RAZB0RKA отчета ЛСР по МСФО-1 полугодие 2022. Дивиденды или выкуп?

ЛСР один из крупнейших публичных застройщиков в стране

По последним доступным данным у компании более 136 тыс акционеров!

Это в 4 раза больше чем у САМОЛЕТА, разборку которого ранеее делал на канале

Если вы еще не знаете, что такое эскроу-счета и как с 2019 года работают застройщики, то рекоммендую к прочтению

И так перейдем к отчетности

Всего у ЛСР 3 типа отчетов:

1. Операционный отчет - квартальный
2. РСБУ - квартальный
3. МСФО - полугодовой

Начнем с физического обьема продаж новых квартир

После сильного спроса 1-го квартала, 2-ой квартал вышел слабым

Результаты полугодия на уровне прошлого года

Продажи новых квартир в рублях

Обратите внимание на результаты 1-го квартала!

Чем вызван такой скачок в выручке от продаж?

Достаточно взглянуть на график цены реализации квадратного метра

Обратите внимание как сильно снизилась цена кв. метра в 2-ом квартале

В качестве промежуточного итога: физ.обьем продаж стабилен, рост цен и выручки в 1кв и снижение в 2кв

Переходим к отчету МСФО

Выручка выросла на 19%, операционная прибыль на 45%, а прибыль выросла всего на 12%

Как в случае с САМОЛЕТ и другими застройщиками, причина слабой динамики прибыли кроется в росте долга

И в росте расходов на его обслуживание

В результате, прибыль за 1п'22 в переводе на акцию составила 75 руб

Неплохо, второе полугодие наверное будет получше с учетом снижения ставки ЦБ и продлением льготной ипотеки

Так же как у САМОЛЕТА и у других застройщиков, денежный поток компании сильно отрицательный. Спасибо "эскроу эффекту"!

Однако, ЛСР раскрывает информацию сколько денег было полученно с эскроу

Приличные суммы! 20 млрд рублей за полугодие при выручке 65 млрд рублей!

Прибавим эти данные к OCF, чтобы посчитать "реальный" OCF

Уже получше...Но по прежнему в красной зоне

Всего на счетах эскроу у компании на конец 2кв'22 было около 65 млрд. рублей

Немного, если сравнить с 228 млрд рублей на счетах эскроу у САМОЛЕТА!

Какие выводы можно сделать?

1. Выручка растет, операционная прибыль то же
2. Прибыль была под давлением фин.расходов (возможно временно)
3. Компания начала получать солидный денежный поток со счетов эскроу

Как компания будет использовать этот поток?

Конечно, основная часть пойдет на новые стройки

Какая-то часть возможно пойдет на дивиденд

Стоит напомнить, что ЛСР ранее платил неплохие дивиденды

Расчетный дивиденд за 2021 год при 50% ЧП МСФО был на уровне 88 руб/акция

Но, в 2021 году компания вместо дивидендов решила сделать рекордный выкуп своих акций

Сумма выкупа составила почти 12 млрд. рублей

Еще 1 млрд рублей был потрачен на выкуп акций в 1п'22 года

Средняя цена выкупа составила 691 руб/акция

В результате выкупа, на балансе компании почти 19% всех выпущенных акций

Готовится SPO или поглощение какого-нибудь небольшого девелопера?

Скоро узнаем...

Традиционно напоминаю, что все выводы делаете Вы сами

Понравилась разборка и вы хотите сказать «спасибо» автору?

Подписка, лайк и репост будут лучшей благодарностью

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником