RAZB0RKA результатов МОСБИРЖА Май'24. Массовый Margin call?
Кратко напомню, что в Марте физлица впервые с Ноября 2023 года начали сокращать свои позиции в акциях
Нетто-продажи частных инвесторов составили рекордные за 3 года 37 млрд руб
В Апреле распродажи акций физлицами замедлились до 2.8 млрд руб
Писал в разборке о том, что на конец Апреля индекс ММВБ растет без коррекций уже 131 день подряд и вырос от минимума 15.12.23 на 18%
С начала 2022 года было только 4 раза когда индекс без коррекции рос более 20%
И по статистике прошлых лет, чем дольше и чем выше был рост от минимума, тем более сильное следовало падение
Я предполагал, что приближающийся дивидендный сезон "отсрочит" падение акций до середины лета
Но рынок как всегда умеет удивлять
К 21 мая индекс вырос до +19% от декабрьского минимума
На этот рост рынку потребовалось 158 дней!
И за следующие 10 (ДЕСЯТЬ) торговых сессий рынок упал на 9% и "аннигилировал" половину роста за предыдущие 6 месяцев!
Что стало поводом для такой резкой распродажи?
Формально им стала новость о том, что государство разрешило ГАЗПРОМ не выплачивать дивиденды за 2023 год
Акции компании рухнули к концу Мая на 23% снизившись с 163 до 126 руб
Снижение за месяц составило почти 37 руб
Ирония этого снижения заключается в том, что рынок ждал всего около 15 руб дивидендов
Вторым поводом для распродаж стали новости о повышении государством налогов с 1 января 2025 года
Продавали не только ГАЗПРОМ, но и бОльшую часть индексных бумаг
В результате, индекс ММВБ снизился за месяц на 7.3% до 3217 пунктов
Давайте посмотрим как действовали основные игроки на этой распродаже
За месяц еще 360 тыс россиян открыли брокерский счёт
Это минимальный прирост с Декабря 2022 года
Тем не менее, общее количество уникальных брокерских счетов превысило 31.9 млн
Количество инвесторов, сделавших хотя бы 1 сделку, в Мае снизилось до 3.8 млн человек
Интересно, что активность в фазе роста рынка была выше чем на падении
Квартальная статистика ЦБ по брокерским счетам выходит с большой задержкой, но содержит интересные детали
Доля пустых счетов и счетов с менее 10 тыс руб выросла в 1-ом квартале до 88.6%
Это более 28 млн пустых брокерских счетов!
Доля небольших и средних счетов от 100 тыс до 6 млн снизилась до 5.6%, а их доля в активах снизилась с 21.9% до 19.8%
Доля больших счетов от 6 до 100 млн руб осталась на уровне 0.4%, а их доля в активах снизилась с 32.6% до 30.6%
Если доля небольших, средних и больших счетов в активах снижается, то чья доля растет?
Доля счетов с более 100 млн руб выросла до 0.026%, а их доля в активах составляет 48.8%!
Чуть более 8 200 счетов контролируют почти 50% ВСЕХ рыночных активов!
Обратите внимание это не только акции, но и облигации, денежные средства, паи и так далее
Что делали физлица в Мае на распродаже на рынке акций?
Нетто-покупки физлиц составили 12 млрд руб
Основным продавцом акций стали Некредитные финансовые организации (НФО), продавшие акции на рекордные 44 млрд руб
К НФО относится много разных типов компаний, но основной это брокеры и управляющие компании
Могу ошибаться, но эти 44 млрд руб скорее всего были принудительными продажами брокерами акций из клиентских портфелей
Многие инвесторы могли уверовать, что рынок будет непрерывно расти как в 2023 году и набрали акций перед дивидендными отсечками на заемные средства, взятые у брокеров
И такое неожиданное, резкое и быстрое падение котировок могло привести к массовым Margin call
Получается так, что одни физлица выкупили Margin call других физлиц на 12 млрд руб
Кроме физлиц, покупателями акций в Мае выступили крупные банки (СЗКО), купившие акции на 24 млрд руб, и фонды доверительного управления (ДУ) с 11 млрд руб покупок
Суммарный объем торгов на рынке акций в Мае составил 2.5 трлн руб
Судя по рекордному Апрелю и сильному Маю, у биржи будет хороший отчёт за 2-ой квартал
По итогам месяца, доля СБЕР в Народном портфеле выросла до 40%
Доля СУРГУТНЕФТЕГАЗ преф выросла до 7%, доля ЯНДЕКСА выросла до 9%
Аутсайдером месяца стал ожидаемо ГАЗПРОМ доля которого сократилась с 13.5 до 11%
На это повлияло и снижение котировок на 23% и сокращение количества акций компании в портфелях инвесторов
Объем торгов облигациями в Мае резко снизился с 4.1 до 2.9 трлн руб
Ускоряющаяся инфляция и жесткая риторика ЦБ охладила пыл долговых инвесторов
Индекс гособлигаций продолжил падение и снизился до 110 пунктов
Основными продавцами ОФЗ по-прежнему выступали крупнейшие банки, продавшие гособлигаций на рекордные 69 млрд руб
Физлица сократили покупку ОФЗ с 24 до 18 млрд руб
Интересно, что НФО (Некредитные финансовые организации) и СЗКО (крупнейшие банки) действовали зеркально в Апреле-Мае
НФО продавали акции и покупали ОФЗ, а СЗКО продавали ОФЗ и покупали акции
Так как разборка выходит в этот раз позже обычного, мы уже знаем что в Июне и рынок акций и рынок ОФЗ продолжили свое падение
Индекс ММВБ в моменте пробил отметку 3000 пунктов, а индекс ОФЗ снизился до минимальных с 2015 года 105 пунктов
Такой значительный разрыв между ОФЗ и ММВБ был только перед началом СВО
Судя по ускоряющейся инфляции и растущим инфляционным ожиданиям населения, в Июле ставка ЦБ будет очередной раз повышена
А значит индекс ОФЗ продолжит свое снижение
С точки зрения рыночной статистики, на конец Июня сложилась интересная ситуация
За 22 торговые сессии с 20 Мая по 20 Июня индекс ММВБ снизился на рекордные с осени 2022 года 15%!
Обычно после такого глубокого снижения рынок демонстрировал хотя бы технический отскок
Но в этот раз отскоку может помешать дивидендный сезон
Большая часть дивидендов за 2023 год уже известна и уже отражена в цене
Дивиденды будут поддерживать котировки до отсечек, но дивидендные гэпы приведут к снижению акций и к снижению индекса
И ключевой вопрос на сколько временным будет это снижение и как долго будут закрываться дивидендные гэпы
Многое будет зависеть от геополитики, курса $, нефти и отчетов за 2-ой квартал
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником