, то побеждает тот, кто поставил 100$, но платит он 80$ (то есть ставку следующего по величине участника). Это стимулирует ставить «по-честному» и не завышать/занижать оценку. Ведь даже если вы предложите 100, переплачивать более «следующей» ставки не придётся.

За эти идеи Викри получил Нобелевскую премию в 1996 (разделив её с Джеймсом Миррлисом). По сути, его модель — о том, как соблюсти баланс между предложением своей истинной оценки и страхом «переплатить», что критически важно для любого аукциона, где участники имеют разные представления о цене.

5.2. Роберт Шиллер (2013): «Поведенческие факторы» и психология толпы

Шиллер известен тем, что изучал, как люди ведут себя иррационально, исходя из эмоций. Он анализировал, например, рынок недвижимости перед кризисом 2008 года: покупатели делали высокие ставки, потому что верили, что цены будут только расти. В итоге получился пузырь.

Перенесём это в аукционы: люди могут массово «перегревать» лот, боясь упустить выгоду. Или наоборот, занижать предложения, считая, что «другой участник точно знает что-то большее». Работы Шиллера помогают понять, что реальные люди далеки от рационального идеала — а значит, аукционный процесс может быть непредсказуемым.

5.3. Пол Милгром и Роберт Уилсон (2020): сложные аукционы и «Simultaneous Multiple Round Auction»

Уилсон первым проанализировал, как компании опасаются «переплатить» при большой неопределённости (проклятие победителя) и стараются делать более осторожные ставки.
Милгром и Уилсон пошли дальше, разработав новые аукционные форматы для госорганизаций, чтобы эффективно распределять ресурсы (радиочастоты, природные запасы). Их наиболее известная разработка — Simultaneous Multiple Round Auction (SMRA), где все лоты торгуются одновременно в нескольких раундах. Компании могут делать и пересматривать ставки, наблюдая за действиями конкурентов.

В США с помощью этого метода только на продаже радиочастот с 1994 по 2014 заработали 120+ млрд долларов, а по миру суммарно более 200 млрд. За усовершенствование теории аукционов и создание этих форматов Милгром и Уилсон получили Нобелевскую премию в 2020.

6. Теория рыночного аукциона на бирже: Market Profile и «справедливая цена»

Теперь перейдём в мир фондовых бирж. Питер Стейдлмайер в 1980-х годах доработал идею колоколообразной кривой, где распределение цен и время формируют что-то вроде «колокола»:

В центре (около медианы) цены бывают чаще — это предполагаемая «справедливая стоимость», вокруг которой колеблется рынок.
По краям реже встречаются экстремальные покупки или продажи, которые могут отражать панику, новости или иные разовые факторы.

Market Profile показывает, где наибольшая ликвидность и активность. Например, если цена уходит далеко от основного «колокола» (зоны стоимости), рынок может стремиться вернуться, пока не произойдёт что-то действительно меняющее мнение участников.

На бирже аукцион происходит постоянно: продавцы и покупатели выставляют лимитные или рыночные ордера, и когда цены совпадают — происходит сделка. Большая часть сделок на Нью-Йоркской фондовой бирже, например, проходит по аукционному принципу — один из ключевых моментов для поддержания ликвидности.

Стейдлмайер в 1981 году даже стал директором Чикагской товарной биржи (CBOT), которая позже объединилась с CME в крупнейшую в мире площадку для производных финансовых инструментов. Market Profile и дальнейшие наработки (Volume Profile) сегодня широко используют хедж-фонды и институционалы, чтобы лучше понимать баланс спроса и предложения.

7. Почему это всё так важно?

Аукционы не исчезнут, ведь торг и поиск «лучшей цены» — постоянная часть мировой экономики.
Знание теории помогает не купиться на «проклятие победителя» и прочие ловушки: где-то нужно знать, что реальные люди не всегда рациональны, где-то понимать, как устроены альтернативные форматы торгов.
Государственные аукционы приносят существенные доходы в бюджет и влияют на распределение ограниченных ресурсов (от радиочастот до лицензий на добычу полезных ископаемых). Формат торгов имеет значение: если всё продумано, выигрывает и госказна, и бизнес, и конечные потребители.

Заключение

История аукционов — это не просто путь от античных торгов имуществом должников до причудливых продаж современного искусства. Это система, которая пропитала всю экономику: от поиска лучшей цены на автомобиль до гигантских гостендеров и торгов на бирже. Справедливая стоимость, баланс спроса и предложения, информация, которой обладают участники, и эмоции (куда ж без них) — всё это складывается в сложный пазл.

Когда-то торги шли в античном амфитеатре,
Сегодня — на онлайн-площадках и в кабинетах регуляторов,
Завтра, возможно, мы увидим аукционы, полностью управляемые искусственным интеллектом.

Но главное остаётся неизменным: спрос, предложение и готовность заплатить «лучше». И чем глубже мы понимаем механику аукционов, тем легче ориентироваться в мире, где каждый лот может оказаться «билетиком в игру» — нужно лишь уметь вовремя сказать «ставлю» или «пас».