Парадокс богатства: почему вам уже сейчас пора меньше рисковать

Существует распространённое мнение, что вместе с капиталом растёт и ваша способность выдерживать риск. Ведь чем больше у вас есть, тем больше вы можете позволить себе потерять, верно?

Возможно, в экстремальных случаях это работает. Но при более типичных размерах капитала аргумент рассыпается. Почему?

Потому что один и тот же доллар не всегда ощущается одинаково. И как только вы это усвоите, ваш взгляд на риск изменится навсегда.

Автор статьи — Ник Маджулли. Ник — юрист, частный инвестор и блогер. Оригинал тут. Спасибо Александру Грибанову за перевод.

Доллар доллару рознь

В реальном мире люди не относятся к каждому доллару одинаково. Как я рассказываю в книге «Лестница богатства», ваши первые 10 000 долларов значат гораздо больше, чем следующие 10 000. То же верно и для первого миллиона — он значит больше, чем следующий. И так далее.

Причин две. Первая: каждый новый уровень Лестницы богатства создаёт некий уровень жизни, который люди уже не хотят терять. Как только вы сможете позволить себе не смотреть на цены в продуктовом магазине, вам уже не захочется возвращаться туда, где смотреть на них приходится.

Вторая: чем вы богаче, тем больше требуется для качественного улучшения уровня жизни. Переход от поездок на автобусе или поезде к полётам на самолёте может стоить в 1,5–2 раза дороже, в зависимости от маршрута. А переход от первого класса к частному самолёту обойдётся уже в 10 раз дороже. Именно этот экспоненциальный рост стоимости за небольшое улучшение в удобстве и создаёт лестницеподобную структуру богатства.

В результате с ростом богатства становится оптимально рисковать меньше. И хотя при росте капитала вы действительно можете брать на себя больше рисков, это ещё не значит, что вам стоит так делать.

Конечно, риск, на который вы готовы идти, всегда зависит от ваших желаний. Если вы не будете удовлетворены, пока не сможете летать на частном самолёте на Уровне 5 (10–100 миллионов долларов), вам придётся и дальше брать на себя большие риски. Но если вас устраивает летать коммерческими авиалиниями на Уровне 4 (1–10 миллионов долларов), вы сможете сбавить обороты пораньше.

По мере того как ваше благосостояние меняется относительно ваших желаний, меняется и способность выдерживать риск. Чем ближе вы к состоянию полной удовлетворённости, тем меньше риска вам стоит на себя брать. Я называю это парадоксом риска и капитала.

Парадокс риска и капитала

Парадокс риска и капитала противоречит экономической теории. Теория говорит, что вместе с ростом капитала растёт и наша способность выдерживать риск. Чем больше мы имеем, тем больше можем потерять и всё равно выжить.

Но парадокс риска и капитала говорит, что рациональный выбор другой: чем больше капитал, тем меньше должно быть рисков. Так происходит потому, что с ростом богатства финансовая цена потери снижается, а психологическая, наоборот, растёт.

Я уже писал раньше о том, что ваша склонность к риску должна уменьшаться в среднем возрасте, по мере того как растут обязательства: появляются дети, стареют родители. То же рассуждение применимо к тем, кому удалось накопить определённый капитал. С ростом капитала его сохранение становится важнее погони за постоянно дорожающей роскошью.

Почему так? Потому что, когда вы «прошли игру», ценность каждого дополнительного доллара уменьшается, а вот боль от потери, наоборот, возрастает. Это фундаментальный принцип теории перспектив. Она утверждает, что люди реагируют на приобретения и потери асимметрично: боль от потери 100 долларов сильнее, чем радость от выигрыша тех же 100 долларов. По крайней мере, у большинства людей.

А с ростом капитала теория перспектив усиливается. Если ваш капитал составляет 2 миллиона долларов, боль от потери одного миллиона будет существенно сильнее, чем удовольствие от получения ещё одного. Она даже может быть сильнее, чем удовольствие от получения ещё четырёх миллионов. Конечно, эти цифры условны и будут меняться от человека к человеку, но они показывают, как капитал влияет на принятие рисков.

Ещё одна причина парадокса — время, которое нужно, чтобы оправиться от существенной потери. Если кто-то потеряет 1000 долларов на брокерском счёте, он, вероятно, заработает эту сумму снова довольно быстро. Но если кто-то потеряет 100 000 долларов на пенсионном счёте, на повторное накопление могут уйти годы.

Если ваши доходы не растут вместе с капиталом, придётся уменьшать принимаемые риски. Почему? Потому что по мере роста портфеля всё тяжелее компенсировать потери новыми доходами. Если вы способны отложить 50 000 долларов за год, то компенсируете 20-процентную потерю от портфеля стоимостью миллион долларов меньше чем за 4 года (при доходности 5% годовых). А чтобы компенсировать 20-процентную потерю от портфеля в 5 миллионов, потребуется уже больше 14 лет.

Именно эта разница и порождает то, что я называю сжатием рисков.

Сжатие рисков

Ваша способность принимать риски в течение финансовой жизни зависит в основном от трёх факторов: возраста, обязательств и уровня богатства. По мере роста каждого из них вам естественным образом стоит брать на себя меньше рисков. К сожалению, в среднем возрасте все три обычно начинают расти одновременно. Означает ли это, что уже в районе 40 лет мы должны держать 100% капитала в коротких гособлигациях США?

Конечно, нет. Но стоит держать в голове, как меняется восприятие рисков со временем. Когда я только начинал инвестировать, я держал 15% портфеля в американских облигациях. Потом несколько лет у меня их вообще не было. А сейчас в моём портфеле 20% американских облигаций, и растёт доля краткосрочных гособлигаций и безналоговых муниципальных облигаций — на будущую покупку дома.

Правильно ли это? Без понятия. Но так я спокойно сплю по ночам. Мне повезло накопить определённый капитал, а теперь у меня есть и семья, которую нужно обеспечивать.

Этап сжатия рисков уже настиг меня, и я предпринял необходимые шаги, чтобы их снизить. Я больше не играю, чтобы выиграть. Я играю, чтобы не проиграть.

А что насчёт вас? Где вы находитесь на своём финансовом пути? Вы уже подошли к этапу сжатия рисков?

Критиковать кого-то за рискованность довольно легко, а вот быть честным с самим собой гораздо тяжелее. Я не могу сказать вам, сколько рисков брать на себя. Но если вы уже выиграли игру — перестаньте играть.

Больше сильных мыслей в моем телеграм-канале: https://t.me/pensiya35