RAZBORKA отчета Россети СЗ по РСБУ за 1 полугодие 2022 года
Россети СЗ относительно маленькая сетевая компания по выручке, меньше ее только Юг, Кавказ и Томск
Чем меньше сеть тем меньше административный ресурс и возможность влиять на тарифы, да и эффект масштаба меньше
Слежу за этой компанией только с точки зрения потенциального слияния с Ленэнерго, чтобы понять что получат акционеры Ленэнерго в "подарок"
Валовая прибыль от передачи -6% в 1кв и +3% в 2кв 2022
Сравните с +20-30% за тот же период в Россети Центр (отчет разбирал ранее)
В целом на графике видно, что прибыль от передачи росла с 2014 по 2019, после чего началось медленное снижение показателей (это лучше видно на графике ОП LTM ниже)
За 6 месяцев 2022 компания заработала 0,0155 руб/акция операционной прибыли и 0,0181 руб/акция в формате LTM
Акция стоит сейчас 0,02657 руб, это 1.5 E/ОП LTM
Чистая прибыль за 2 кв стала отрицательной за счет роста платежей % по долгу в 2.5 раза
Когда я вижу такой график чистой прибыли, то у меня возникает куча вопросов и отпадает желание думать об инвестициях в такой актив
График EPS за 3-4 квартал 2022 (оранжевый цвет) построен на основе Июльского бизнес-плана компании (ИПР)
Менеджмент компании снизил цель по прибыли 2022 с 745 млн до -1652 млн
За 6 месяцев прибыли составила 585 млн, это означает что в 3-4 квартале менеджмент ожидает просто гигантские убытки
По итогам года, согласно ИПР, компанию ждет 2-ой по размеру убыток в истории бизнеса
Планы по дивидендам за 2022, на фоне таких убытков, конечно были так же снижены с 99 млн до 0
Стоит обратить внимание, что компания нарушила свою див.политику и отказалась от выплаты дивидендов за 2021 год
Для выплаты дивидендов важен бухгалтерский баланс компании
Из-за постоянных убытков, капитал компании постепенно снижался в последние годы, а нераспределенная прибыль ушла в 2018-2020 года в отрицательную зону
Но в 1 кв 2022, "бухгалтерская магия" перевела 12 млрд переоценки внеоборотных активов в 9.9 млрд нераспределенной чистой прибыли (НЧП)
В результате НЧП/акция выросла до 0,104 руб/акция!
На мой взгляд, Россети СЗ слабый бизнес
Возможно, все изменит 5% НВВ в предпренимательскую прибыль которую должны ввести с 1 января 2023 года
Согласно ИПР, НВВ на 2023 год 26 365 млн руб, 5% от НВВ дает 1 318 млн руб пред.прибыли
Сколько из этой прибыли пойдет на дивиденды? .....
- С 1 июля 2022 тариф на электроэнергию вырос 3.5-4%
- С 1 июля 2022 отмена льготного подключения к сетям
- С 1 января 2023 включение 5% НВВ в предпринимательскую прибыль
Традиционно напоминаю, что все выводы на моем канале делаете Вы сами
Всегда благодарен Вашим «лайкам» в Телеграмме, Smart-lab и в Teletype
Это лучшая обратная связь моей работе
Телеграмм t.me/razb0rka
Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/
© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником