ВЫБОРЫ США 2024. АКЦИИ

Этот материал предлагает два потенциальных варианта для игры во вторые выборы Трампа против Байдена. Цель состоит в том, чтобы выявить риски, как положительные, так и отрицательные, как в акциях, так и в макроэкономике. Я аполитичен, мне нравится торговать гораздо больше, чем иметь определенные политические взгляды, но - каждые четыре года или около того - наступает время, когда нам нужно немного изучить эти моменты, чтобы определить их влияние на акции. В случае выборов 2024 года практически уверенно, что это будет повторение противостояния Трампа и Байдена, и шансы Трампа на победу стабильно растут.

Источник : Bloomberg

• 1. Корзина “Tax Policy”: Наиболее очевидным последствием реванша Трампа и Байдена и победы GOP является продление/постоянное действие налоговых сокращений Трампа (TCJA), в то время как победа демократов приведет к существенному влиянию на некоторые компании от соглашения США о минимальной ставке корпоративного налога в 15% в мире и внутри страны. Это гораздо более объективный и менее спекулятивный вариант, чем следующая корзина, поэтому его лучше использовать как реактивную тактическую сделку на исход события,
• 2. Корзина “Выборы 2024 года”: Для создания нашего баскета “Выборы 2024 года” мы создали серию тем, специфичных для отдельных аспектов вероятного влияния каждого кандидата на политику. Кроме того, мы рассматриваем (с настолько аполитичной точки зрения, насколько это возможно) социальные последствия не только президентства Трампа или Байдена, но и другого выбора Трампа/Байдена.

Стоит учитывать, что возможно, победа Трампа уже слишком оптимистично оценена. По любой метрике, очень вероятно, что это будет равная гонка, но разные сервисы ставок уже присуждают Трампу более чем 50% шансов на победу.

Продление TCJA против "Made in USA"

Если президент Трамп будет переизбран, то одним из главных приоритетов для него, скорее всего, станет продление срока действия сокращения налогов для физических лиц, предусмотренного его законом о сокращении налогов и рабочих мест (TCJA) от 2017 года, который в настоящее время истекает в 2025 году.

По оценкам Управление Конгресса США по бюджету, продление срока действия налоговых льгот может увеличить государственный долг на 3,5 триллиона долларов за 8 лет, что потребует больших сокращений и, скорее всего, внесет определенные коррективы в текущие планы бюджетных расходов.

Мы рассмотрим компании, которые, скорее всего, пострадают от продления TCJA (или от того, что Трамп сделает его постоянным) и от новых минимальных налогов (как глобальных, так и внутренних), которые, вероятно, будут продолжены или приняты при Байдене, чтобы создать корзину для игры на результат выборов, а затем создать корзину для игры на восприятие рынком победителя в преддверии выборов.

Корзина, которая одинаково взвешена (+100% равномерно LONG бенефициары TCJA, -100% равномерно SHORT/проигравшие TCJA)

Предвыборные обещания бывшего президента Дональда Трампа на 2024 год:

1. Иммиграционная реформы.

2. Торговая политика: Предлагает ввести всеобщий 10-процентный налог на все товары, поступающие из стран за пределами США, чтобы сделать приоритетным внутреннее производство, и угрожает тарифами компаниям, которые передают производство на аутсорсинг, в том числе 60-процентными тарифами на китайские товары.

3. Правоохранительные органы и преступность. Он планирует усилить охрану границ, ввести налоги на импорт и бороться с преступностью с помощью армии и Национальной гвардии.

4. Кроме того, он намерен ликвидировать то, что он называет "Глубинным государством", реформировать образование в сторону "патриотического воспитания" и увеличить добычу ископаемого топлива, свернув при этом экологические нормы. Также упоминается о сотрудничестве с "Проектом 2025" Фонда "Наследие" для разработки консервативной программы.

• Предвыборные обещания Байдена на 2024 год:

1. Налогово-экономическая политика: "Байденомика" нацелена на стимулирование экономики, увеличение корпоративных налогов и финансирование программ по возобновляемой энергии и социальных программ.

2. Изменение климата: Байден устанавливает амбициозные цели по снижению выбросов и инвестированию в климатические инициативы, с выделением почти 375 миллиардов долларов.

3. Внешняя политика: Байден отдает предпочтение поддержке союзников и международному сотрудничеству, несмотря на критику за вывод войск из Афганистана.

В отличие от повестки Трампа, Байден стремится продолжить и расширить свои политики первого срока.

Корзина ориентирована на длинные/короткие позиции в направлении "Победа Трампа/Республиканцев" (т.е. длинные позиции связаны с превосходством из-за политики Республиканской партии, а короткие - существующие превосходные позиции из-за политики Демократической партии).

Важно отметить, что, это отдельная корзина от "фактического победителя выборов", которая должна быть гораздо более сосредоточена на а) налоговой политике и б) планах фискальных расходов, которые не являются предвыборными обещаниями (очевидно, предвыборные обещания редко реализуются как есть).

Эта корзина специально создана для захвата восприятия рынка до того, как произойдут выборы.

Подтема НАТО (Длинные позиции в оборонке ЕС/Короткие позиции в оборонке США)

Победа Республиканцев, особенно с Трампом, может нарушить трансатлантические отношения и стимулировать европейские страны увеличить расходы на оборону. Это, вероятно, будет положительно сказываться на европейских оборонных подрядчиках. Недавние комментарии Трампа о НАТО и требовании потратить 2% ВВП на оборону возродили дискуссии о финансовых взносах членов НАТО в свои оборонные бюджеты. Трамп предложил, что США могут не защищать страны НАТО, которые не соответствуют цели расходов на оборону в размере 2% от ВВП, что вызвало опасения о будущем альянса и его обязательствах по коллективной безопасности.

Потенциальные последствия:

• Долгосрочное увеличение обороноспособности ЕС:
• Европейские члены НАТО скорее всего увеличат расходы на оборону для достижения цели в 2% ВВП, что принесет пользу европейским оборонным подрядчикам.
• Увеличение давления на европейских союзников для увеличения оборонных расходов для обеспечения дальнейшей поддержки со стороны США.
• Напряженность трансатлантических отношений:
• Позиция Трампа может нарушить отношения между США и европейскими союзниками, оказывая влияние на согласованность и эффективность НАТО.
• Переоценка обязательств США:
• США могут пересмотреть финансовые и военные обязательства перед НАТО, возможно, приняв более транзакционный подход.
• Краткосрочная перспектива США в области обороны:
• Исторически ассоциируется с высокими расходами на оборону, однако победа Трампа в Республиканской партии может привести к нестандартным последствиям:

1. Переоценка расходов на оборону США и роли в НАТО.
2. Напряженные отношения и уменьшение сотрудничества, влияющие на американские оборонные компании.
3. Переключение на внутренние приоритеты может снизить бюджеты на оборону.
4. Изоляционистский подход Трампа может сократить спрос на американские оборонные продукты и услуги.
5. Репутационные риски для оборонных компаний, связанные с контроверсиальными политиками.
6. Нарушение существующих программ и контрактов, создание неопределенности для оборонных компаний.

Подтема: Long Победители от тарифов/Short пострадавшие от тарифов

Трамп и Байден оба являются протекционистами в отношении Китая, но они различаются в ключевых аспектах и в общем применении тарифов. Среди всех потенциальных изменений торговая политика является областью, в которой исполнительная власть оказывает наибольшее влияние. Если Трамп будет придерживаться протекционистской торговой политики и тарифов, как в свой предыдущий срок, компании с преимущественно внутренней цепочкой поставок и меньшей зависимостью от импорта могут продемонстрировать лучшие результаты.

LONG победители от тарифов:

• BJ's Wholesale Club (BJ US): Складской клуб с членством, с акцентом на отечественные товары, меньше подверженный тарифам.
• Arhaus (ARHS US): Розничная сеть товаров для дома с производством в США, может получить конкурентное преимущество с тарифами на импортную мебель.
• Deckers Outdoor (DECK US): Разнообразие цепочек поставок и фокус на производстве в США могут смягчить влияние тарифов.
• Kohl's (KSS US): Увеличение доли отечественных товаров может защитить от влияния тарифов.

SHORT проигравшие от тарифов:

• Target (TGT US): Сильная зависимость от импортных товаров, особенно в одежде и товарах для дома.
• Nike (NKE US): Значительное производство в Азии, введение тарифов на импорт может увеличить затраты.
• RH (RH US): Розничная сеть роскошной мебели с значительным импортом, тарифы могут повлиять на ценообразование и спрос.
• Urban Outfitters (URBN US): Зависимость от импортной одежды и аксессуаров, тарифы могут повлиять на маржинальность и цены.

Подтема: Образование и Программы Социального Обеспечения

LONG LIST:

• Для прибыльного образования:
• Республиканцы обычно относятся благосклонно к частному образованию. Смягчение регулирования и надзора со стороны Министерства образования может способствовать росту акций частных образовательных учреждений.
• Основания:
• Дерегуляция: Республиканцы исторически поддерживают более лояльный подход к регулированию частного образования, аргументируя это рыночными решениями. Администрация Республиканской партии может отменить правила времен администрации Обамы, ужесточившие контроль за сектором, такие как правило о прибыльной занятости и правила по возврату займов за образование.
• Аккредитация: Руководство Министерства образования во главе с Республиканцами может смягчить стандарты аккредитации для частных колледжей, что упростит им доступ к федеральной помощи студентам и расширит их программы.
• Тенденции к набору: Экономическая неопределенность и нарушение рынка труда могут побудить больше людей искать образование и переобучение, что выгодно для частных провайдеров, предлагающих гибкие, ориентированные на карьеру программы.
• Эмоциональное состояние на рынке: Уменьшение внимания к регулятивному контролю и восприятие более благоприятной политической обстановки могут улучшить настроение инвесторов к акциям частного образования.

SHORT LIST:

• Для взрослого/пожилого ухода:
• Повышение финансирования Medicaid: GOP  политики Республиканцев часто призывают к сокращению федеральных расходов на Медикейд, который является ключевым плательщиком за услуги долгосрочного ухода. Если администрация Республиканской партии ужесточит правила Медикейд или перейдет на блоковые гранты, это может оказать давление на провайдеров услуг для взрослых/пожилых, зависящих от возмещений Медикейд.
• Ограничения на иммиграцию: Сектор взрослого/пожилого ухода в значительной степени зависит от иммигрантов. Более строгие иммиграционные политики могут усугубить нехватку персонала и увеличить трудозатраты для провайдеров ухода.
• Изменение настроений: Беспокойство о возможных сокращениях Медикейд и проблемах с персоналом может повлиять на настроение инвесторов по отношению к этому сектору.

Подтема: ACA и Здравоохранение

Если Дональд Трамп побеждает на президентских выборах в 2024 году, он попытается отменить Закон об доступной медицинской помощи (ACA), обычно известный как Obamacare. Трамп явно выразил намерение пересмотреть спорный вопрос ACA, указав на желание заменить его альтернативой. Его замечания вызвали значительное сопротивление от кампании Байдена, которая подчеркнула потенциальные негативные последствия отмены ACA, включая потерю медицинской страховки для миллионов американцев.

Centene (CNC US) наиболее подвержена рынку Obamacare.

Заключение

Независимо от исхода выборов, экономика США будет продолжать формироваться под влиянием долгосрочных структурных тенденций, таких как демографические сдвиги, технологические изменения, решение проблемы чрезмерного долга и бюджетных расходов, а также других неизбежных проблем. Способность следующей администрации адаптироваться к этим тенденциям и управлять ими станет ключевым фактором, определяющим экономические показатели в ближайшие годы.

Список бумаг и как их торговать можно посмотреть в табличке

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1ffbZntPLr3UEelhat4WRggmYVpzTNV6Vjl1vhA2dH-Y/edit#gid=1199370083