RAZB0RKA отчета САМОЛЕТ по МСФО - 1 полугодие 2022. "Эскроу эффект"
По последним доступным данным у компании около 32 тыс акционеров
Не так уж и мало, учитывая что компания стала публичной всего 2 года назад
Подробно писал про историю компании, планах развития и особенностях отчета РСБУ
Если вы еще не читали, то вот самое важное из разбора
Менеджмент подтвердил амбициозные планы роста бизнеса в 2022-2024 годах
Так же компания обьявила о планах по выплате дивидендов в 2022 году
Суммарный дивиденд в 2022 году составит 121 руб/акция
Если вы читали разборку, то уже знаете что РСБУ показывает результаты корпоративного центра, а МСФО отражает деятельность всей группы
Давайте посмотрим, как компания отработала непростое 1 полугодие
Продажи квартир продолжают расти, выручка год к году выросла в 2 раза
EBITDA компании 1п'22 выросла в 2.2 раза до 300 руб/акция!
А вот чистая прибыль выросла "всего" в 1.6 раз к 1 п'21, и снизилась к 2п'21 года
Из-за чего могло произойти такое замедление прибыли?
Виной тому резкий рост финансовых расходов
Такое мы уже видели в отчетах других компаний с большим и растущим долгом
Ого! А с чем связан такой быстрый рост долга?
Тут надо вспомнить, что летом 2019 года все застройщики перешли от долевого строительства к проектному финансированию с использованием счетов эскроу
Нововведение было направлено на обеспечение безопасности средств граждан и сделало невозможным появление новых обманутых дольщиков
Схематично как работают застройщики после введения эскроу
Если сильно упростить, то деньги от покупателей, строящихся квартир, компания получит ТОЛЬКО после завершения строительства
А до тех пор, чтобы осуществлять стройку компания вынуждена увеличивать свой долг и платить по нему %
В результате новой схемы, денежный поток компании стал сильно отрицательным
К концу 1п'22 года на эскроу САМОЛЕТА накопилось уже 228 млрд. рублей
Сколько занимает бизнес-цикл стройки, когда начнут "раскрываться" эти суммы?
У САМОЛЕТА от продажи до сдачи дома проходит около 2-ух лет
Если сильно упростить, то летом 2023 года, если САМОЛЕТ сдаст дома, раскроется около 60 млрд рублей, поступивших на эскроу в 1п'21
Прогноз компании по динамике эскроу и долга до 2025 года
Жаль что компания не дает прогноз какие суммы с эксроу будут раскрываться в ближайшие годы
Могу ошибиться, но в отчете за 2п'22 мы увидим первые серьезные суммы раскрытия эскроу
Завершая разбор, хочу напомнить что в Январе 2022 компания обьявила о выкупе собственных акций
В итоге, за 1 полугодие компания выкупила акции на 1.6 млрд. рублей
Средняя цена покупки составила 4 300 рублей
1. Выручка компании быстро растет
2. Прибыль под давлением фин.расходов, в 2 полугодии будет полегче
3. Денежный поток отрицателен, но в 2 полугодии возможно будут раскрыты эскроу 2020 годов
Традиционно напоминаю, что все выводы делаете Вы сами
Понравилась разборка и вы хотите сказать «спасибо» автору?
Подписка, лайк и репост будут лучшей благодарностью
Телеграм t.me/razb0rka
Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/
© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником