Актуальные потоки средств на 27.01.26. Popcorn Capitals Research
Покупка золота центральными банками не является причиной роста цен на золото. Тот факт, что это пузырь, охватывающий все драгоценные металлы, свидетельствует о том, что центральные банки не являются ключевым фактором:
Прошлая неделя стала еще одной успешной неделей для ETF на золото: чистый приток средств составил почти +$5 млрд (~34 тонны), причем все регионы внесли свой вклад. С начала года чистый приток средств составил более +$11 млрд (~75 тонн), а объем активов под управлением превысил $650 млрд:
С 2010 года 100 тонн притока в ETF на золото привели к росту цен на +3,6%. С октября 2025 года этот показатель составляет +9,2%, что частично объясняет +29% рост цен на золото с начала октября. В случае серебра влияние на цены в последние недели стало еще более заметным:
Параболический рост цены на серебро до $110 не был вызван ни инвесторами в ETF (на Западе), ни спекулянтами на COMEX, чьи активы и позиции по-прежнему падают. Основным фактором остается спрос со стороны Китая. Ключевым моментом будет то, как они будут вести себя в преддверии длительных праздников по случаю Нового года в следующем месяце:
Наибольший риск закрытия коротких позиций по фьючерсам на серебро на COMEX исходит не от банков, которые обычно удерживают компенсирующие длинные позиции по отношению к своим коротким позициям, а от производителей. Рост цен и волатильность вынудили производителей сократить хеджевые позиции на фоне все более жестких требований по пополнению маржи:
Криптовалюты зафиксировали отток средств в размере -$1,73 млрд, что является максимальным показателем с середины ноября 2025 года. BTC и ETH лидировали по объему оттока средств, составив -$1,09 млрд и -$630 млн соответственно, что свидетельствует о широко распространенном негативном настроении, хотя Solana зафиксировала приток средств в размере +$17,1 млн, что противоречит общей тенденции:
Систематические инвесторы сократили свои перевешенные позиции на прошлой неделе в связи с ростом волатильности (0,67 стандартного отклонения, 79-й процентиль). Дискреционные инвесторы повысили свои позиции до уровня, немного превышающего нейтральный, что является верхней границей диапазона осторожности, действующего с марта (0,20 стандартного отклонения, 58-й процентиль):
В значительной степени стабильность рынков акций была обеспечена благодаря оборонительной позиции трейдеров в преддверии события вокруг Гренландии. Как показано на графике ниже, коэффициент асимметрии (Skew) S&P в преддверии объявления о Гренландии на прошлой неделе был (и остается) на высоком уровне 98-го процентиля, что указывает на повышенный уровень хеджирования от падения:
Дискреционные инвесторы переходят от прежней перевешенности в мегакапитализированных компаниях роста и технологическом секторе к нейтральной позиции и переходят к циклическим секторам:
Систематические потоки благоприятны. Глобальное позиционирование находится на 92-м процентиле, с прогнозами покупки в течение следующей недели и месяца в небольших объемах при стабильных/растущих котировках:
Технологические акции продолжают продаваться. По данным GS PB, на прошлой неделе отдельные акции в совокупности продемонстрировали самый большой объем чистых продаж за последние 4 недели. Информационные технологии стали сектором с самым большим объемом чистых продаж как в долларовом, так и в SD-эквиваленте вторую неделю подряд, в основном за счет коротких продаж:
С конца 2025 года розничные инвесторы предпочитают другие 493 акции, а не Mag 7:
Хотите получать больше чартпаков, переводов зарубежной аналитики, глубоких ресерчей и портфельные решения команды Popcorn Capitals? Присоединяйтесь к нам Popcorn Macro и тестируйте до 14 дней бесплатно. Подробности по ссылке.