RAZB0RKA отчета ВТБ по МСФО Июнь'23. Уже дороже чем до СВО!
У банка 2 вида отчетности МСФО месячная и квартальная
Оперативная месячная отчетность позволяет инвесторам быть постоянно в курсе того как у банка идут дела
По итогам Мая, мы узнали какая прибыль может быть у банка органической, то есть без учета разовых факторов в виде присоединения банков, продажи валюты и так далее
Писал в этой разборке и про то, как именно была получена большая неорганическая прибыль в первые 4 месяца
В отсутствие разовых факторов, прибыль в Мае замедлилась до 32 млрд руб
За 5 месяцев было заработано 240 млрд руб прибыли
На этой неделе ВТБ опубликовал отчет за 2кв
Предлагаю Вам посмотреть на него не в квартальном разрезе, а так же как и раньше в месячном
Так на много лучше будет понятна динамика показателей
Сам банк не публикует месячные данные за закрывающие месяцы кварталов
Показатели Июня высчитал как разницу результатов 2кв и Апреля-Мая
Процентные доходы до резервов выросли до рекордных 71 млрд руб
А за 6 месяцев процентных доходы выросли до 368 млрд руб
Текущий кредитный бум - золотое время для банков и их прибыли
Кроме того, это результаты уже 3 банков: ВТБ, ОТКРЫТИЯ и РНКБ
Кредитный портфель банка вырос до 19 трлн руб
Кредиты населению ускорили рост до 1.9%, а юрлицам на 2% за месяц
С начала года портфель кредитов ВТБ вырос почти на рекордные 10%!
Доля неработающих кредитов еще немного подросла до 4.5%
Банк использует регуляторные послабления и какова реальная картина с просрочкой не понятно
Позитивно, что расчетная доходность процентного бизнеса продолжила расти
Интересно будет посмотреть на результаты Июля после повышения ставки ЦБ
Повышение ставки должно привести к росту % по депозитам и расходов банков
Смогут ли банки быстро переложить эти расходы на плечи заемщиков увеличив % по кредитам?
По ипотеке почти ВСЕ банки уже повысили ставку
Ранее менеджмент ВТБ давал оценку, что повышение ставки ЦБ на 100 пунктов (1%) приведет к уменьшению годового процентного дохода на 18 млрд руб
Комиссионные дохода банка выросли до рекордных для лета 19 млрд руб
В Июне банк получил прочие доходы в размере 28 млрд руб
Сумма %, комиссий и прочих доходов составила в Июне 118 млрд руб
Прочие доходы Июня это скорее всего доход по сделке по продаже зерновых активов банка
Писал про эту сделку в разборке НКХП
Суммарно за 6 месяцев, прочие доходы банка от консолидации ОТКРЫТИЯ, РНКБ, закрытия валютной позиции и продажи ДЕМЕТРА составили 149 млрд руб
Расходы банка на резервы в Июне выросли до 25 млрд руб
Растет % неработающих кредитов - растут и резервы
118 млрд операц.прибыли - 25 млрд резервов = 93 млрд руб операц.прибыли после резервов
32 млрд руб было израсходовано на персонал и административные расходы
Ускоряющаяся динамика расходов настораживает
Банк заявляет, что соотношение его доходов/расходов значительно улучшилось!
Формально это так, только вот половина доходов разовые, а расходы регулярные
93 млрд - 32 млрд расходов = 61 млрд руб прибыли до налогов
Налог на прибыль в Июне составил 22% и вырос до 17 млрд руб
В результате, после резервов, расходов на персонал и налогов осталось 49 млрд руб прибыли - третий результат в истории
Прибыль за 6 месяцев выросла до 290 млрд руб, но нужно помнить, что 149 млрд принесли прочие разовые доходы
В пересчете на акцию, прибыль составила 0.0018 руб за Июнь и 0.0116 руб за полугодие
Капитал банка увеличился за месяц до с 1 930 до 2 045 млрд руб (больше чем прибыль, были какие-то корректировки)
Если вычесть из капитала 214 млрд руб привилегированных акций 1 типа, и 307 млрд руб привилегированных акций 2 типа, то остается 1 521 млрд руб
По хорошему, для расчета капитал/обыкн.акции нужно еще вычесть бессрочные облигации на 446 млрд руб
Но пока давайте их оставим в капитале и поделим 1 521 млрд руб на 26 849 669 465 190 акций
Именно столько акций стало после крайних 2 дополнительных эмиссий
Получается около 0.057 руб капитала на обыкновенную акцию
Нераспределенная прибыль снизилась по сравнению с расчетными данными Мая с 216 до 172 млрд руб
172 млрд руб это 0.0064 руб/обыкновенная акций
Учитывая прогноз менеджмента по прибыли 2023 в размере 400 млрд руб, в оставшиеся 6 месяцев нужно заработать всего 110 млрд руб или 18 млрд в месяц
Все параметры прогноза были пересмотрены вверх в Июньской версии
Учитывая повышение темпов роста кредитования, размер финансового рычага с которым работает банк с учетом планируемым 110 млрд руб прибыли 2 полугодия останется к концу года на таком же высоком уровне
Это означает, что в 2024 год банк войдет с таким же высоким риском и низкой обеспеченностью капиталом
Банку нужно прикрыть "краник" кредитования, но в текущей ситуации наверное это было бы политически неправильным решением
Акции за месяц выросли на 19% и стоят уже 0.026 руб
Глядя на график кажется, что банк по прежнему дешев
В пересчете на старое количество акций, текущие 0.026 равны 0.053 руб до допэмиссий!
График капитализации обыкновенных акций готовится к штурму пиков 2021 года
Понятно, что текущий ВТБ это уже 3 банка: ВТБ+ОТКРЫТИЕ+РНКБ
Но, в 2021 году не было СВО, банк был прибыльным и до последнего обещал выплатить рекордные дивиденды
А сейчас про дивиденды за 2023 и речи не идет - менеджмент уже давно всех успокоил
На мой взгляд, дивидендов не будет и за 2024 год из-за проблем с капиталом описанных выше
Но судя по котировкам, рынок продолжает верить в чудо и позитивно оценивает результаты и перспективы банка
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником