Ормуз открылся, и рынок нефти быстро качнулся к избытку

После частичного восстановления судоходства через Ормузский пролив мировой нефтяной рынок за несколько дней перешёл от опасений дефицита к разговорам о возможном избытке сырья. Поводом стало соглашение США и Ирана от 17 июня 2026 года: стороны подписали меморандум о взаимопонимании и начали непрямые переговоры в Катаре о безопасности прохода через ключевую морскую артерию Персидского залива.

2 июля цены на нефть снижались третий день подряд. По данным на утро четверга, Brent подешевела до 70,78 доллара за баррель, а американская WTI — до 67,74 доллара. Давление на котировки усилилось после заявлений Дохи о прогрессе в американо-иранских контактах. До начала войны, вспыхнувшей после ударов США и Израиля по Ирану 28 февраля, через Ормуз проходило около пятой части мировых поставок нефти.

Сейчас рынок следит не только за восстановлением транзита, но и за тем, как быстро на воду вернутся дополнительные объёмы сырья. По оценкам, на фоне ослабления санкционного режима США экспорт иранской нефти начал оживать, а на танкерах уже скопились крупные партии без ясного покупателя.

Почему риск дефицита сменился риском переизбытка

Инвестиционный банк Morgan Stanley уже во второй раз за две недели понизил прогнозы по нефти и предупредил о вероятности переизбытка предложения. Логика проста: поставки через Ормуз восстанавливаются быстрее ожиданий, а спрос остаётся вялым, прежде всего в Китае — крупнейшем мировом импортёре нефти.

По данным, на которые ссылаются участники рынка, 2 июля через пролив вышли 35 нефтяных и газовых танкеров — это уже близко к диапазону, характерному для довоенного периода. Однако полное возвращение к прежним объёмам пока не подтверждено: ряд аналитиков подчёркивает, что восстановление остаётся неполным и уязвимым к любому новому военному или политическому срыву.

Профессор экономики Мохаммад Реза Фарзанеган, работающий в Центре ближневосточных и средневосточных исследований и на факультете бизнеса и экономики Марбургского университета имени Филиппа в Германии, считает преждевременным говорить о сформировавшемся устойчивом избытке нефти. По его оценке, рынок закладывает в цены два допущения: сохранение прохода через Ормуз и временное окно для роста экспорта иранской нефти. Оба фактора, по его словам, остаются хрупкими.

Дополнительное давление создаёт Китай. На фоне резкого скачка цен в предыдущие недели китайские покупатели сократили закупки ближневосточной нефти и активнее использовали коммерческие запасы. Часть спроса была переориентирована на сырьё из России, Казахстана, Бразилии, Индонезии и Венесуэлы. В результате даже при возвращении танкерного трафика через Ормуз спрос на дополнительные баррели пока выглядит ограниченным.

Отдельный фактор — рост добычи в странах Америки. США, Канада, Бразилия и Аргентина в 2026 году наращивают производство. По данным Управления энергетической информации США, американская добыча в апреле достигла рекордных 13,934 млн баррелей в сутки, что усиливает давление на глобальный баланс спроса и предложения.

Что происходит с иранской нефтью и что может сорвать восстановление

После временного смягчения американских ограничений экспорт из Ирана начал увеличиваться, но значительная часть сырья пока не находит конечного покупателя. По данным Kpler, более 20 млн баррелей иранской нефти уже не менее недели находятся в ожидании отгрузки или дальнейшего маршрута, а общий объём нефти Ирана на воде — как в пути, так и в дрейфующем хранении — оценивается в диапазоне от 58 до 68 млн баррелей. Более 90 процентов этих партий, как сообщается, не имеют чётко обозначенного пункта назначения, поскольку независимые китайские НПЗ, прежде активно покупавшие иранское сырьё, ищут альтернативные сделки.

При этом само соглашение остаётся временным. Оно запускает 60-дневный переговорный период, в течение которого Иран согласился пропускать суда через пролив без взимания платы. Но трактовка условий уже вызвала споры: Тегеран настаивает, что сохраняет контроль над проливом в координации с Оманом. Ситуацию осложняет и то, что на прошлой неделе США вновь нанесли удары по Ирану, сославшись на атаку на коммерческое судно. Это напомнило рынку, насколько нестабильна нынешняя разрядка.

Аналитик Института экономики энергетики и финансового анализа Кевин Моррисон отмечает, что сценарий нефтяного переизбытка возможен лишь при нескольких условиях одновременно: если Китай не вернётся к прежнему уровню закупок, если соглашение между Вашингтоном и Тегераном сохранится и если поставки через Ормуз со временем приблизятся к довоенной отметке около 20 млн баррелей в сутки. По его мнению, добиться такого уровня быстро вряд ли получится из-за ущерба, нанесённого части инфраструктуры в ходе конфликта.

Дополнительный риск связан и со сроками санкционной передышки. Действие нынешнего послабления для Ирана, по оценкам экспертов, истекает 21 августа. Если оно не будет продлено, рынок снова может столкнуться уже не с избытком, а с ограничением предложения и новой премией за геополитический риск.

В краткосрочной перспективе рынок действительно получил передышку: страх немедленного дефицита ослаб, а цены откатились ближе к уровням, предшествовавшим войне. Но восстановление остаётся неравномерным, а участники рынка продолжают внимательно следить за безопасностью судоходства, объёмами китайского импорта и политическими решениями Вашингтона, Тегерана, Дохи и стран Персидского залива.

Коротко о главном

Открытие Ормузского пролива быстро охладило нефтяные котировки, но разговоры о новом переизбытке пока преждевременны. Главная причина разворота — более быстрое, чем ожидалось, возвращение поставок при слабом спросе со стороны Китая и росте добычи в Америке. Однако это, скорее, временный дисбаланс, чем новая устойчивая норма: если переговоры США и Ирана сорвутся, санкционные послабления завершатся, а безопасность судоходства вновь окажется под угрозой, рынок может так же быстро вернуться от избытка к дефициту и новому скачку цен.