RAZB0RKA отчета ФОСАГРО по МСФО за 1 полугодие 2022. "Санкции? Неее, не слышал..."

Если описать результаты ФОСАГРО за полугодие одной картинкой, то отлично подойдет известный мем

8 августа делал разборку отчета РСБУ ФОСАГРО за 1 полугодие и писал о том, что головная компания "подняла" с дочек рекордную сумму дивидендов

Прибыль за 1 полугодие в 115 млрд руб позволяет выплатить 900 руб дивидендов

Однако, пока пакеты Гурьевых ,на сколько я понимаю, находятся там же где и в декабре 2021 года - в Швецарии

Делая тот обзор, я пропустил важную новость про то, что Гурьевы перевели свои пакеты в Калинград...

Перевод пакетов из оффшора в Калинград cделал технически возможной выплату дивиденд

В итоге, через 10 дней после RAZB0RKI, совет директоров рекоммендовал выплатить 780 руб/акция за 1 полугодие 2022 года

На фоне остального рынка, такие дивиденды выглядят как "пир во время чумы"

Давайте посмотрим, действительно ли компания способна выплатить такие большие дивиденды

Выручка и прибыль на рекордных уровнях!

За счет чего такой рост показателей?

Как вы наверное понимаете, рост продаж на 10% не мог дать такой скачок выручки и прибыли

Весь "секрет" кроется в рекордных ценах на продукцию компанию

Вот к примеру, цена DAP (diammonium phosphate) в переводе на рубли

Сложно сказать, какие цены будут в среднесрочной переспективе и какой будет курс валют

Вот как комментирует ситуацию на рынке сама компания

Долгое время ФОСАГРО использовала EBITDA для расчета дивидендов

Как и выручка и прибыль, показатель на рекордных значениях!

За полгода EBITDA составил 1050 руб/акция!

В 2021 году компания приняла решение перейти на более прогрессивную дивидендную политику и расчитывать дивиденд из FCF

Давайте посмотрим, что там с свободным денежным потоком (FCF)

Так как отчета за 1кв не было, приходится делить показатели 1 полугодия 2022 пополам, чтобы понять квартальные показатели

В переводе на акцию, FCF составил 600 руб или 77.6 млрд рублей

Напомню, что рекомендованный компанией дивиденд за 1 полугодие составляет 780 руб или 101 млрд руб

Что это означает эта разница?

23 млрд рублей из 101 млрд дивидендов будут выплачены путем увеличение долговой нагрузки компании

На сколько дорого оценена компания рынком относительно своего баланса?

Дорого! В 2 раза дороже активов и в 4 раза дороже капитала

Рынок готов давать премию за высокое качество управление, высокую рентабельность активов и высокую дивидендную доходность

Подводя итог:

1. Рекордные показатели благодаря росту обьема продаж и цен
2. Снижение цен на продукцию в рублевом выражении в середине 2 квартала
3. Сильный денежный поток
4. Рекордные дивиденды, но часть из них будет выплачена в "долг"

В Октябре выйдет отчет ФОСАГРО по РСБУ за 3кв, там мы увидим "готовит" ли менеджмент очередной подарок для акционеров

Традиционно напоминаю, что все выводы на моем канале делаете Вы сами

Всегда благодарен Вашим «лайкам» в Телеграмме, Smart-lab и в Teletype

Это лучшая обратная связь моей работе

Телеграмм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником