RAZB0RKA инфляции, денежной массы и курса $ Июнь'23. "Зона комфорта"
В начале Июня делал обзор макростатистики и расчет курса $
На тот момент, курс $ был около 82.5 руб, что было на 21% выше расчетного курса по методу "разница инфляций"
Однако, все остальные факторы: динамика денежной массы и валютных резервов, дефицит бюджета говорили о том, что скорее всего рубль и дальше будет слабеть
Писал о том, что ожидаю рост курса $ до 90 руб уже в 2-3 квартале
Большинство голосов участников канала было отдано за рост курса до 85 руб
На тот момент, никто из нас не мог предположить, что произойдет 24-25 Июня
Но факт есть факт. и курс $ в те выходные банки подняли c официальных 84 руб до 95-105 руб
И не смотря на то, что события закончились, курс не вернулся на прежние уровни
К 3 Июля курс $ поднялся до 93.9 руб, это 25% ослабление рубля с начала года
А от минимумов Июня'22 рубль к доллару снизился в 2 раза!
Наверное не ошибусь, за последний год рубль САМАЯ слабая из валют в мире
В другой ситуации это наверное было бы смешно, но украинская гривна обесценилась к $ за год всего на 20% и последние 11 месяцев стабильно держится на 36.5!
Не берусь судить на сколько показательна и на сколько рыночная эта цена
Но факт есть факт, рубль ослаб за год к гривне с 1.56 руб/гривна до 2.44 руб!
Насколько текущее ослабление рубля тревожит наше правительство?
Судя по высказываниям Андрея Белоусова на ПМЭФ, в экономики все в порядке
Судя по заявлениям Алексея Заботкина, у ЦБ тоже все хорошо
Может быть действительно курс доллара потерял свое значение для простых россиян?
Вспомните нашу зависимость от импортных товаров
И даже если товар произведен в России, то от 5 до 75% компонентов импортные
Теперь вспомните что курс $ вырос за год в 2 раза
Как Вы думаете, как это должно повлиять на цены и инфляцию?
И вот в пятницу ЦБ вышел с следующим комментарием о влиянии $ на цены
Извините, а ЦБ только сейчас это понял?
Конечно, если Вы живете в глухой деревне, у вас есть корова, куры и огород то Вам вообще наверное наплевать на $ и его курс
Но к сожалению или к радости, значительная часть россиян живет в городах и хочет иметь нормальную машину, нормальную бытовую технику, компьютер, телефон и ДАЖЕ ездить иногда за границу!
Или всё это уже отнесено государством к предметам роскоши?
Ладно, переходим к цифрам макростатистики и расчетам
Отмечу что, недельные данные за Июль говорят о том, что за последние 4 недели инфляция в России ускорилась до 0.45%
Из-за более высокой российской месячной инфляции, расчетный курс $ по итогам Июня вырос до 68.45 руб
Текущий курс в 91 руб уже на 33% выше расчетного!
Последние 3 раза в 2016, 2020 и 2022 году, когда это соотношение приближалось к 35% рубежу всегда следовала коррекция фактического курса вниз от 10% до 60%
На сколько какая-либо коррекция реалистична в текущих условиях?
Золото-валютные резервы страны уменьшились на 2 млрд $ до 582 млрд $
При этом, денежная масса М2, судя по предварительным данным, выросла за месяц еще на 855 млрд руб
За 2 последних месяца в экономику поступило почти 3 трлн руб!
А за 12 месяцев денег в экономике стало на 18 трлн руб больше
Это столько же сколько было добавлено ЦБ за 3 года с 2019 по 2021
За вычетом инфляции рост денежной массы за год составил 22%
Мало денег в экономике это плохо, но и много денег это тоже не хорошо
Снизившиеся валютные резервы и растущая денежная масса дают расчетный курс $ по методу Currency board (М2 делить на резервы) в 150 руб
Вполне допускаю, что на каких-то очередных "событиях" краткосрочно мы можем увидеть и такой курс $
Давайте посмотрим, как обстоят дела с бюджетом страны
В Июне бюджет был сработан с профицитом в 816 млрд руб
Это первый существенный профицит за последние 12 месяцев!
Помог рост доходов от НДС, рост доходов от импорта и дивиденды СБЕР
Таким образом, ненефтегазовые доходы компенсировали снижение нефтегазовых
Если посмотреть на доходы и расходы за 6 месяцев, то картина выглядит так
Нефтегазовые на среднем уровне для последних лет
Ненефтегазовые доходы за 6 месяцев значительно прибавили и сопоставимы с ГОДОВЫМИ доходами за 2017-2018 год!
Только вот и расходы бюджета за 6 месяцев значительно выросли!
Структура расходов не раскрывается уже год, но "Все всё понимают" куда идет значительная часть этих денег
В результате, накопленный дефицит бюджета за 6 месяцев составил 2.6 трлн руб против профицита в 1.5 трлн руб в Июне'22
Такая непростая ситуация с бюджетом только подтверждает тот факт, что в укреплении рубля никто не заинтересован
Тем не менее, считаю что в среднесрочной перспективе, если не будет ухудшение геополитики, курс рубля вернется в диапазон 75-80 руб
Курс 90 руб и выше автоматически будет заставлять импортеров закупать меньше, что приведет к улучшению торгового баланса
Так же укреплению рубля должно помочь и повышение ставки ЦБ на этой неделе
Может помочь и возможный рост цен на энергоносители из-за сокращение добычи Россией и ОПЕК+
Что на фоне и так высоких ненефтегазовых доходов повысит нефтегазовые и сбалансирует бюджет
- Инфляция растет и ускоряется
- Денежная масса растет рекордными темпами
- Золото-валютные резервы сокращаются
- Бюджет дефицитный
- Курс $ на 30% выше расчетного
При этом, рублевый индекс ММВБ растет и пытается штурмовать 3 000 пунктов
Настоящая "зона комфорта" если верить Белоусову и ЦБ
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником