RAZBORKA отчета Россети Волга по РСБУ за 1 полугодие 2022 года
Отчет выглядит значительно хуже чем отчеты других сетевых компаний
И причина не в разовых списаниях или прочих расходах, причина в том что основной бизнес компании убыточен
Из сильной операционной компании и лидера по прибыльности, за последние 2 года Волга превратилась в одну из самых слабых дочек Россетей
Убыток от передачи ЭЭ за 2кв вырос до -979 млн руб против -260 млн руб годом ранее
Все дело в том, что себестоимость растет, а выручка нет.
Возможно причина в тарифах которые действовали с 1 июля 2021 по 1 июля 2022, возможно одновременно с этим снизился и полезный отпуск
В отличие от других сетевых компаний, Волга не комментирует результаты РСБУ и не дает на регулярной основе данные по полезному отпуску и потерям.
Хотя в списке IR-документов такой пункт есть. Ближайшее раскрытие за 2кв должно состоятся 14 августа (пункт 22)
https://www.rossetivolga.ru/ru/aktsioneram_i_investoram/irnovosti/
Поиск выдает еще вот такой документ
https://www.rossetivolga.ru/i/files/2022/5/12/fakticheskie_dannie_po_otpusku_v_set.pdf
Но что это за данные, за какой период и как получать такие данные регулярно не понятно
В итоге, убыток от передачи транслировался в убыток по операционной прибыли
Динамика ОП LTM которая вроде начинала налаживаться резко развернулась вниз
Из-за выросших в 3 раза расходов на % по долгу результат по чистой прибыли стал худшим в истории компании
В опубликованном в начале Июля обновленном бизнес-плане (ИПР) компания снизила цель по ЧП 2022 с 756 млн до -40 млн руб
Учитывая полученный убыток за 1 полугодие, даже -40 млн руб выглядит амбициозно
На графике с EPS оранжевым цветом показал как должна отработать компания в 3 и 4 кварталах чтобы выйти на данную цель
Таких сильных кварталов не было с 2018-2019 года
Что должно произойти, чтобы так резко улучшились показатели?
Явно повышение тарифа на 3.5-4% с Июля не достаточно для такого разворота
Цель по дивидендам за 2022 понижена в июльской ИПР с 322 млн до 0
Планы из ИПР на 2023-2027 позитивны, но давайте сначала посмотрим как компания справится с планом на 2022
С точки зрения бухгалтерского баланса, компания оценена рынком в 8 раз меньше капитала и 13 раз меньше чем активы
Но пока "корова не дает молока", оценка может быть абсолютно любой
- С 1 июля 2022 тариф на электроэнергию вырос 3.5-4%
- С 1 июля 2022 отмена льготного подключения к сетям
- С 1 января 2023 включение 5% НВВ в предпринимательскую прибыль
Продолжу следить за результатами компании и надеется на улучшение показателей
Традиционно напоминаю, что все выводы на моем канале делаете Вы сами
Всегда благодарен Вашим «лайкам» в Телеграмме, Smart-lab и в Teletype
Это лучшая обратная связь моей работе
Телеграмм t.me/razb0rka
Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/
© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником