RAZBORKA отчета Фосагро по РСБУ за 1 полугодие 2022 года
Компания одна из немногих продолжает публиковать РСБУ отчетность, однако отчетность МСФО более показательную публиковать перестали
Хочу напомнить, что сфера деятельности ПАО "ФосАгро" которую мы покупаем на ММВБ, это "Деятельность холдинговых компаний"
Если кратко то что такое "работа" холдинга:
1. владеть, покупать и продавать пакеты дочек
2. "поднимать" с дочек (в основном непубличных) деньги через займы и дивиденды на холдинг
3. выдавать займы дочкам и получать % по этим займам
4. выплачивать дивиденды акционерам
А выручка холдинга это деньги "поднятные" с дочек, как раз благодаря этой "работе"
Вот к примеру, как выглядела структура выручки ФосАгро за 2021 и 2022 год
ПАО ФосАгро владеет следующими дочерними предприятиями и фин.вложениями
Основной актив и настоящая жемчужина в портфеле ФосАгро, это непубличный АО "Апатит"
Он же является основным поставщиком дивидендов материнской компании
К сожалению, стандарты РСБУ не требуют от компаний раскрытия структуры выручки на квартальной основе
Но понимая особенности работы холдингов/РСБУ, становится понятно как в 2кв 2022 года при выручке 114.7 млрд руб, чистая прибыль составила 115.5 млрд руб
Выручку составили поступившие дивиденды дочерних предприятий за 1-2 квартал и погашение дочками выданных займов на 47.7 млрд за 2 квартал
Как мне кажется, данное вступление должно быть полезным как для понимания РСБУ ФосАгро, так и для АФК Система, Россети, Лукойл и других холдингов в российской юрисдикции
И так, что же полезного можно подчерпнуть из РСБУ за 2кв кроме того, что компания подняла с дочек много денег
Первое что бросается в глаза то, что в свежем отчете были полностью изменены данные за 1 полугодие 2021 года
Причем, как видно на скриншоте ниже, это не косметические изменения, а кратные изменения
Зачем это сделано? Может у вас есть ответ...
Динамика и показатели чистой прибыли в РСБУ для российских компаний очень важны
По законодательству РФ, именно прибыль РСБУ является источником выплаты дивидендов
За последние 4кв была создана финансовая база для возможной выплаты 1 600 руб дивидендов
Прибыль за 1 полугодие в 115 млрд руб позволяет выплатить 900 руб дивидендов
Исторически ФосАгро почти всегда выплачивал 100% ЧП РСБУ на дивиденды
Однако, после введения санкций и блокировки возможности выплат мажоритариям в оффшоры, компания отменила выплату уже обьявленных дивидендов за 4кв 2021
Выплата должна была составить рекордные 390 руб или 50.5 млрд руб, но не случилось...
Как же компания распорядились всем этим денежным потоком от дочек и невыплаченными дивидендами?
+ от куда пришли деньги, - куда ушли деньги:
+48.8 млрд погашения займов выданных дочкам
-49,7 млрд погашение долга материнской компаниий
-50.1 млрд дебиторской задолженности по дивидендам и % платежей
-36.4 млрд выданных краткосрочных займов (фин.вложения)
В итоге, долг на материнской компании сильно снизился и вырос капитал
В переводе баланса в расчете на акцию это выглядит так
Из краткого РСБУ без комментариев компании сложно сделать еще какие-то выводы
Но что точно можно сказать, что при желании мажоритариев компания способна выплатить 1 400 руб дивидендов
Для этого дочки должны погасить займы и выплатить проценты
Однако, пока пакеты Гурьевых ,на сколько я понимаю, находятся там же где и в декабре 2021 года - в Швецарии
По этому, скорее всего дивиденды и дальше на паузе
https://www.publiceye.ch/en/topics/ukraine/russian-oligarchs-and-switzerland/oligarchs
Тут интересный материал про 32 русских олигарха и в частности про Гурьевых и их пакеты в Швейцарии
- According to Bloomberg, the Guryev family owns 56.5% of PhosAgro through two holding companies in Switzerland: Chlodwig Enterprises SA and Adorabella SA, domiciled at Dammstrasse 19 in Zug (an address they share with 418 other entities).
- Zug is also home to two other companies of the PhosAgro group: PhosAgro Trading SA and PhosAgro Logistics SA, which deal respectively with trading and transport.
- The gigantic Guryev family palace in London is owned through the shell company Safran Holdings Limited in the British Virgin Islands (BVI). Safran Holding SA is registered in Geneva and is a partner, according to the commercial register, of a real estate company in Gstaad, Hanseli Immobilien GmbH.
Надеюсь обзор был полезен для вас
Всегда рад вашим комментариям и поддержке
Подписывайся на мой канал https://t.me/razb0rka