Выбор направления в период неопределенности

В условиях текущей рыночной конъюнктуры вопрос выбора оптимальной инвестиционной стратегии стоит особенно остро. Мы провели комплексный анализ ситуации и пришли к однозначному выводу: сейчас находиться вне рынка может быть опаснее, чем внутри него. Причина этого заключается в фундаментальном дисбалансе между бизнес-показателями проектов и их текущими ценами.

Рассмотрим ключевой феномен: многие криптопроекты сегодня торгуются на уровнях мая 2024 года или даже ниже, несмотря на значительное улучшение их экосистем, рост ключевых метрик и существенные изменения в регуляторной среде. За этот год индустрия претерпела колоссальные изменения – от появления про-крипто настроенных лиц в органах власти до ухода Гэри Генслера с поста главы SEC.

Макроэкономические факторы: тарифы, инфляция и ставки

Текущая ситуация во многом определяется макроэкономическими факторами. Тарифы для американцев были снижены с 125% до 10%, что оказало существенное позитивное влияние на рынок. S&P 500 торгуется всего примерно на 3% ниже значений, которые фиксировались до объявления тарифной эпопеи. Важно понимать, что эти тарифные соглашения носят временный характер: они отложены, а не отменены навсегда, что создает некоторую неопределенность на горизонте.

Инфляционная картина выглядит оптимистично. Последние данные показывают самые низкие значения с 2025 года, периода до начала активной фазы ужесточения денежно-кредитной политики. ФРС успешно движется к целевому показателю в 2%, несмотря на существующие тарифные ограничения. Рынок ожидает снижения ставок, хотя регулятор пока воздерживается от этого шага. Интересно, что в прошлом месяце ФРС отказалась от покупки финансовых облигаций на сумму 50 миллиардов, что можно интерпретировать как скрытую форму количественного смягчения.

Недавнее понижение кредитного рейтинга США агентством Moody's стало третьим подобным случаем в истории после аналогичных событий в 2011 и 2023 годах. Анализ исторических прецедентов показывает, что такие решения обычно приводят к временной волатильности с последующим восстановлением. В 2011 году после понижения рейтинга не произошло критических изменений, а в 2023 году, несмотря на нисходящий тренд с падением примерно на 10%, рынок вскоре вернулся к росту.

Институциональный капитал: предпочтения и потоки

Анализ потоков в ETF даёт нам ценную информацию о настроениях крупного капитала. Биткоин-ETF демонстрирует устойчивый приток средств – около $7 миллиардов с начала года, что сопоставимо с цифрами начала запуска или даже превосходит их. С 25 апреля наблюдаются особенно крупные объемы: $1.8 миллиарда, $3 миллиарда, за последнюю неделю $600 миллионов, ранее $904 миллиона.

В противовес этому, Ethereum-ETF показывает противоположную тенденцию с суммарным оттоком около $140 миллионов с начала года, несмотря на колоссальный рост курса Ethereum примерно на 60% за последнюю неделю. Эта дихотомия свидетельствует о том, что институциональный капитал по-прежнему воспринимает Bitcoin как цифровой аналог золота, отдавая ему предпочтение перед Ethereum, который ассоциируется скорее с технологическим сектором NASDAQ.

Ключевые даты и триггеры для принятия решений

В ближайшем будущем определили две критические даты, которые могут коренным образом повлиять на рыночную динамику.

Конец мая, когда NVIDIA опубликует квартальный отчет, станет индикатором темпов роста всего технологического сектора. Если темпы окажутся на уровне ожиданий или превысят их, мы ожидаем продолжения ралли как на традиционных фондовых рынках, так и в криптосекторе. Для инвесторов, готовых дождаться этого отчета, рекомендуем отложить принятие стратегических решений.

Вторая важная дата – 6 июня, когда выйдут данные по безработице в США. Если статистика окажется негативной, ФРС может отложить снижение ставки, что приведет к пересмотру рыночных ожиданий относительно монетарной политики в текущем году и потенциально вызовет дополнительную волатильность.

Еще одним важным фактором станет голосование по законопроекту о стейблкоинах. По информации от наших партнеров в Galaxy Capital, переговоры идут успешно, и есть хорошие шансы на принятие документа. В случае положительного исхода это станет одной из самых значимых новостей для криптоиндустрии в 2025 году, сравнимой по важности с одобрением ETF.

Анализ по классам активов: что выбрать и почему

Bitcoin: защитный актив для неспокойного лета

Bitcoin рекомендуем как защитный актив на случай летних турбулентностей. Он демонстрирует стабильные притоки капитала и воспринимается как "цифровое золото", что делает его предпочтительным в периоды макроэкономической неопределенности. Если опасаетесь "вялого лета", Bitcoin остается оптимальным выбором для сохранения капитала.

Ethereum: недооцененный потенциал роста

Несмотря на текущие слабые экономические показатели, прогнозируем для Ethereum более значительный рост в 2025 году по сравнению с Solana. Ethereum демонстрирует позитивный рост стейблкоинов в сети, хотя с точки зрения заработка самой сети наблюдается печальная ситуация. Даже с учетом L2-решений, доходность сети остается ниже, чем у Solana. Тем не менее, при условии разрешения макроэкономических проблем, Ethereum имеет потенциал для существенного роста.

Solana: рост ограничен капитализацией

Solana демонстрирует рост стейблкоинов в экосистеме, увеличение объема торгов на DEX и рост числа транзакций. Все индикаторы проекта выглядят позитивно, но дальнейший рост может быть ограничен уже достигнутой значительной капитализацией (около трети от Ethereum). В 2023-2024 годах инвестиции в Solana опережали Ethereum по доходности, но в 2025 году рекомендуем равное распределение между этими активами (50/50).

Альткоины: выборочные возможности

Среди альткоинов выделяем несколько проектов с высоким потенциалом:

Fluid: увеличил объем займов с $260 млн до $867 млн, но при этом торгуется всего за $4.1, хотя в декабре при $700 млн займов его цена составляла $7. В июле проект запускает новую версию DEX, которая, по заявлениям разработчиков, позволит существенно потеснить Uniswap. Уже сейчас Fluid занял треть рынка Uniswap в сетях, где представлены оба протокола.

Geodnet: демонстрирует рост числа майнеров и регулярное сжигание токенов из части дохода. Остается одним из самых недооцененных проектов в категории TPIN с мультипликатором всего 22x, в то время как у конкурентов этот показатель значительно выше: Helium – 207x, Render – 761x.

Layer Zero: несмотря на предстоящие в июне разблокировки токенов, имеет множество положительных новостей и партнерств, включая сотрудничество на государственном уровне. Оцениваем его как один из наиболее устойчивых проектов с долгосрочными перспективами.

DeFi-стратегии для пассивного дохода

В условиях текущей рыночной волатильности запускаем эксперимент по отслеживанию доходности в DeFi-секторе. Для этого создаем тестовый портфель с капиталом $10,000, распределенный между Bitcoin, Ethereum, Solana и USDT. Все стратегии отбираем по трем ключевым критериям: безопасность протокола, безопасность используемых активов и масштабируемость стратегии для сумм от $100,000.

Стратегии, которые рекомендуем:

Для Ethereum: протокол Beefy с ETH plus – комбинация Lido.Ether и RocketPool.Ether, что обеспечивает диверсификацию рисков между двумя ведущими решениями для стейкинга ETH. Протокол имеет аудиты и доказанную историю успешного использования.

Для стейблкоинов: платформа Aura на Balancer с пулом USDT, USDC и GHO. Текущая доходность составляет около 11% годовых, что является отличным показателем в нынешних условиях минимальных ставок. Доходность формируется из трех источников: стейкинга токенов в пуле (~2%), комиссий от торговых операций (~0.2%) и вознаграждений от платформы Balancer (~7%).

Для Solana: рекомендуем использовать Kamino Finance, где доступна привлекательная доходность. Детали этой стратегии будут уточнены в наших следующих отчетах.

Уже определили список проверенных протоколов: Aave, Camino, Fluid, Pendel, Euler и Beefy. Все они прошли тщательную проверку и могут быть рекомендованы как относительно безопасные для текущих рыночных условий.

От использования платформы Yevulia отказались, несмотря на ее популярность, так как реальная доходность после последних изменений составляет всего около 5%, что с учетом необходимости использования кредитного плеча делает ее менее привлекательной по сравнению с более безопасными альтернативами.

Что ожидаем от рынка в ближайшие месяцы

Анализируя текущую ситуацию, прогнозируем несколько сценариев развития событий:

Базовый сценарий: после периода летней волатильности, связанной с отчетом NVIDIA и данными по безработице, ожидаем возобновления восходящего тренда. Потенциал роста к концу года составляет 30-40% от текущих уровней при условии одобрения законопроекта о стейблкоинах и постепенного снижения ставки ФРС.

Оптимистичный сценарий: в случае быстрого разрешения тарифных споров, положительного отчета NVIDIA и принятия благоприятного законодательства о стейблкоинах, возможен рост на 50-70% к концу года с новыми историческими максимумами для Bitcoin и Ethereum.

Консервативный сценарий: продолжение боковой консолидации с возможным снижением на 10-15% в летние месяцы и последующим восстановлением к концу года до текущих уровней или немного выше.

Заключение

Текущий рынок представляет собой парадоксальную ситуацию: многие проекты демонстрируют рост фундаментальных показателей при снижении или стагнации цен. Это создает уникальную возможность для долгосрочных инвесторов. Находим, что в таких условиях выгоднее оставаться в рынке с правильно структурированным портфелем, чем пытаться угадать кратковременные движения цены.

Ключевыми факторами, определяющими динамику рынка в ближайшие месяцы, станут отчет NVIDIA, данные по безработице и решение по законопроекту о стейблкоинах. Эти события могут существенно изменить текущий тренд, и мы будем внимательно анализировать их влияние, корректируя наши рекомендации по мере развития ситуации.

Для получения стабильного дохода в периоды неопределенности рекомендуем обратить внимание на DeFi-стратегии, которые предлагают привлекательную доходность при относительно низких рисках. Наш экспериментальный портфель с еженедельной отчетностью поможет оценить реальную эффективность таких стратегий в текущих рыночных условиях.