RAZB0RKA опер.результатов ОГК-2 9м'22. Имеет ли смысл их смотреть?
"В каждой шутке есть доля шутки", чуть позже вы поймете, какое отношение этот известный мем имеет к ОГК-2
Производство электроэнергии ОГК-2 действительно снижается последние 10 лет
Небольшой отскок 2021-го сложно назвать ростом, так как абсолютное значение было на уровне 2008 года, когда еще к ОГК-2 не было присоединено ОГК-6
Давайте посмотрим на результаты 9м'22, может в этом году наметился какой-то разворот?
К сожалению, скорее нет чем да
3кв'22 на 13% ниже 3кв'21, но на 17% выше 3кв'20
Производство второй квартал держится на уровне -13% год к году
В результате 2-ух слабых кварталов, производство в годовом выражении снизилось до уровня прошлого года
Если 4кв'22 года будет так же -13%, то мы увидим 11-ый год снижения производства компании
В 2021 году коэффициент использования установленных мощностей был на уровне 34.5% (27% в 2022 и 33% в 2019)
На территории, где представлены станции ОГК-2 оперируруют 4 АЭС - понятно что они приоритетны и будут всегда загружены больше чем тепловые станции
Компания перестала раскрывать фин.отчетность, но опубликовала СЧА РСБУ за 2кв'22
Я делал расчет прибыли на основе этих данных ранее на канале
Давайте наложим график годовой прибыли на график годового производства
А как так получается, что производя все меньше электричества, компания получает все больше прибыли?
Все дело в том, что вклад выработки электроэнергии в прибыль околонулевой
Практически вся прибыль компании формируются платежами потребителей за мощность по программе ДПМ
Компания в свое время вложила огромные средства и модернизировала свои станции
И теперь получает гарантированный государством доход от этих инвестиций
Как долго компания будет получать ДПМ платежи видно на графике ниже
Видно, что большая часть платежей будет идти до конца 2024 года
Кроме того, в 2021 году компания выиграла конкурсы на дальнейшую модернизацию станций
Таким образом, с момента выполнения этих планов в 2022, 2024, 2025-2027 годах компания начнет получать новые платежи ДПМ взамен выпадающих
Согласно расчетам на основе СЧА, за 6 м'22 года компания заработала 12 коп/акция
Обратите внимание, что не смотря на снижение выработки на 13%, расчетная прибыль 2кв'22 выросла год к году
В годовом выражении прибыль выросла до 20 коп/акция
При 50% РСБУ расчетный дивиденд из ЧП LTM года составляет около 10 коп
Скорее всего, в 3-4 кв'22 прибыль будет меньше чем в прошлом году, что может незначительно уменьшить итоговый дивиденд
Неплохая потенциальная дивидендная доходность для кризисного года
Все выводы как обычно вы делаете сами!
Телеграм t.me/razb0rka
Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/
© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником