Исход выборов в США и 3 сценария инвестиционного ада

На следующей неделе США получат нового президента или сохранят старого. Попробуем рассмотреть реакцию рынков в разных сценариях:

Сценарий 1. Новая реальность

Что случилось. Побеждает Джо Байден. Демократы получают контроль в Сенате и сохраняют контроль в Палате представителей. Таким образом, демократы контролируют обе палаты Конгресса.

Риски. Фондовый рынок США может обвалиться на 2-5%, прогнозирует Barron’s.

1). Байден собирается повысить налоги и ужесточить регулирование бизнеса. В своей налоговой реформе демократ предлагает:

• повысить корпоративный налог с 21 до 28 процентов;
• увеличить налог на прибыль американских компаний, полученную от зарубежных операций;
• установить минимальный налог на прибыль на уровне 15%.Минимальный налог на прибыль — это нововведение Байдена. Дело в том, что у американских компаний есть две отчетности. Одну они ведут в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета и именно ее сообщают публично инвесторам. Вторую отчетность, составленную в соответствии с налоговым кодексом, они частным образом подают в налоговую службу. Правила ведения этих отчетностей не всегда совпадают. Если Байден победит и введет минимальный налог, то компания, которая публично отчиталась о чистой прибыли более $100 млн, но заплатила налог менее 15% от этой суммы, должна будет восполнить разницу. Это повысит среднюю федеральную ставку налога для американских компаний с 14 до 26 процентов, согласно данным исследовательской компании Cornerstone Macro.

2). В зоне повышенного риска окажутся большие технологические корпорации, такие как Amazon. Гиганта электронной коммерции уже давно пытаются заставить платить больше налогов. В целом налоги для технологических компаний и телекома могут увеличиться на 75%, предполагает Уортонская школа бизнеса при Пенсильванском университете.

3). В случае победы Байдена также может пострадать нефтегазовая отрасль. К 2035 году Байден хочет создать безуглеродный энергетический сектор, а к 2050-му сократить выбросы вредных газов до нуля. Под ударом окажутся добывающие компании, такие как Chevron и ExxonMobil, а также нефтесервисные компании, которые ищут месторождения, производят бурильное оборудование, осуществляют подготовку скважин. К таким относится компания Schlumberger.

Сценарий 2. Компромисс

Что случилось. Байден побеждает, но Сенат остается под контролем республиканцев.

Инвесторы получают более предсказуемую торговую политику Байдена и продолжение мягкой налоговой политики Трампа для бизнеса. Риски для крупных технологических и фармацевтических компаний снижаются.

В этой связи квалифицированным инвесторам могут пригодиться такие фонды, как Vanguard Health Сare ETF с большой долей в фармацевтических гигантах и Invesco QQQ Trust, в котором доля крупнейших шести IT-гигантов составляет 49%.

Сценарий 3. Ничего не изменилось

Что случилось. Трамп переизбирается на второй срок. Республиканцы сохраняют контроль в Сенате , а демократы — в Палате представителей.

Риски. Такой сценарий предполагает, что торговый конфликт с Китаем, скорее всего, продолжится. С американской стороны под ударом могут оказаться IT-компании (например, Apple), против которых Китай способен принять меры в ответ на санкции против Huawei. Пострадают также американские ритейлеры, которые лишатся китайской аудитории.

Практически вся коммуникация и реклама американских брендов с китайским потребителем велась через соцсети. В связи с этим запрет WeChat, которого добивается Трамп, может нанести удар не только по владельцу приложения Tencent, но и по американским ритейлерам. Ведь WeChat является не только самым популярным приложением для общения, но и для покупок среди китайцев как в США, так и в Китае: более 1 млрд пользователей.

С китайской стороны пострадают китайские компании, акции которых торгуются на американских биржах. Их делистинг может начаться уже в 2022 году, если они не раскроют информацию китайского аудита американским регуляторам или не пройдут второй аудит в США. Проблема в том, что даже если китайские компании захотят выполнить эти требования США, они могут этого не сделать. Все из-за запрета китайских властей раскрывать информацию зарубежным регуляторам по ценным бумагам без их разрешения.

Американский рынок важен для китайских компаний, так как дает доступ к миллиардам долларов дополнительных инвестиций. Капитализация компаний, которые не смогут или не захотят проходить проверку американских аудиторов, скорее всего, сократится.

Однако многие китайские компании готовились к ужесточению правил США и уже провели вторичный листинг в Гонконге. Среди них — Alibaba, JD.com, NetEase. Tencent провела размещение сначала в Гонконге, а потом уже в США. Плюс с 2019 года в Китае работает новая биржа — аналог Nasdaq — SMART Market. Правила биржи разрешают проводить продажу акций китайским компаниям, котирующимся за рубежом, с рыночной стоимостью не менее 200 млрд юаней, или $29,9 млрд. Для высокотехнологичных компаний требование снижено на 90%, до ¥20 млрд. Это делает выход на биржу более доступным для «единорогов». В результате STAR Market стал крупнейшим в этом году внутренним рынком Китая по сумме привлеченных средств. Только на этой бирже объем первичных и вторичных размещений акций достиг $22 млрд. А сам Китай близится к 10-летнему рекорду по объему проведенных IPO и SPO на своих локальных площадках. Так что, у титанов китайского бизнеса уже есть «запасной план», и риски для них не так высоки.

Возможности. А вот кто может выиграть.

• Компании малой капитализации. При Трампе для них действует благоприятная налоговая политика. К тому же, их бизнес не затронет торговая война с Китаем. Они представлены в индексе Russell 2000, в который квалифицированные инвесторы могут вложиться через ETF.
• Нефтегазовые гиганты Chevron, ExxonMobil, Schlumberger. Переход на чистую энергию не так заботит Трампа. Он собирается вывести США из международного Парижского соглашения по сокращению выбросов углекислого газа в атмосферу и уже отменил систему NASA по мониторингу уровня углекислого газа и метана.
• Оборонная промышленность и такие компании, как Boeing, Raytheon и Lockheed Martin. На оборонный бюджет США в фискальном 2021 году, который начинается 1 октября этого года, Трамп предлагает выделить $740,5 млрд. Это на $2,5 млрд больше, чем в фискальном 2020 году, и на 22% больше, чем, когда Трамп выиграл выборы. Получается, что при Трампе не стоит ждать сокращения военных расходов, а вот с приходом к власти Байдена это может случиться.
• После прошлой победы Трампа импульс также получили акции банковского сектора, потому что Трамп обещал смягчить их жесткое регулирование. Он действительно отменил часть правил, введенных после кризиса 2008-го, правда, крупнейших банков эти изменения не коснулись.