RAZB0RKA операц.результатов ЛЕНТА за 4кв'22. Сильно отстают от стратегии...

ЛЕНТА опубликовала данные по развитию сети и выручке за 4кв'22

Данных по расходам, EBITDA и прибыли за 4кв в этот раз компания не раскрыла

Предлагаю посмотреть как компания отработала конец года и сравнить результаты 2022 с цифрами стратегии 2021-2025

Количество магазинов сети на конец 2022 года составило 820 шт

За 2022 год сеть приросла на 62 магазина малого формата и на 1 гипермаркет

Прирост магазинов составил 8% к прошлому году

Для справки, в начале 2022 года в планах было отрыть более 200 магазинов, летом 2022 года менеджмент снизил цель до 100

Для сравнения у Х5 прирост составил 2 200 магазинов и 12% год к году

Торговая площадь ЛЕНТА на конец года выросла до 1.78 млн кв.м

Напомню, что согласно стратегии к концу 2025 года площадь сети должна составлять 3 млн кв.м

За 2022 год площадь сети выросла всего на 33 тыс кв.м или 2%

Средняя площадь магазина малого формата ЛЕНТА сейчас равна ~650 кв.м

Для того чтобы выполнить стратегическую цель по площадям необходимо открыть за 3 года (2023-2025) более 1 850 магазинов

По прежнему считаю, что без покупки крупной региональной сети/сетей достичь 3 млн кв.м своими силами будет нереально

Розничная выручка компании в 2022 году выросла на 11% до 530 млрд руб

Обратите внимание что столбик выручки 4кв'22 равен столбику 4кв'21

Как вы видите на графике ниже, рост выручки показал бурный рост в 1-2 кв и потом резко замедлился в 4кв

Удивительно, но супермаркеты и малые форматы, являющиеся согласно стратегии точкой роста выручки, отработали 4кв по темпам роста даже хуже гипермаркетов

Динамика выручки супермаркетов и малых форматов в 4кв'22 была -1% к 4кв'22

Напомню, что за год кол-во мелкоформатных магазинов сети увеличилось на 8%

Это по идее должно было дать прирост выручки, но не дало

Такие низкие темпы роста выручки сети ставят под сомнение вторую стратегическую цель компании - выручка 1 трлн руб в 2025 году

Нужно очень серьезное ускорение...

Возможно с пониманием этого связанно недавнее назначение на должность коммерческого директора ЛЕНТА человека из Х5

Вообще любое назначение на такую высокую должность человека со стороны говорит о том, что "внутри" компании есть серьезные проблемы с той или иной экспертизой

Не буду мучать вас Like-for-Like показателями как в разборке результатов Х5

Если кратко, то как и с выручкой тут у ЛЕНТА все печально

Like-for-like темпы роста выручки по итогам 2022 года составили всего +2.3%, а в 4кв ушли в отрицательную зону -1.3%

Помните что написано в стратегии?

"LFL выше инфляции через улучшенное предложение, опыт и персонализацию"

И тут не случилось в этом году...

Вот что пишет менеджмент про результаты 4кв'22

"падение доходов...миграция...замедление темпов инфляции...замедление темпов роста онлайн-канала"

Вот про онлайн-канал давайте и поговорим далее

Развитие онлайна и занятие 10% продуктового онлайн-рынка является третьей стратегической целью компании до 2025 года

ЛЕНТА дает данные кол-ва заказов, ср.чек и выручку онлайн-канала по месяцам, что намного лучше отражает динамику

Кол-во заказов в Декабре'22 превысило 2.1 млн заказов, это +50% к Декабрю'21

Основной рост произошел за счет партнерки и ЛЕНТА он-лайн

По данным DATAINSIGHT, в Ноябре'22 (данных за Декабрь еще нет) потребители в стране сделали 39.6 млн заказов продуктов онлайн

Таким образом, доля ЛЕНТА в российских заказах составила в Ноябре всего 4%

На сколько устойчив резкий рост заказов ЛЕНТА в Декабре?

Увидим это по итогам 1кв'23, когда ЛЕНТА раскроет помесячные данные за 1кв

Благодаря увеличению кол-ва заказов выросла и выручка онлайн-канала

Выручка в Декабре'22 составила более 4.5 млрд руб

Что такого произошло в Декабре с заказами и выручкой? Промо?

Рост выручки в Декабре'22 составил 60% к Декабрю'21

За весь 2022 год выручка онлайн-канала выросла на 109% с 19 до 40 млрд руб

Как видите на графике, темпы роста действительно замедляются

При текущих 60% темпах роста, выручка за 2023 года составит ~65 млрд руб

Но хватит ли сил и ресурсов удержать такой темп роста?

В 2021 году СБЕР давал оценку что продуктовый онлайн-рынок в РФ к 2025 году вырастет до 1 трлн руб

Судя по всему, прогноз этот устарел и уже в 2022 году рынок e-grocery вырос до 600-650 млрд руб

Текущая доля рынка ЛЕНТА судя по цифрам операц.отчета около 6%

В Декабре Коммерсант с ссылкой на данные агентства INFOLINE писал что темпы роста e-grocery снижаются

INFOLINE считает что в 2023 году рост e-grocery замедлится до 40-45%

Что дает размер рынка e-grocery в 2023 году 850-900 млрд руб

Можно предположить, что темпы роста продолжат снижаться и в 2024-2025 годах

А размер рынка может составить 1 200 млн руб в 2024 и 1 400 млн руб в 2025

Таким образом, ЛЕНТЕ чтобы достичь 10% доли рынка e-grocery в 2025 году нужно будет показать выручку 140 млрд руб

Вот как это выглядит на графике

Для достижения такой выручки ЛЕНТЕ необходимо будет расти значительно быстрее рынка в 2023-2024 годах

Цель выглядит очень амбициозной на фоне того, что есть на много более сильные конкуренты причем с более высокими темпами роста

Компания не раскрыла данные по расходам, EBITDA и прибыли за 4кв'22

Напомню что в 1-3кв'22 показатели были слабее прошлого года

Не берусь делать прогноз показателей 4кв

Но рост выручки на 0.6% год к году в 4кв при официальной инфляции 12% не сулит ничего хорошего для прибыли

Акция сегодня никак не отреагировала на операционный отчет

Последние месяцы котировки акций компании не особо радуют акционеров торгуясь в коридоре 700-750 руб

На мой взгляд, с такими результатами акции могут быть и дальше под давлением

Нужны хорошие новости про темпы роста сети, рост выручки оффлайн и онлайн-каналов

А что Вы думаете про перспективы и привлекательность компании?

Все выводы как обычно вы делаете сами!

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником