Расконвертация расписок. Валютные ограничения. Статус по рынкам на 04.08.22
По прошествии нескольких недель по портфелю видно, даже без плеча мы обгоняем индекс. К сожалению, в случае снижения всех бумаг в индексе мы снижаемся вместе с рынком.
Необычайно трудный рынок, как правило, летом - низкая волатильность, низкая ликвидность, малая активность, малое количество новостей и в целом все весьма спокойно, но не сейчас.
Давайте поговорим о главных факторах на нашем рынке сейчас
Прежде всего нужно поговорить о влиянии допуска нерезидентов из «дружественных» стран и расконвертации расписок.
В чем проблема? Примерно 2/3 нашего рынка находятся у нерезидентов, они заблокированы. при расконвертации расписок они получат акции, это не проблема, т.к. все равно все будет заблокировано. НО ЦБ объявил, что «дружественным» странам они дадут доступ на рынок. Скорее всего некоторые заблокированные инвесторы захотят найти себе друзей из «дружественных» нам стран и продать бумаги им или через них. Тут важно понимать, что из-за объема барьеров со стороны запада и РФ объем продаж на нашем рынке будет крайне мал. Но для нашего рынка это стресс, не так страшен черт, как его малюют. Для нашего портфеля речь идет о таких компаниях как Лукойл, Сбербанк, Мечел (бумаги, чьи расписки торговались на бирже в Лондоне и Нью-Йорке). Тут вопрос идей в самих компаниях, в случае реализации которых рынок будет вынужден их справедливо оценить. Плюс я жду некого ограничения от ЦБ по продаже таких расписок по объему за определенный период, что уменьшит давление.
Если смотреть в целом, то от самого допуска нерезидентов я не вижу негатива с точки зрения распродажи акций. Более того, наш рынок могут начать выкупать, т.к. мы этого не можем сделать из-за отсутствия средств, но у нерезидентов нет такой проблемы, а с точки зрения сроков подождать следующего года для выплаты дивидендов для капитала не составляет проблемы. Проще говоря, может случаться следующее: наш рынок выкупят, мы получим бумажную прибыль от роста стоимости акций, но денежный поток в размере двухзначной дивидендной доходности мы больше не получим.
Тем не менее рынок расценивает это как стресс.
Ограничения торговли валютой и ограничение доступа к торговле акциями из «недружественных» стран. С одной стороны, как автору стратегий мне не выгодны все эти ограничения, но как инвестору в российский рынок это позитив. ЦБ и правительство прямым текстом и своими действиями дают понять, что валюта «недружественных» стран будет уходить из страны. Если история со срочными вкладами и их вливанием в рынок спорная, то продажа иностранных акций, конвертация валюты в рубли и покупка акций российских вполне реальна.
Хочу дать комментарий по некоторым позициям в портфеле:
Лукойл – Вышел хороший отчет, бумагу могу лить из-за расконвертации расписок, но мы ждем эту расконвертацию и объявления дивидендных выплат. Ранее компания сообщила, что она перенесет решение о выплатах на осень. Пока рисуется 1т.р. за год.
Озон – 03.08 вышли новости о пожаре на складе, к счастью, склад и товары были застрахованы. Мы ждем отчета компании, там должны быть ударные темпы роста, издержки по складу в отчет не попадут, но наверняка будут комментарии руководства. После будем принимать решения. С точки зрения бизнеса, компания отличная, раскрытие стоимости должно было произойти под конец года, мы ждем выход на рентабельность. Скорее всего из-за склада выход на рентабельность отсрочится на квартал или более.
Мечел П – заменили на одинаковую сумму Мечел обычку на Мечел прив., дочки компании прекрасно отчитывается, компания гасит долги и опять вырисовывается дивиденд. Вне зависимости от выплаты дивиденда, компания крайне недооценена, мы ждем отчетность. + в следующем году могут выплатить дивиденд, пока этого нет в стоимости и акцию могут разогнать.
В целом при всем негативе наш рынок жив, происходят активные торги при наступлении тех или иных событий. При смене новостного фона и наступлении позитивных событий рынок может активно пойти на восстановление, нам важно не пропустить этот момент и увеличить плечо под эти события. К примеру, катализатором может послужить позитив на СВО и/или реинвестирование средств из иностранных акций в рублевые. Если откинуть весь новостной фон и следить только за картой, то российские войска занимают город за городом. ЦБ и правительство постепенно выталкивают российского инвестора из иностранных акций и валюты «недружественных» стран. По логике, если получится опустить курс к 70-75 руб/$, то вероятно эта конвертация пойдет быстрее.
О причинах ослабления рубля к концу года подробно написал в статье:
https://zen.yandex.ru/media/id/5d9463629515ee00ad6dfb1f/pora-pokupat-valiutu-poslednee-ukreplenie-rublia-pered-dolgojdannym-oslableniem-rubl-dollar-evro-iuan-62d52432996e500f0778d798
В личном портфеле 29.07 продал 75% ОФЗ, 50% вложил в акции (компании аналогичны стратегии), на 25% купил Юань и 25% оставил в ОФЗ. Изначально думал, что переложусь полностью из ОФЗ в Юань, но минимальные уровни упустил и вижу большую доходность при инвестировании в российские акции. Ожидаю, что к концу года рубль должен ослабеть, дно угадать не пытаюсь, в случае укрепления рубля, продам оставшуюся часть ОФЗ и куплю еще Юань.
В целом напомню, что личный портфель вынужденно появился после 24.02 и при восстановлении российского рынка я его закрою, т.к. придерживаюсь концепции, что все мои средства должны быть только на публичных стратегиях для разделения рисков с подписчиками.