Фин.отчет
October 4

RAZB0RKA отчёта ХЕДХАНТЕР по МСФО 2 квартал 2024. Готовятся вывести ВСЁ заработанное за 3 года!

Крайний раз писал про тогда еще HEADHUNTER в Декабре прошлого года по итогам 3-го квартала

Ссылка

Благодаря росту выручки на 76% и росту прибыли на 123%, денежная позиция компании выросла к концу 3-го квартала с 9 до 19 млрд руб или 384 руб/акция

И самое главное, что менеджмент озвучил конкретный план по переезду компании в Россию и смене основного листинга акций с вражеского NASDAQ на ММВБ

73.3% процентов голосов акционеров было отдано за обмен американских акций на новые акции российского МКАО "ХЕДХАНТЕР"

На тот момент было непонятно сколько по времени займет весь этот сложный процесс

И HEADHUNTER интересовал минимальное количество подписчиков

Поэтому я решил не тратить время и не делал разборку отчётов за 4кв'23 и 1кв'24

Торги расписками HEADHUNTER закончились на ММВБ 9 Августа на отметке 3908 руб

А 26 Сентября начались уже торги российских акций МКПАО ХЕДХАНТЕР и за следующие 3 дня котировки выросли на 15% до 4498 руб

Обратите внимание на фантастический рост объема торгов!

Компания объявила обратный выкуп акций с рынка на гигантские 10 млрд руб или почти 5% всех акций!!!

Кроме того, менеджмент пообещал выплатить фантастические 32-35 млрд руб дивидендов пропущенных за 2022-2023 и за 2024 года!

В пересчете на акции это 640-700 руб дивидендов!

Не знаю как Вам, но меня такое агрессивное выкачивание денег из компании настораживает

Неужели у компании нет точек приложения хотя бы части из 45 млрд руб капитала?

Предлагаю сегодня посмотреть, как у ХЕДХАНТЕР идут дела, сколько прибыли и регулярных дивидендов компания может генерировать на текущий момент

Начнем с того, что ситуация с нехваткой кадров в России стала критической

В Августе безработица оставалась на минимальных за историю страны 2.4%

Естественным образом ХЕДХАНТЕР с долей 75% на рынке подбора персонала выигрывает в этой ситуации

Количество ключевых клиентов увеличилось на 8% до 14.4 тыс, количество клиентов из Малого и Среднего бизнеса выросло на 5% до 293 тыс

Общее количество платящих клиентов выросло на 6% и составило 336 тыс

Клиенты увеличивают количество закупаемых услуг и кроме того ХЕДХАНТЕР способен повышать цены на свои услуги в условиях острой нехватки кадров

В результате, средний чек ключевых клиентов вырос за год на 36% до 238 тыс руб

Средний чек в сегменте Малого бизнеса вырос на 25% до 17.5 тыс руб

Благодаря увеличению количества клиентов, количества закупаемых услуг и среднего чека, выручка компании выросла в 2-ом квартале на 40% до 9.8 млрд руб

Если посмотреть на структуру выручки, то видно что половину выручки или 4.7 млрд дает комиссия за размещение вакансий на сайте HH.ru с ростом на 41%

На втором месте выручка от продажи Подписки на услуги компании с 2.5 млрд доходов с ростом на 40%

Операционные расходы выросли на 59% до 4.9 млрд руб, из которых 2.9 млрд руб составили расходы на персонал с ростом на 66%

Расходы на маркетинг выросли на 67% до 1.2 млрд руб

Расходы на персонал растут из-за увеличение штата, увеличения зарплат и бонусов

Из-за опережающего роста расходов, рентабельность операционной прибыли снизилась с 52% в 2кв'23 до 47%

Это по-прежнему очень высокая рентабельность, но если такой быстрый рост расходов продолжится, то рентабельность и прибыль продолжит снижаться

При увеличении выручки на 40% операционная прибыль выросла только на 26% до 4.6 млрд или 91 руб/акция

По графику видно, что операционная прибыль держится на одном уровне уже 4 квартала подряд

Бизнес растет, выручка растет, а вот прибыль забуксовала!

Благодаря накопленной кубышке и росту ставки ЦБ, сальдо финансовых доходов/расходов выросло за год с 38 млн до 283 млн руб

Денежная позиция немного снизилась до 27 млрд или 537 руб/акция

Долг компанией полностью погашен!

Часть денег хранили в валюте и из-за укрепления рубля был отражен "бумажный" убыток от курсовых разниц в размере 1.8 млрд руб

В результате, чистая прибыль снизилась на 21% до 2.4 млрд руб

Компания корректирует чистую прибыль на разовые, "бумажные" факторы и расходы на мотивационную программу менеджмента

Скорректированная чистая прибыль выросла на 84% до 5.5 млрд или 109 руб/акция

С такой динамикой идут на 400-420 руб прибыли за 2024 год

С начала 2022 года по текущий момент накопленная прибыль составила 29 млрд или 574 руб/акция

Таким образом, обещанные 32-35 млрд и 640-700 руб спецдивидендов уже включают в себя еще НЕЗАРАБОТАННУЮ прибыль 3-4 квартала!

Текущая цена акций 4244 руб и потенциальная доходность составляет 15-16% с выплатой в Январе 2025 года

После этой выплаты у компании практически не останется денежной позиции и собственного капитала

А активы снизятся до 10-12 млрд и большей своей частью будут состоять из 10 млрд Гудвила и 1.7 млрд нематериальных активов!

Мне такое "обнуление" не по душе...

Менеджмент заявляет, что планирует удваивать бизнес каждые 3 года

В том числе и благодаря развитию новых направлений, сделкам поглощения интересных активов и увеличению бизнеса в Казахстане и Беларусь

Если этому верить, то по итогам 2027 года прибыль может вырасти до 800 руб/акция

Через 3 года по текущим 4200 руб компания будет оценена всего в 5 прибылей с дивидендной доходностью 20%

А вот верить в этот рост или нет решайте сами

Понравилась разборка?

Поддержи автора донатом на Ю.MONEY

Ссылка на Ю.MONEY <--

Подписывайтесь на мой Телеграм https://t.me/razb0rka

© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником