RAZBORKA отчета Россети МР по РСБУ за 1 полугодие 2022 года

Прибыль сетевых компаний складывается из прибыли от передачи электроэнергии и прибыли от присоединения к сети новых потребителей (ТП)

Традиционно в МОЭСК большая часть прибыли приходила из ТП, но в 2021 году наметился тренд на рост выручки и прибыльности передачи электроэнергии

Это было вызвано сочетанием погодных факторов и роста экономики региона, что привело к росту потребления электричества на 8-9%, выручки от передачи ээ на 10-15%, а прибыли от передачи кратно

Однако, в 2022 этот тренд был нарушен и прибыль от передачи показала снижение -45% в 1кв и -19% в 2кв, не смотря на рост выручки на 2% в 1 кв и на 6% в 2кв 2022 года.

Себестоимость передачи росла значительно быстрее выручки

Тем не менее, прибыль от передачи в 1-2 кварталах была значительно выше средних значений за последние годы

Прибыль от ТП в 1 и 2кв так же смогла частично компенсировать падение прибыли от передачи

В результате на уровне операционной прибыли -26% в 1кв и +6% в 2кв

Это 26 коп операционной прибыли/акция за 1 полугодие и 44 коп в формате LTM

Текущая цена акции 0.86 руб можете сами посчитать показатели E/ОП и E/ЧП

На уровне чистой прибыли результат еще выше за счет лучшего сальдо прочих доходов/расходов в 2кв 2022

Прибыль за 1 полугодие составила 10 млрд руб и показала динамику -26% в 1кв и +36% в 2кв

Это 21 коп ЧП/акция за 1 полугодие и 23 коп/акция в формате LTM

Рост тарифа на электроэнергию в Москве и МО с 1 июля 2022 составил 4.2%

Так же с 1 июля было отменено льготное подключение к сетям

Это должно поддержать показатели компании в 3-4 кварталах

Сама компания в опубликованном в начале Июля обновленном бизнес-плане на 2022 год снизила прогноз прибыли с 12.1 млрд до 11.6 млрд руб

Учитывая то, что за 1 полугодие прибыль уже составила 10 млрд, цифры бизнес-плана можно трактовать 2 способами:

1-ый - планы занижены и прибыль будет выше

2-ой - в планы включены cнижение рентабельности в 3кв и "традиционные" списания и резервы в 4кв

Для более консервативной оценки выбираю второй вариант

Прогноз дивидендов в ИПР так же был снижен с 4.05 млрд до 3.82 млрд руб

Согласно прогнозу компании, дивиденд за 2022 составит 0.082 руб это доходность 9.4% летом следующего года от текущей цены акции 0,87 руб

Это не самая высокая доходность среди сетевых компаний (смотри остальные обзоры)

Стоит отметить, что бизнес-планы сетевых компаний корректируются несколько раза в год и характеризуются низкой точностью

Данные по потреблению электроэнергии в Москве и МО области за Июль 2022 зафиксировали снижение на 1.5% год к году (больше деталей в отдельном обзоре что ранее вышел в канале)

Традиционно напоминаю, что все выводы на моем канале делаете Вы сами

Всегда благодарен Вашим «лайкам» в Телеграмме, Smart-lab и в Teletype

Это лучшая обратная связь моей работе

Телеграмм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником