RAZB0RKA отчета САМОЛЕТ по РСБУ за 1 полугодие 2022 и прогноз дивидендов
Сегодня на канале опубликовал пост с скриншотом отчета САМОЛЕТ по РСБУ за 1 полугодие 2022 года
И предложил подписчикам небольшой челендж:
Я был на 100% уверен, что разборка Самолета не наберет столько лайков, и я смогу немного передохнуть. Но как бы не так...
За все время сущестования канала https://t.me/razb0rka максимальное количество лайков за пост составило 27
Я как и Лавров не люблю жаргон, но как говорится "пацан сказал, пацан сделал" - вашему вниманию представляю результат RAZB0RKI
Наверное каждый из подписчиков, в детстве собирал пластиковую модель САМОЛЕТа или видел такую у друзей
Если вы собирали такую модель, то помните что в наборе были 100 500 мелких пластиковых деталей, которые нужно было клеить специальным клеем
Плюс, бонусом еще шли "наклеечки" - кто собирал поставь лайк этому обзору
Собирать нужно было в определенном порядке и с определенной логикой
Если вы не теряли нужные детали, экономили клей, собирали детали по инструкции и делали это с любовью, то в результате получали идеальный САМОЛЕТ
К чему я это все? Реальный бизнес это то же конструктор. Только намного более сложный
Но рецепт хорошего бизнеса как и у хорошей "модельки" тот же:
3. Делай все по инструкции (законы и бизнес процессы)
4. Делай все с любовью и желательно лучше других (конкуренция)
Менеджмент (они же Владельцы) САМОЛЕТа начал собирать свою "модельку" в 2012 году
И долгое время, Игорь Евтушевский и Михаил Кенин предпочитали делать это в формате частной компании
Первые новости о желании компании выйти на IPO, датированы 2016 и 2018 годами
Но в силу каких-то причин, IPO случилось только в 2020
С 45% в 2018 году, плановый обьем IPO снизился до 5% в 2020
А цена размещения за 2 года выросла с 25 руб, до котировки в 969 руб в начале 1-го дня торгов на ММВБ 29.10.2020
Снижение % размещения и 40 кратный рост цены размещения намекает на то, что - "Такая корова нужна самому"
До IPO 2020 года, САМОЛЕТ начал активно раскрывать информацию о себе
Красивая отчетность, интервью и вэбинары, почти на всех популярных ресурсах и блогах
Оцените только качество landing page раздела для Инвесторов!
Компании за работу с инвесторами - реальный зачет!
В результате, из презентаций компании выяснилось, что хочет стать публичной компанией застройщик №2 в Москве и №4 в России!!!
Господа из САМОЛЕТа реально не теряли "детальки", экономили клей и собирали свою "модельку" с любовью и умом!
В результате усилий менеджмента, компания росла как по выручке, так и по прибыли все последние годы
Получился реальный взлетающий САМОЛЕТ!
Но самое интересное, что менеджмент уверенно заявляет, что рост бизнеса в период 2022-2024 сильно ускорится
Да, в недавней презентации облигационного займа, менеджмент несколько снизил ориентиры выручки и EBITDA на 2022-2024 год
Еще в Январе 2022, заявленные менеджментом цели были выше:
"Самолет" сохраняет план в 2022 году продать свыше 1,5 млн кв. м недвижимости и заработать свыше 65 млрд рублей EBITDA. По выручке прогноз снижен с 250 млрд рублей до свыше 240 млрд рублей.
Прогнозы на 2023 год по продажам в натуральном выражении и EBITDA увеличены до свыше 2,5 млн кв. м и свыше 110 млрд рублей, тогда как прогноз по сумме продаж также снижен - до свыше 350 млрд рублей.
Актуальный прогноз на 2024 год: объем продаж - свыше 3,2 млн кв. м, выручка - от 500 млрд рублей, EBITDA - от 170 млрд рублей
Но даже такой "сниженный" план роста, выглядит не как "самолетный", а как "ракетный"
Сбудутся ли эти планы? Как всегда, покажет время...
Как мне кажется, если вы ранее вообще ничего не слышали о САМОЛЕТе, то теперь знаете хотя бы минимум необходимой информации
Теперь перейдем к результатам САМОЛЕТА в 2022 года
Отчетность МСФО компания перестала раскрывать
Единственная доступная информация, которая может дать ориентир МСФО, это ранее упомянутая презентации облигационного займа
Согласно презентации, группа компаний САМОЛЕТ по итогам 5 месяцев, шла ХУЖЕ планов на 2022, но значительно ЛУЧШЕ чем 2021
Еще есть пресс-релиз по итогам 6 месяцев, но там опять же управленческая отчетность
В RAZB0RKAХ РСБУ других МСФО-шных компаний, я уже описывал пользу от РСБУ отчетности
Наверное, самый подробный пост про это:
Рекомендую прочитать, чтобы понимать на сколько важен РСБУ для ВСЕХ российских компаний
Теперь, о РСБУ САМОЛЕТа - что это вообще такое?
Начнем с того, что ПАО САМОЛЕТ который Вы покупаете на ММВБ, ни какой не строитель, а консультант
Квартальный РСБУ всех компаний, это буквально 2 страницы:
Вот как отчет выглядит у Самолета + подчеркнул важные вещи
Основная часть активов ПАО САМОЛЕТ, это фин.вложения 71.5 млрд, а точнее предоставленные займы 63.4 млрд руб, Дебиторка 19.5 млрд, Фин.вложения 3.2 млрд и Кэш 0.2 млрд
Чтобы вы лучше представляли на сколько сложна структура бизнеса САМОЛЕТа, позвольте дать ПОЛНЫЙ список долгосрочных фин.вложений САМОЛЕТа на 31.12.21
Всего я насчитал, 63 отдельных дочерних и совместных предприятий
Всего активы компании на 31.12.21 составляли 96 млрд
В основном это кредиты. Долгосрочные 68 млрд, Краткосрочные 15.6 млрд. Капитал 11 млрд, НЧП про которую я подробно писал в обзоре Мечела всего 5 млрд руб
На основе баланса, если ОЧЕНЬ упростить, то бизнес головной компании САМОЛЕТа это инвестиции: брать кредиты, и раздавать займы своим дочкам и совместным предприятиям
Теперь смотрим отчет о прибылях и убытках за 1 полугодие 2022 - всего 1 страница
В редких случаях, в "продвинутых" компаниях, 2 страницы РСБУ менеджмент дополняет своими комментариями и приводит некоторые операционные показатели
Вот к примеру, как делает это Ленэнерго - респект компании!
САМОЛЕТ не дает такого пресс-релиза к РСБУ, может быть начнет это делать в будущем
Как уже несколько раз писал ранее, отчет РСБУ у МСФО-шных компаний малоинформативен с точки зрения "положения дел" в бизнесе
Но дает МАКСИМУМ информации, о работе корпоративного центра
И так, пришло время для графиков, на них лучше видно на чем "зарабатывает" штаб
Операционка - то есть прибыль от "Консультирования по вопросам....." ставит очередной рекорд
Мне удобнее всегда смотреть результаты в формате показателя на акцию
Консультирование в формате LTM, дает уже почти 20 руб/акция в год!
Однако, операционка не самый большой "ингридиенд" в рецепте прибыли РСБУ
Главный "секрет" роста чистой прибыли головной компании, это дивиденды тех дочек, которые я показывал ранее в балансе
В 2кв 2022 года, штаб "поднял" с дочек 4.7 млрд руб или 77 руб/акция
В результате, Прибыль на акцию в формате LTM достигла 90 руб/акция
На графике прибыли "штаба" видно, что если нет дивидендов дочек, то нет и прибыли "штаба"
Зачем "штаб" поднял такой рекордный дивиденд с дочек?
Затем что, менеджмент компании уже успел заверить инвесторов в следущем
https://samolet.ru/investors/press/gruppa-samolet-obyavlyaet-operacionnye-1H2022/
"30 июня 2022 года годовое общее собрание акционеров утвердило выплату дивидендов по результатам трех месяцев 2022 года в размере 41 руб. на одну обыкновенную акцию или 2,5 млрд руб. в целом. Выплата дивидендов была завершена 25 июля 2022 года
По итогам 6 месяцев 2022 года акционерам будет предложено дополнительно направить 2,5 млрд рублей на выплату дивидендов в октябре 2022 года, а по итогам 9 месяцев 2022 года еще 5 млрд рублей с выплатой в декабре 2022 года
Таким образом, общий объем дивидендных выплат в 2022 году составит около 10 млрд руб"
На фоне "дивидендов" Газпрома, это выглядит просто как подарок для акционеров!
Как выглядит график истории выплат и прогноз дивидендов САМОЛЕТа за 2022 год?
По итогам 2022, заявленный менеджментом план по дивидендам, равен 123 руб
Текущая котировка акций 2 855 руб, годовая дивидендная доходность 4%
На канале, есть разборки нескольких компаний, которые прогнозируют +10% див.доходность за 2022 год
Очевидно, что рынок закладывал/закладывает в цену акций САМОЛЕТа, прогноз менеджмента по росту прибыли в следующие года
По состоянию на 30.06.22, "штаб" САМОЛЕТа поднял дивидендов с дочек ровно на обещанные 41+41=82 руб
Сомнений в выплате за 2 и 3 квартал, у меня почти нет
Это то, что после выплаты этих дивидендов НЧП будет равна 0
Для поддержания источника выплаты будущих дивидендов,за 3-4 кв менеджмент должен снова "поднять" дивы с какой-то из многочисленных дочек
1. САМОЛЕТ - Компания роста на ближайшие 2-3 года
2. Акционеры/Менеджеры заинтересованы в росте бизнеса и капитализации
3. Платит дивиденды даже в 2022 году!
4. Судя по планам роста прибыли, дивиденды в 2023-2024 могут вырасти в разы
1. Падение продаж из-за снижения выдачи ипотеки
2. Снижения покупательской способности россиян
3. Конкуренция с другими строителями
4. Сложная структура бизнеса и возможные конфликты акционеров и СП
5. Падение численности населения РФ
Надеюсь, что обзор вам понравился и был полезен
Буду рад Вашим комментариями и "плюсам" в Телеграмме и здесь в Teletype
Как обычно, все выводы вы делаете сами!
мой канал в телеграмме https://t.me/razb0rka
блог на Smart-lab https://smart-lab.ru/my/Razb0rka/