Пора покупать валюту. Последнее укрепление рубля перед долгожданным ослаблением. Рубль, Доллар, Евро, Юань.
Друзья, здравствуйте.
Сформировалось интересное сосредоточение событий, существенно влияющие на будущий курс рубля к основным мировым валютам. Если коротко, то к концу июля рубль должен укрепиться, после чего произойдет долгосрочное ослабевание и переход к уровням в 70-75 за $ и соизмеримым уровням в других валютах к концу года. Я буду покупать Юань. Подробнее ниже.
Предисловие:
Пытаться анализировать валюту и давать прогноз, это всегда неблагодарное дело, слишком много факторов и слишком много неизвестных.
Тем не менее иногда происходят события, которые позволяют с большей долей эффективности понять будущее направление валюты.
До 24.02 я не верил в СВО и морально не был готов к этому событию, до СВО я ждал укрепление рубля ниже уровня в 70 руб/$, т.е. полностью был в рублях. Тем не менее 24.02 я позвонил менеджеру в банк, заказал все рубли, которые копил и отнес их на рынок, отскок 25.02 уже поймать не успел, но полностью закупился валютой по цене около 86 руб/$.
Когда вышло постановление об обязательной продажи экспортерами 80% валютной выручки, при условии заблокированного ЦБ, мне было понятно, что по объему, это невероятная сумма и мы впервые за долгое время увидим настоящий курс строго по сальдо торгового баланса. Вся валюта была продана примерно по 110-120 руб/$. Далее на 50/50 были куплены акции и офз. Сейчас доходность Акции в -, Офз в +.
После этого валютных сделок не было, но сейчас произошла и произойдет череда событий позволяющих сказать, что пора опять купить валюту.
Почему в текущей ситуации мы не сможем жить с курсом 50 руб/$?
постепенно будут вымирать целые отрасли экономики, например, такая как металлургия падение мировых цен на 25-35%, дисконт 15-30%, падение физического экспорта на 20-30%.
Текущий курс разрушает бюджет, уже в июне доходная часть бюджета г/г была всего +1.4%, уже в июле должна уйти в отрицательную зону и к концу года динамика будет только ухудшаться.
В отсутствии старого бюджетного правила изъятия валютный доходов, мы имеем «Голландскую болезнь» — негативный эффект, оказываемый влиянием укрепления реального курса национальной валюты, в результате бума в отдельном секторе экономики, на экономическое развитие.
Крепкий рубль буквально уничтожает нашу экономику. Я не считаю правильным изымать из экономики средства и складывать в «кубышку», но крепкий рубль создает еще больше угроз.
Последнее укрепление рубля?
Откровенно говоря, это жадность и покупка по текущему курсу уже интересна.
Но есть факторы позволяющие сказать, что до конца месяца рубль должен еще окрепнуть.
Основные причины, это выплата налогов в размере около 1 трлн. Рублей и выплата дивидендов более 400 млрд. руб. от экспортеров. Оплата НДС, НДПИ и акцизных сборов производится с 25.07. В условиях отсутствия покупателя в виде ЦБ, одновременно влитая в рынок валютная ликвидность, может укрепить рубль к уровню 50 руб/$.
Почему после рубль должен начать слабеть?
Заваривайте чаек, причин будет много.
Начнем с импорта, пришли данные за 2кв.22года, ранее ожидалось, что падение импорта могло составить 40-50%, относительно прошлого года. Фактически опубликованные ЦБ данные говорят о том, что падение составило с 93 млрд до 72 млрд, или на 22.4% г/г. В итоге за первое полугодие импорт упал на 6.5% г/г. И это в условиях полного разрыва товаропроводящих цепочек мы имеем такое снижение. Импорт в любом случае будет восстанавливаться, да он будет во многом заменен аналогами из «дружественных» стран. Тут важно понимать, что восстановленный импорт в условиях жестоких санкций, приведет к удорожанию его покупки и доставки, т.е. на каждом промежутке цепи у вас будут бОльшие расходы, из-за комиссий и более сложной цепочки, чем это было до СВО.
Покупка валют дружественных стран. Наши монетарные власти хотят вернуться к «бюджетному правилу» 2.0. В условиях блокады, возможно, покупка валют только дружественных стран. Фактически единственная наиболее ликвидная валюта среди стран партнеров, это Юань. Сейчас резервы страны уже более чем на 17% в Юане. Торговый оборот России с Китаем будет только расти, компенсируя падение оборота с «недружественными» странами. Проблема резервного Юаня заключается в том, что для такого объема на данный момент фактически нет ликвидного размещения в ценные бумаги на уровне трежерис США. Но в контексте валютного курса это не имеет значения. Факт в том, что при восстановлении «бюджетного правила» мы очень быстро увидим ослабление рубля.
ГАЗ, отсутствие валютных поступлений от «недружественных» стран. Вне зависимости от нашего решения, Европа уже сократила потребление газа на 19.4% г/г, это самое большое снижение потребления за последние 20 лет. Сократили спрос в апреле 2022: Германия – минус 17.6% г/г, Великобритания – минус 19.6%, Италия – минус 14.5%, Турция – минус 17.7%, Франция – минус 12.4%, Нидерланды – минус 26.9%, Испания – минус 13%, Польша – минус 29.6%!
В условиях текущего противостояния с западом, было бы логично не запускать прокачку газа вовсе, чтобы наши партнеры не смогли заполнить в нужном объеме газовые хранилища и к ноябрю-декабрю газ в хранилищах закончился. Ибо не зачем поставлять вооружение. Контексте валютного курса, это фактор уменьшения экспортной выручки.
Нефть, рублевая бочка нефти. Нефть марки Brent в рублях по текущему курсу опустилась к 5500 руб. в начале марта с учетом курса и цены бочка стоила под 15 000.руб., при этом нужно понимать, что с учетом нашего дисконта сейчас мы получаем около 3500-4000 руб. за баррель. Для профицита федерального бюджета, рублевая бочка должна стоить не меньше 4000-4300 руб.
Важно понимать, что существует не только экспорт сырой нефти, но и экспорт нефтепродуктов, общий экспорт сырой нефти остается примерно на уровне начала года, но снижается на треть по нефтепродуктам. От нефтепродуктов отказываться проще чем от сырой нефти, и такая тенденция может продолжиться. Кроме того, если верить, что начнется рецессия и что важнее ее не начнут заливать деньгами, то потребление и цены на нефть пойдут ниже.
Мировая рецессия. Падение цен на сырье. Во время высокой инфляции, мы видим, что западные партнеры пытаются бороться с ней через контролируемую рецессию, путем снижения потребительского спроса. Уже сейчас мы видим падение спроса в США на топливо за сезонные месяца июнь-июль на 4-5% ниже 2021 года. В целом инфляционное давление ощущает на себе население США и Европы, что приводит к снижению спроса на потребляемые товары. В случае, если эта тенденция не перерастет в каскадные дефолты компаний и существенной безработице, то и не стоит ждать новых финансовых вливаний. Для нас это значит постепенное снижение спроса на сырьевые товары и цену экспорта с условием дисконта на уровне рентабельности.
Указ о репарации валютных обязательств. Резидентам страны запрещено зачислять на зарубежные счета средства, полученные в качестве дивидендов от российских компаний. Это ограничение действует для юридических лиц. Компании под санкциями должны будут выпустить замещающие валютные облигации на локальной бирже, сформируется спрос на валюту, который может ослабить рубль. Объем долговых обязательств компаний под санкциями, составляет $25 млрд. Так же такой возможностью могут захотеть воспользоваться и компании, не попавшие под санкции, тогда объем спроса на валюту вырастет еще.
Что из этого следует?
Как писал в самом начале пытаться определить точные уровни по валюте, это крайне неблагодарное дело. Но мы вполне можем определить направление. Судя по описанным выше факторам, стоит ждать ослабление рубля. Приемлемым курсом для властей, бизнеса и населения, будет курс в 70-75 рублей за доллар, это наш ориентир, но не цель. По истечении времени и поступлению информации курс будет более очевиден. Сейчас мы делаем ставку на трендовое ослабление рубля до конца этого года.
Какую валюту покупать?
Юань. Уже сейчас мы видим переток объемов торгов из Евро и Доллара в Юань. К сожалению, западная валюта стала для нас токсична. Уже сейчас НРД принимает только 80% от валютных активов в долларах принимаются для обеспечения. Западные партнеры могут нам ограничить хождение своих валют, уже сейчас валюту трудно обналичить и трудно перевести.
С точки зрения валюты, я для себя уяснил следующее, нужно следить за действиями нашего ЦБ и делать аналогично. Если в планах ЦБ скупать Юань, и делать его главной резервной валютой, значит и мне нужно поступать также.
В текущей ситуации, для среднестатистического россиянина стоит выбрать Юань, не как валюта с большим потенциалом доходности, а наиболее ликвидная и свободно конвертируемая среди «дружественных» стран.