Прошло 10 лет, а ETF на биткоин все еще нет - но кого это волнует?

Комиссия по ценным бумагам и биржам неизбежно одобрит спотовый биткоин ETF, но мы должны сохранять здоровый скептицизм в отношении рисков, которые он создаст.

Первая заявка на создание спотового биржевого фонда (ETF) биткоина, поданная в июле 2013 года, была отклонена в 2017 и 2018 годах. С момента подачи первой заявки прошло десять лет, и Комиссия по ценным бумагам и биржам отклонила более десятка дополнительных заявок и неоднократно переносила дату принятия решения по другим.

На последнем этапе саги ETF биткоин подскочил более чем на 6%, когда защитники отрасли праздновали решение суда, подтвердившее то, что мы уже знали - отклонение Комиссией по ценным бумагам и биржам США заявки на ETF компании Grayscale было "произвольным и капризным". За этим, разумеется, последовала отсрочка решения Комиссии по ценным бумагам и биржам США по всем семи находящимся на рассмотрении биткойн-фондам ETF и последующее падение цен.

Теперь мы ждем, пока SEC обдумает свои дальнейшие действия, а Grayscale попросит одобрения.

В определенной степени идея создания Bitcoin ETF имеет смысл в духе принятия. В индустрии ETF объемом 7 трлн долл. есть инвесторы, все еще находящиеся в стороне от криптовалют и ожидающие появления продукта, который позволил бы им получить доступ к биткоину без необходимости напрямую покупать BTC и заводить кошелек. Кроме того, криптовалютный мир, как сообщество, которое долго и упорно боролось за то, чтобы цифровые активы воспринимались всерьез, склонен приветствовать одобрение, которое даст появление американского спотового ETF.

Но в основе криптовалют, особенно биткойна, лежит потребность в альтернативной финансовой системе, обеспечивающей финансовый суверенитет, прозрачность и консенсус, которых так не хватает традиционным финансам (TradFi). Стремление криптоиндустрии получить разрешение SEC на ETF кажется шагом назад, сродни тому, как американские революционеры умоляли парламент о промежуточном сборе колониальных налогов после того, как отвергли его имперское правление.

Массовое принятие криптовалют является повсеместной целью сторонников криптовалют, и получение разрешения Комиссии по ценным бумагам и биржам США на создание BTC-продукта, который нашел отклик у TradFi, якобы ускоряет этот процесс. Но борьба за одобрение неясным централизованным агентством промежуточного инвестиционного продукта не соответствует целям нашей индустрии. И, честно говоря, это излишне.

Ирония в том, что осторожные инвесторы ждут покупки акций Bitcoin ETF, а не идут более безопасным путем - покупают BTC напрямую, ощутима. ETF несут многоуровневый риск контрагентов, включая спонсора, кастодиана и других партнеров. Мы видели, насколько катастрофическим может быть этот риск в криптовалютах во время последней эпидемии, когда клиенты потеряли более 10 млрд. долл. в течение нескольких месяцев из-за того, что доверяли третьим лицам. Хотя, судя по всему, эпидемия пошла на убыль, главный вывод остается: Если у вас нет закрытых ключей от вашего биткойна, то ваши активы не находятся под вашим контролем, и, возможно, их вообще не существует.

Те из нас, кто был непосредственным свидетелем обвала, знают об этом. Но инвесторы, которые ждали ETF в стороне, скорее всего, не в курсе. Наша задача, как строителей и ветеранов отрасли, помочь новичкам понять новую степень безопасности и ухода от рисков, которую обеспечивает технология Биткойна.

Недостатки спотового Bitcoin ETF лежат глубже, чем концептуальное противоречие и неосознанное приобретение более рискованных инвестиций. Потенциальные издержки для криптовалютного движения огромны.

Возьмем, к примеру, фонд iShares Bitcoin Trust компании BlackRock, анонс которого привел к росту цены биткоина до годового максимума в июне. Однако, возможно, ослепленная перспективой грандиозного притока средств от институциональных инвесторов, большая часть биткойн-сообщества, в том числе и я, поддержала предложенную BlackRock итерацию TradFi 2.0, бессистемно замаскированную под убеждения Bitcoin.

В заявке BlackRock содержится положение о хардфорках. В нем говорится следующее:

Спонсор будет [...] по своему усмотрению определять, какая сеть должна считаться подходящей для целей Траста, и при этом может негативно повлиять на стоимость Акций. [...] Нет никакой гарантии, что Спонсор выберет цифровой актив, который в конечном итоге окажется наиболее ценным для форка. [...] Спонсор также может не согласиться с акционерами, биткойн-кастодианом, другими поставщиками услуг, индексным администратором, криптовалютными биржами или другими участниками рынка в отношении того, что общепринято считать биткойном и, следовательно, должно считаться "биткойном" для целей Траста, что также может негативно повлиять на стоимость Акций в результате.

Это положение, по сути, вносит неопределенность в механизм консенсуса для протокола, который уже имеет очень четко определенный и проверенный на практике механизм.

В более широком смысле компания BlackRock, несомненно, накопит огромный запас биткоинов, в то время как ее ETF iShares может стать объектом непрозрачности и возможной перегипотетизации. В результате акционеры рискуют получить лишь бумажные права на одолженный биткоин, а не сам актив. Одно дело - смириться с таким сценарием до появления биткойна, но совсем другое - представить, что это станет нормой в мире, где у нас есть возможность владеть биткойном в прозрачной и неизменяемой бухгалтерской книге.

По мере того как сосуществование децентрализованных финансов и TradFi становится все более реальным, неизбежно, что SEC в какой-то момент утвердит спотовый биткойн ETF. Хотя в этом нет ничего плохого, для биткойн-сообщества очень важно сохранять осознание и приверженность причинам, по которым мы строим новую финансовую систему.

Мы можем и должны приветствовать принятие традиционными институтами биткойна и несомненное переплетение его с традиционными инвестиционными инструментами. Но мы также должны сохранять бдительность в отношении последствий таких разработок, как спотовые ETF, помогать новичкам рынка понять новизну технологии биткойна и продолжать двигаться вперед.

Оригинал здесь. Перевод подготовлен командой @Rapid_Riches