Итоги III квартала - две коррекции, разное состояние, но одинаковые ожидания

В течение III квартала рынки не слабо поштормило. Об ожиданиях формирования локальных максимумов мы говорили ранее, однако таких резкий событийных коррекций не ждали. В августе рынки испытали японский валютно-кредитный шок, а в конце сентября снова завертелось вокруг Ирано-Израильского конфликта. Но общие ожидания что для американского рынка с его электоральным циклом, что для криптовалют с нарративом "Uptober" - пока еще бьычьи и могут перерасти в очень серьезное ралли до марта 2025.

ОБЩАЯ ДОХОДНОСТЬ КАПИТАЛА +24,43%

Общая волатильность портфеля осталась низкой, вопреки повышенной волатильности рынка в начале августа и середине сентября. Такая позиция обусловлена снижением доли в спекуляциях с фьючерсами, поскольку стратегия не предусматривает (а скорее учитывает прошлые) увеличение риска в такие периоды.

ДОХОДНОСТЬ СЕГМЕНТА +30,78%

Учитывая опыт 2021-2023 гг. придерживаемся сценария более успешного IV квартала, что обусловлено сразу несколькими признаками, в т.ч. статистическими.
На период июля-августа мы ожидали формирования локальных максимумов по рынку и среднесрочной коррекции до завершения III квартала, о чем говорилось в предыдущем отчете от 27 июня. Задача выполнена, сегмент не потерял в доходности в период резкой коррекции рынка, но и увеличения динамики не произошло. Задача на IV квартал – закрыть отметку 35-37% по сегменту.

ДОХОДНОСТЬ СЕГМЕНТА +15,55%

По отношению к показателям прошлого года – результаты выше на 9,26%.
Своевременная перекладка в реверсные инструменты в августе позволила избежать отрицательной динамики, а наоборот увеличить преимущество.
Дальнейшие действия сохраняются в рамках тактики data depended – ожидаем данные и принимаем решения до, либо купируем последствия. В условиях смены вектора ДКП ФРС – текущая тактика позволяет быстро маневрировать, однако начиная с августа проведена ротация в секторах и текущая загрузка портфеля превышает 90%. При совпадении условий на IV квартал, имеем все шансы получить буст доходности на горизонте до конца I квартала 2025 г.

ДОХОДНОСТЬ СЕГМЕНТА +22,08%

Боль, сопли и унижения для криптанов во второй половине года только усилились. Локальный альтсезон I квартала пока так и не вернулся, а фрагментированность рынка и фокус ликвидности на отдельных проектах только усилились.
Несмотря на периодически негативный фон (Иран/Израиль, аресты Дурова, Андрюнина и других ММ и т.д) пока купируются попытками откупа. Есть сценарий при котором готовы отказаться от ставки на рост крипты, но этот сценарий является массово негативным для всех рынков.

ДОХОДНОСТЬ СЕГМЕНТА +15,70%

В локальном болотце наконец-то прошла чистка. Снижение к отметкам по 2525 по индексу IRUS (бывший IMOEX) образовало некоторую кульминацию продаж перед очередным повышением ставки ЦБ РФ в сентябре. После чего к рынку вернулись покупки, в основном связанные с экспортерами. И данная ставка была реализована.

В конце августа закрыта часть позиции LQDT (остаток 70%), и выкуплена большая пачка экспортеров со ставкой на ослабление рубля: SIBN GAZP ROSN LKOH и т.д.
Успешная спекуляция получилась в GAZP. Аномальные покупки в течение 6 дней перед выходом новостей об отмене НДПИ на 2025 года принесли свою часть профита, но позиция не закрыта полностью (остаток 45%). Дальнейшие планы по рынку РФ зависят от октябрьского заседания ЦБ и дальнейшей реакции рынка на ослабление курса + нефтяные котировки. А возможно и геополитические события.

Если опустить количественные оценки компаний, много умных обзоров от инвест домов и посмотреть на главные причины движений:

1. Сезонная статистика для индексов в выборные года практически не имеет другого сценария, кроме ралли в октябре - марте.
2. ГЛАВНАЯ и основная причина покупок на рынке - корпоративные байбеки ТОП-12 компаний. При чем, пол мере снижения ставки ФРС - количество компаний проводящих обратный выкуп будет только расти.
3. Хайп-истории со стороны ритейла - на четвертом графике статистика запросов а Googl по основным хайр-темам за 20 лет. ИИ продолжает быть в топе запросов, но крипта при этом отстает, что несколько удивляет.

1. Крупное политическое событие/потрясение в США в любой момент до или после выборов (фактической инаугурации)
2. Крупное геополитическое/военное событие на Ближнем Востоке или АТР (с меньшей степенью вероятности)
3. Крупное финансово-экономическое событие в США/Европе или меньешй степени в Азии.

Работа продолжается.