RAZB0RKA отчёта OZON по МСФО 3 квартал 2024. Вечный двигатель пока работает

Кратко напомню, что 2-ой квартал у компании был стабильным

Операционный убыток -13 млрд и финансовые расходы -14 млрд привели к очередному чистому убытку в размере -28 млрд руб или -129 руб/акция

OZON продолжал оставаться стабильно убыточным

Что изменилось в 3-ем квартале?

Количество активных покупателей выросло на 26% г-к-г и 11 млн до 53.5 млн человек!

Средний чек вырос на уровне официальной инфляции на 8% до 1934 руб

Количество заказов выросло на 48% до 371.5 млн

Среднее количество заказов на одного покупателя выросло на 17% до 2.3

ВСЕ ПАРАМЕТРЫ работы OZON растут!

Рост обусловлен и органическим ростом в России и экспансией в страны СНГ

Жаль, что компания не раскрывает показатели по отдельным странам

Благодаря увеличению количества покупателей, количества заказов и среднего чека оборот маркетплейса вырос на 59% до 718 млрд руб

Это минимальные темпы роста за публичную историю компании!

Чем больше становится OZON, тем быстро расти становится всё сложнее

Судя по графику, в 2025 году темпы роста снизятся до 30-40%

И по итогам 3-го квартала, менеджмент понизил прогноз роста товарооборота в 2024 году с ~70% до 60-70%

В 4-ом квартале оборот должен составить почти 1 ТРИЛЛИОН руб!

Думаю, что в очередной раз будет много промо и скидок для выполнения плана

Это приведёт к ещё большему замедлению темпов роста в 1-ом квартале!

На фоне роста товарооборота на 59%, выручка OZON выросла на 41% до рекордных 154 млрд руб

Напомню, что в 2-ом квартале темпы роста выручки были около 30% г-к-г

Благодаря чему ускорились темпы роста выручки?

Основной прирост дала выручка от сервисных услуг с ростом в 1.5 РАЗА до 96 млрд и процентная выручка с ростом в 3.5 РАЗА до 13 млрд руб

Продажи собственных товаров выросли всего на 10% до 44 млрд руб

Что такое сервисная выручка?

Сервисная выручка состоит из комиссий с ростом на 27% до 53 млрд и рекламы с ростом в 1.8 РАЗА до 35 млрд руб

Почему так резко выросли комиссии?

Расчетная доля комиссий, рекламы и доставки от товарооборота выросла с 13% до 14%

Можно предположить, что OZON немного поднял размер стоимость своих услуг, что на фоне роста товарооборота дало ускорение доходов

На фоне увеличения выручки на 41%, операционные расходы выросли на 50% до 28 млрд руб

Расходы на продажи выросли на 75% до 12 млрд, расходы на разработки и контент на 45% до 10 млрд и административные на 3% до 5 млрд руб

Продолжение роста бизнеса требует всё больше и больше расходов

В 3-ем квартале впервые в своей истории OZON отразил операционную прибыль 5.5 млрд и 25 руб/акция

Не спешите радоваться!

Вся прибыль была сформирована 6.4 млрд, полученных по страховке сгоревшего распределительного центра на Новой Риге

Без учета страховой выплаты, операционный убыток составил -0.7 млрд и -4 руб/акция

На фоне больших предыдущих убытков такой результат можно считать неплохим

Немалый вклад в это внес OZON Банк с доналоговой прибылью 7.4 млрд и ростом в 2.6 раза!

Внутри OZON фантастическими темпами растет собственный банк!

За квартал текущие счета клиентов банка выросли в 1.6 РАЗА до 137 млрд и депозиты на 18% до 12 млрд

Размер кредитного портфеля вырос на 20% до 70 млрд руб!

OZON Банк занимает 6 место среди самых быстрорастущих банков страны с +300% за прошедшие 12 месяцев и 186 млрд руб активов

Интересно, что в ТОП6 входит и Вайлдебрриз Банк с +1182% и Яндекс Банк с +404%

Но по размеру активов, OZON Банк пока кратно больше своих конкурентов по e-commerce и занимает уже 43 строчку в ТОП100 российских банков!

Про банк, деньги вкладчиков и их значение для OZON мы еще поговорим чуть позже

Финансовые расходы OZON снизились в 3-ем квартале до 5.8 млрд руб

К сожалению, компания раскрывает только общую сумму процентных расходов, процентных доходов и переоценку финансовых инструментов

В 3-ем квартале бумажная прибыль от переоценки производных финансовых инструментов составила 5.7 млрд против убытка 3.7 млрд в 3кв'23

В результате полученных 6.4 млрд по страховке и 5.7 млрд этой бумажной переоценке, чистый убыток составил минимальные за всю историю компании -740 млн руб или -3 руб/акция

Без учета этих разовых факторов, чистый убыток равен 12.8 млрд и 59 руб/акция

С точки зрения прибыли ничего не меняется OZON остается убыточным

Накопленный убыток вырос до 1199 руб/акция, и отрицательный капитал до -469 руб/акция

Это гигантские -259 млрд и -101 млрд руб в абсолютном выражении

Долг OZON перед банками вырос на 9 млрд до 106 млрд руб

Сколько реально OZON платит процентов можно узнать из отчёта о движении денежных средств

Уплаченные проценты выросли в 3.5 раза по сравнению с 3кв'23 до 14 млрд руб!

Как убыточная компания способна платить 14 млрд процентов в квартал?

Еще помните про быстрорастущие счета и депозиты клиентов OZON Банка?

Средства клиентов в 3-ем квартале принесли OZON более 71 млрд руб денежного потока

Еще 26 млрд дало увеличение долга OZON перед поставщиками!

Это позволило и выплатить 14 млрд руб процентов по своем долгу и выдать 13 млрд руб займов клиентам

И направить почти 15 млрд руб на капитальные затраты!

Еще 2.5 млрд руб, полученных от клиентов и поставщиков, направили на выплату бонусов акциями менеджменту!

И даже с учетом всех этих расходов, денежная позиция выросла на 66 млрд до 231 млрд руб!

Еще помните про отрицательный капитал OZON?

Все эти деньги принадлежат не компании, а кредиторам, поставщикам и клиентам

И пока они готовы нести свои деньги, OZON будет продолжать существовать

Неужели менеджменту удалось создать финансовый "вечный двигатель"?

Ну пока он работает и работает достаточно успешно

С прогнозным 1 ТРИЛЛИОНОМ оборота в 4-ом квартале OZON вплотную приблизится к лидеру оффлайн рынка в лице ИКС 5

Удивительная история роста

Большинство аналитиков нравится эта история и они видят большой потенциал у расписок OZON

Напомню, что бирже торгуются не российские акции, а расписки кипрского OZON plc

И конкретики про переезд компании домой до сих пор нет

Что мягко говоря выглядит странно, учитывая происходящее в мире и стране

Расписки OZON с Июня по Октябрь упали почти в 2 раза до 2 611 руб, но потом за 2 недели на ноябрьском Трампо-ралли выросли на 30% и стоят сейчас 3 458 руб

Чему обрадовался рынок не совсем понятно

1. Прогноз по товарообороту снизили
2. Маленький убыток сформирован благодаря страховке и бумажной переоценке

Наверное можно отметить успехи OZON Банка

Но как мне думается, чем больше будут банки маркетплейсов, тем больше к ним будет внимание регулятора

Банки уже просят ЦБ обратить на это внимание и повлиять на ситуацию

И "вечный двигатель" может забарахлить в результате возможных ограничений в какой-то момент

Понравилась разборка?

Поддержи автора донатом на Ю.MONEY

https://yoomoney.ru/to/4100118837429447

Подписывайтесь на мой Телеграм https://t.me/razb0rka

© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником