RAZB0RKA отчёта СБЕР по РСБУ Август 2024. Хорошо когда много ипотеки и корпоративного долга

Для начала напомню, что в СБЕР происходило в Июле

Процентные и комиссионные доходы банка топтались на месте уже 7 месяцев подряд показывая Single digit рост

После долго периода "экономии" менеджмент начал увеличивать расходы на резервы, которые выросли по сравнению с Июнем сразу в 2.6 РАЗА до 38 млрд руб, но это было в 2 РАЗА меньше чем год назад!

Напомню, что ставка ЦБ была повышена с 16% до 18% только в самом конце Июля

И это почти не сказалось на процентных доходах и резервах этого месяца

Писал о том, что даже такого увеличения резервирования будет недостаточно и расходы продолжат расти и это будет негативно влиять на прибыль банка

Операционные расходы банка выросли в Июле на 23.5% г-к-г до 89 млрд руб

В пресс-релизе писали про плановый пересмотр зарплат сотрудников

Можно было предположить, что операционные расходы останутся высокими до конца года и это как и резервы будет отъедать значительную часть прибыли

И так, что мы увидели сегодня в отчете за Август

Количество клиентов банка выросло на 300 тыс до 109.4 млн человек

Количество подписчиков СБЕРПРАЙМ выросло на рекордные 1.4 млн до 14.6 млн человек!

В пресс-релизе пишут про значительное улучшение условий подписки без изменения её стоимости, что привлекло много новых клиентов

Рост кредитного портфеля физлиц ускорился с +0.3% в Июле до +1.5% или 248 млрд до 17.1 трлн руб

В годовом выражении кредитный портфель физлиц вырос на 20%!

За месяц банк выдал физлицам почти 600 млрд руб, из которых ипотека составила 231 млрд

Потребительских кредитов выдали 272 млрд и еще 95 млрд клиенты взяли по кредитным картам

Если посмотреть на структуру кредитного портфеля физлиц, то становится понятно почему СБЕР может себе позволит начислять такие относительно небольшие резервы

Доля ипотеки составляет сейчас 63% это 10.8 трлн из 17.1 трлн кредитного портфеля

Люди даже в тяжелой финансовой ситуации будут условно "голодать", но стараться платить по ипотеке

Исходя из 248 млрд прироста портфеля и 600 млрд выдачи кредитов, получается что 350 млрд пошло на рефинансирование ранее полученных займов

Корпоративный кредитный портфель ускорил рост с +2.3% в Июле до +3.9% и 977 млрд до 25.6 трлн руб

За год корпоративный портфель вырос на 17%

В пресс-релизе пишут, что выдали за месяц рекордные в этом году 2.4 трлн руб

Ускорение кредитования физлиц и юрлиц крупнейшим банком страны по сравнению с Июлем является очередной "красной тряпкой" перед глазами ЦБ

Повышение ставки с 16% до 18% не охладило темпы кредитования, а даже похоже его ускорило!

Но вот на что ставка точно повлияла так это на процентные доходы банка

Процентные доходы до резервов ускорились с +10% в Июле до +14% и рекордных 238 млрд руб

Большая часть корпоративных кредитов имеют плавающую ставку с привязкой к ставке ЦБ, что привело к моментальному росту процентов!

Но высокая ставка влияет не только на доходы, но и на резервы!

Даже с такой надежной структурой кредитного портфеля СБЕР вынужден увеличивать резервирование рисков

Отчисления в резервы выросли по сравнением с Июлем в 2.4 раза до рекордных с Июня 2023 года 93 млрд руб!

Как я и писал ранее, ВСЁ что "сэкономили" на резервах в 1-ом полугодии будут ускоренными темпами доначислять в 2-ом

И даже рекордные 93 млрд это всего на 3% больше чем в Августе'23, когда ставка была значительно меньше!

Комиссионные доходы банка выросли всего на 2% до 65 млрд руб

В пресс-релизе пишут про высокую базу Августа'23 в котором были разовые комиссии по кредитным корпоративным продуктам

Прочие расходы банк не раскрывает, по моим расчетам они составили рекордные за 12 месяцев 45 млрд руб против 61 млрд в Августе'23

Что это за доходы можно только гадать (переоценка валютных пассивов из-за ослабления рубля, переоценка финансовых активов и так далее)

Сумма процентов, комиссий и прочих доходов сформировала 348 млрд руб операционной прибыли, это на 4% выше чем в Августе'23

Из которых, как мы видели ранее, 93 млрд отправили в резервы

Операционные расходы банка замедлили рост с +24% в Июле до +14% и 80 млрд руб

В пресс-релизе ничего не пишут про причины замедления темпов роста расходов

На мой взгляд, это в том числе и эффект от сокращения филиальной сети банка на 62 отделения в Июле и на 200 отделений с начала года

Скорее всего, высокие расходы в Июле были связаны не только с индексацией зарплат, но и с выплатами компенсаций сокращаемым сотрудникам

В итоге, после уплаты налогов в чистой прибыли осталось 143 млрд или 6.3 руб/акция, это всего на 1% выше чем в Августе'23

В годовом выражении, прибыль держится на уровне 1.5 трлн руб или 68.5 руб/акция

Расчетный дивиденд за 2024 год при выплате стандартных 50% прибыли составляет сейчас 34.2 руб/акция

Проблема с этим дивидендом заключается в том, что из-за выплаты огромных дивидендов за 2023 год и быстрого роста активов, достаточность капитала СБЕР остается сейчас на минимальных с 2016 года 11.9%

Обратите внимание, 11.9% это достаточность капитала РСБУ Н1.0

В дивидендной политике выплату ограничивает прогнозный показатель капитала Н20.0, который должен быть не менее 13.3% после выплаты дивидендов

На ежемесячной основе показатель Н20.0 не раскрывается

В начале Сентября руководитель финансового блока СБЕР Тарас Скворцов оценивал риски невыплаты дивидендов за 2024 год как низкие

Но низкие риски не равно нулевые!

С Июльских 330 руб акции СБЕР снизились с учетом дивидендного гэпа на 21% до 261 руб

Расчетный дивиденд 34.2 руб дает по текущей цене потенциальную 13% дивидендную доходность с выплатой летом 2025 года

Ждем решение ЦБ по ставке 13 Сентября и информацию о достаточности капитала Н20.0 в отчете МСФО за 3-ий квартал

Понравилась разборка? Поддержи автора...

Подписывайтесь на мой Телеграм https://t.me/razb0rka

© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником